리츠의 자산관리수수료 결정요인에 관한 연구 : 주택리츠를 중심으로 = A Study on the Determinants of the Asset Management Company fees for REITs : Focusing on the Housing REITs

국문 초록 (Abstract)

부동산 시장 개방과 리츠 등 부동산간접투자 활성화로 국내 리츠 시장 규모는 점진적으로 확대되고 있으며, 그에 따라 전통적인 부동산 자산관리(PM)와 시설관리(FM)에 머무르던 부동산 자산관리 개념이 이러한 개념을 포괄하면서 부동산 자산의 전략적 투자·운용을 의미하는 자산운용(AM)의 개념으로 확장되었다.
국내 리츠는 94.9%가 자산의 투자·운용을 자산관리회사에 위탁하는 위탁관리리츠 형태로 운영되고 있고, 리츠의 성과는 리츠에 편입된 자산의 실질적인 운용주체인 자산관리회사의 역량과 전문성에 따라 좌우된다. 본 연구는 리츠의 자산관리수수료 결정에 영향을 미치는 요인들을 도출하여 리츠의 성과를 향상시킬 수 있도록 수수료 체계가 책정되는 데 기여하고 자 전체 리츠의 약 49%를 구성하고 있는 주택리츠를 중심으로 자산관리 수수료 결정에 영향을 미치는 요인을 분석하였다.
분석결과 리츠의 업력이 증가할수록, 총자산수익률(ROA)이 증가할수록 총자산 대비 자산관리 수수료율에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타난 반면, 자기자본비율이 높을수록, 주당이익이 클수록, 총자산대비 배당금 비율이 높을수록, 임대율이 높을수록, 민간AMC에 비하여 공공 AMC가, 건설(개발)형보다 매입형 리츠가 총자산 대비 자산관리 수수료율에 정(+) 의 영향을 미치는 것으로 나타났다.
본 연구 결과가 바람직한 자산관리수수료 체계 구축에 도움이 되기를 바라며, 나아가 리츠의 성과 향상에 기여하기를 희망한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The size of the domestic REITs market is gradually expanding due to the opening of the real estate market and the activation of real estate indirect investments such as REITs.
Accordingly, the concept of real estate asset management, which traditionally meant property management (PM) and facility management (FM), is encompassing these concepts. It has
been expanded to the concept of asset management (AM), which refers to strategic investment and management of real estate assets.
94.9% of domestic REITs are operated in the form of consignment management REITs that entrust investment and management of assets to asset management companies, and the
performance of REITs depends on the capabilities and expertise of the asset management company, which is the actual operator of the assets incorporated into the REITs. It depends. This study aims to contribute to establishing a fee system to improve the performance of REITs by deriving factors that influence the determination of asset management fees for REITs,
focusing on asset management focusing on housing REITs, which make up approximately 49% of all REITs. Factors affecting fee decisions were analyzed.
As a result of the analysis, it was found that as the business history of REITs increases and the return on total assets (ROA) increases, there is a negative impact on the asset management
fee ratio compared to total assets. On the other hand, the higher the equity capital ratio and the larger the earnings per share, the more dividends compared to total assets. It was found that the higher the ratio, the higher the rental rate, the public AMC compared to the private AMC, and the purchase-type REITs compared to the construction (development) type had a positive (+) effect on the asset management fee rate to total assets.
I hope that the results of this study will help establish a desirable asset management fee system and further contribute to improving the performance of REITs.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 . 1
• 제1절 연구의 배경 및 목적 1
• 1. 연구의 배경 2
• 2. 연구의 목적 2
• 제2절 연구의 범위 및 방법 3
• 1. 연구의 범위 . 3
• 2. 연구의 방법 3
• 제3절 연구의 흐름 . 4
• 제2장 이론적 배경 및 선행연구 고찰 . 6
• 제1절 리츠(REITs)에 대한 이론적 고찰 6
• 1. 리츠의 개념 및 연혁 6
• 2. 리츠의 유형 및 구조 . 6
• 3. 국내 리츠 현황 9
• 제2절 주택리츠에 대한 개요 12
• 1. 임대주택 리츠 도입 . 12
• 2. 국내 임대주택리츠 참여자 및 사업구조 14
• 3. 국내 주택리츠 현황 16
• 제3절 자산관리회사(AMC)에 대한 이론적 고찰 . 18
• 1. 자산관리회사의 개념 및 설립요건 18
• 2. 자산관리회사의 주요 업무 18
• 3. 자산관리회사의 유형 . 20
• 4. 국내 자산관리회사의 현황 . 22
• 제4절 리츠의 자산관리 수수료 체계 분석 . 24
• 1. 자산관리 수수료 유형 24
• 제5절 선행연구 고찰 . 26
• 1. 리츠의 투자 성과에 관한 선행연구 26
• 2. 주택리츠에 관한 선행연구 . 28
• 3. 부동산자산관리 및 자산관리회사에 관한 선행연구 . 31
• 4. 선행연구와의 차별점 33
• 제3장 연구가설 설정 및 연구모형 설계 . 35
• 제1절 연구대상 및 연구가설 설정 35
• 1. 연구대상 35
• 2. 연구가설 설정 . 36
• 제2절 연구모형 설계 . 38
• 1. 다중선형회귀분석 . 38
• 2. 변수의 설정 . 39
• 제4장 실증분석 . 42
• 제1절 변수의 기술통계량 분석 42
• 제2절 실증분석 결과 . 45
• 1. 모형의 요약 45
• 2. 회귀분석 결과 46
• 제5장 결론 55
• 제1절 연구결과 요약 및 시사점 . 55
• 1. 연구결과 요약 . 55
• 2. 시사점 . 56
• 제2절 연구의 한계점 및 향후 연구과제 57
• 참고문헌 . 59
• ABSTRACT 62