Study on the Impact of Corporate Social Responsibility on Corporate Risk Taking

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

According to the theory of the existing research, this paper further explores the change process of corporate risk taking caused by corporate social responsibility. In this paper, we examine the effect of corporate social responsibility on corporate risk taking, based upon the theory of existing research. Based on the new institutional economics, this paper examines the "hidden contract" established between enterprises and external stakeholder groups, demonstrating that the relevant benefits and costs will change as firms fulfill their social responsibilities. Changes in cost and profit will have an impact on the internal resources that determine enterprise risk-taking capacity, and we can then conclude that there is a U-shape relationship between corporate social responsibility and enterprise risk.
Using data from A-share listed companies from 2009-2021, the benchmark regression in this paper verifies the conclusions of this theoretical analysis with empirical results. Subsequently, the paper verifies the robustness of the benchmark regression results by changing indices, explanatory variable tail reduction, time-wise sample regression, systematic GMM, and adding more control variables. Furthermore, the results show that the impact of the risk taking is more affected by internal social responsibility than the external social responsibility of the enterprise, and the relationship between enterprises and heavy-polluting enterprises, multinational enterprises and non-MNCs and private and state-owned enterprises.
The empirical results of this paper show that when the performance level of corporate social responsibility is low, enterprises will consume more internal resources, which will inhibit the risk-bearing ability of enterprises. However, if the enterprise insists on fulfilling its social responsibilities, and constantly improve its performance level, after obtaining recognition from the outside world, it will be conducive to improving the risk bearing ability of the enterprise, fulfilling its social responsibility for the enterprise, for the power source other than economic consequences. Moreover, the heterogeneity of corporate social responsibility and corporate risk taking shows that, relatively speaking, the risk assumption of heavy polluting industry enterprises, non-multinational enterprises and state-owned enterprises is not highly sensitive to enterprises to fulfill social responsibility. As a result, enterprises lack the motivation to fulfill their social responsibilities, which needs to be stimulated by the government.

국문 초록 (Abstract)

기업의 사회적 책임의 이행은 사회에 긍정적인 외부효과를 가져올 뿐만 아니라 기업의 위험 감수능력 및 기업이 직면하는 위험수준에도 영향을 미친다. 이는 기업의 사회적 책임이 내부 자원 고갈 및 외부 자원 유치를 통해 기업이 위험을 감수하는 능력에 영향을 미치므로 기업의 위험 의사결정에 영향을 미치기 때문이다. 그러나 기업의 사회적 책임과 기업의 위험감수 사이의 관계에 대한 연구는 상대적으로 부족한 편이다. 또한 기존의 선행연구는 기업의 사회적 책임이 기업의 위험감수에 영향을 미치는 방식 및 변화하는 과정에 대하여 논의하지 않았으며, 관련 연구 결론도 아직 일관적이지 못하고 있기에 이에 대한 더욱 심도 있는 연구가 필요하다.
본 연구는 기존의 선행연구를 기반으로 기업의 사회적 책임으로 인한 기업의 위험감수 변동과정에 대하여 모색하였다. 본 연구는 신제도경제학에서 출발하여 기업과 외부 이해관계자들이 맺은 ‘암묵적 계약’을 중심으로 살펴본 결과, 기업이 사회적 책임을 이행하는 과정에서 그에 따른 편익과 비용은 변하는 것으로 나타났다. 이러한 비용편익의 변화는 기업의 위험 감수능력을 결정하는 기업 내부 자원의 변화를 일으키고 기업의 사회적 책임과 기업의 위험감수 간에 U자형 관계가 존재함을 보여준다.
본 연구는 2009~2019년의 A주 상장사의 데이터와 해당 연도 hexun닷컴(和讯网) 기업의 사회적 책임 평가 데이터를 사용하여 회귀분석을 통해 실증 분석하였다. 또한 본 연구는 변수교체, 설명변수 축소, 시간별 회귀, 시스템 일반화 적륜법(System GMM) 및 통제변수 추가 등 방법으로 결과의 강건 성을 점검하였다.
본 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 기업의 사회적 책임 수준의 변화는 기업이 소유하고 있는 중복 자원으로 하여금 이에 따라 변화시켜, 기업의 위험 감수에 영향을 미치고; 기업의 위험감수는 기업의 외부 사회적 책임보다 내부 사회적 책임의 영향이 더 크게 나타났으며; 기업의 사회적 책임과 기업의 위험감수 사이의 관계는 중 오염산업 기업과 비 중 오염산업 기업 간, 다국적 기업과 비 다국적 기업 간, 민간 기업과 국유 기업(공기업) 간에 다른 것으로 나타났다. 그리고 기업의 사회적 책임 이행수준이 낮을 때, 기업의 사회적 책임이 보다 큰 내부 자원을 소비하게 되어 기업의 위험 감수능력을 억제할 수 있다는 것으로 나타났다. 하지만 만약 기업이 사회적 책임의 이행을 주장하고 지속적으로 이행수준을 개선하여 외부로부터 인정을 받게 되면, 기업의 위험 감수능력을 향상시키는데 도움이 될 것이며 기업으로 하여금 사회적 책임을 이행하도록 경제적 결과 이외의 동기를 부여하게 된다. 또한 기업의 사회적 책임과 기업의 위험감수의 이질성 분석결과, 중 오염산업 기업, 비 다국적 기업 및 국유 기업(공기업)의 위험감수는 기업의 사회적 책임 이행에 보다 덜 민감히는 것으로 나타났다. 이는 기업이 사회적 책임을 이행할 때, 위험 측면에서의 동기부여가 부족하게 되는데 이는 정부의 자극이 필요하다.

목차 (Table of Contents)

• Chapter 1. Introduction 1
• 1.1 Research background 1
• 1.2 Content arrangement 4
• 1.3 The innovation of this article 6
• Chapter 2. literature review 8
• 2.1 literature review 8
• 2.1.1 The social responsibilities of Enterprises 8
• 2.1.2 research on enterprises need to fulfill their social responsibility 10
• 2.2 Enterprise risk 14
• 2.2.1 Enterprise risk taking 14
• 2.2.2 Factors affecting enterprise risk assumption 16
• 2.3 Corporate social responsibility and corporate risk assumption 18
• Chapter 3. Study design 22
• 3.1 Model setting 22
• 3.2 Variables 23
• 3.2.1 The explained variable 23
• 3.2.2 explanatory variables 25
• 3.2.3 Control variables 27
• 3.3 Data source 32
• 3.4 Descriptive statistics and characteristic facts 33
• 3.4.1 Descriptive statistics 33
• 3.4.2 Characteristic facts 34
• Chapter 4. Empirical analysis 38
• 4.1 Benchmark regression 38
• 4.1.1 Regression outcome analysis of the core explanatory variables 38
• 4.1.2 Regression outcome analysis of the control variables 42
• 4.2 Robustness test 46
• 4.2.1 Replacement indicator 46
• 4.2.2 Time-stage return 47
• 4.2.3 System GMM 48
• 4.2.4 Add more control variables 50
• Chapter 5. Further analysis 55
• 5.1 Mechanism inspection 55
• 5.2 Internal and external CSR 57
• 5.3 Heterogeneity analysis 59
• 5.3.1 Industry heterogeneity 59
• 5.3.2 Ownership Heterogeneity 62
• 5.3.3 Hereogeneity of the Company 65
• Chapter 6. Conclusion 69
• 6.1 Main conclusions 69
• 6.2 Revelation 71
• 6.3 Research limitations and Prospects 73
• References 74
• 국문요지 78