투자자 집단 별 주문불균형과 단기주가수익률 예측에 대한 실증분석

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 투자자 집단 별 주문불균형과 미래 단기주가수익률의 역학 관계를 KOSPI200 지수에 포함된 기업을 대상으로 살펴보았다. 2005년 1월부터 2009년 12월까지 KOSPI200 지수에 포함된 128개 기업의 일별 주문불균형을 대상으로 조사하였다. 분석 결과, 개인 투자자의 주문불균형이 유의하게 수익률에 음의 영향을 보이는 것으로 나타났으며 개인 투자자의 주문불균형의 차이를 이용하여 초과수익률의 달성도 가능함을 알 수 있었다. 이는 과거수익률이나 주문불균형 지속성을 고려했을 때에도 계속 유의하게 나타났다. 외국인 투자자는 그 자체로는 영향력이 나타나지 않았지만 주문불균형 지속성을 고려했을 때 유의하게 양의 영향을 보이는 것으로 나타났다. 기관투자자는 그 자체는 물론 주문불균형 지속성을 고려했을때에도 유의한 결과가 나타나지 않았다. KOSPI200 지수에 대하여도 같은 분석을 시행하였다. 그러나 이때는 어느 투자자집단의 주문불균형도 유의한 영향을 끼치지 않는 것으로 나타났다. 이는 시장전체적으로는 효율적 시장의 가설을 깰 수 없음을 보이는 결과라고 할 수 있다.

목차 (Table of Contents)

• Abstract
• I. 서론
• II. 이론 및 선행연구
• III. 데이터
• IV. 실증분석
• V. 결론
• VI. 참고문헌