기관투자자 특성이 재무분석가 이익예측과 타인자본비용에 미치는 영향

국문 초록 (Abstract)

본 연구의 목적은 외부대주주로서의 기관투자자 그리고 외부사외이사로서의 기관투자자가 기업가치에 미치는 영향을 파악하는 것이다. 본 연구에서는 피투자회사 최대주주의 관계회사가 아닌 기관투자자로 피투자회사 지분을 5%이상 보유한 외부대주주로서의 기관투자자를 경영자에 대한 감시유인을 갖추었다고 판단하였다. 또한 피투자회사 최대주주의 관계회사가 아닌 기관투자자가 자신의 입장을 대변하는 이사를 선임하여 이사회에 참여하는 경우를 경영자에 대한 감시유인을 갖춘 경우로 판단하였다. 그리고 경영자에 대한 감시유인을 갖춘 외부대주주로서의 기관투자자와 외부사외이사로서의 기관투자자가 존재할 때, 기업가치가 높은지 검증하였다.
2003년부터 2013년까지 한국거래소에 상장된 비금융기업에 대한 4,015개 기업-년 자료를 대상으로 검증을 실시한 결과, 피투자회사 최대주주의 관계회사가 아닌 기관투자자 가운데 피투자회사 지분을 5%이상 보유한 외부대주주로서의 기관투자자가 존재하는 경우, Tobin’s Q와 Market-to-Book으로 측정한 기업가치가 높은 것으로 나타났다. 또한 피투자회사 최대주주의 관계회사가 아닌 기관투자자가 자신의 입장을 대변하는 이사를 선임하여 이사회에 참여하는 경우, Tobin’s Q와 Market-to-Book으로 측정한 기업가치가 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과를 외부대주주로서의 기관투자자와 외부사외이사로서의 기관투자자가 경영자에 대한 감시활동을 효과적으로 수행하여 기업가치를 증가시킨다는 것으로 해석하였다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

I examine whether the existence of institutional investors as outside bock shareholders and outside directors enhances firm value in Korea. My sample includes 4,015 non-financial firm-year data listed on the Korea Stock Exchange from 2003 to 2013. I find that the firm value represented as Tobin’s Q and market-to-book ratio of equity has positive relations to the existence of institutional investors as outside bock shareholders and outside directors. Such associations remain robust even after I include various control variables that may explain firm value. I conclude that outside block institutional investor as outside monitors and outside directors with monitoring incentives enhance firm value.