공정가치 측정 및 공정가치 서열체계가 현금보유수준에 미치는 영향 = The Association between Fair Value Inputs and Corporate Cash Holdings

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

[Purpose]This study examines the association between fair value inputs and corporate cash holdings. A trade－off often exists between relevance and reliability of accounting numbers. Prior research suggests that fair value accounting increases the relevance and decreases the reliability. The reduced reliability may lead to more agency conflicts. We predict a positive relation between the use of fair value inputs and the level of corporate cash holdings because prior research links more agency conflicts to a higher level of cash.
[Methodology]Using 2,273 firm－year observations from 2011 to 2017, we regress the level of cash holdings on fair value and the intensity of fair value inputs and control for other factors that may influence the level of cash holdings.
[Findings]This study finds that increased use of fair value inputs is associated with a higher level of cash holdings, and the results are mainly driven by Level 2 and Level 3 fair value inputs.
[Implications]This study suggests that fair value reduces the reliability of accounting information and induces agency conflicts and in such a situation, managers may increase the level of cash holdings as the means of their opportunistic behavior. So, we insist that accounting standard setters try to provide more detailed and concrete guidelines and provisions on fair value measurement.

국문 초록 (Abstract)

[연구목적]자산을 공정가치로 측정하면 회계정보의 신뢰성이 감소하여 정보비대칭으로 인한 대리인 갈등상황을 야기하게 된다. 이러한 대리인 갈등상황의 경우 경영자는 사적이익을 추구하기 위한 기회주의적 행동의 하나로 현금보유수준을 증가시킬 가능성이 있다. 이에 따라 본 연구에서는 공정가치 측정과 그 서열체계가 현금보유수준에 미치는 영향을 검증하고자 하였다.
[연구방법]이를 위하여 본 연구에서는 선행연구를 바탕으로 2개의 가설을 설정하고 2011년부터 2017년까지 유가증권시장에 계속 상장되어 있는 2,273개(기업－연도) 표본을 대상으로 회귀분석을 실시하였다.
[연구결과]연구결과는 공정가치 측정이 현금보유수준에 유의한 정(＋)의 영향을 미치며, 공정가치 서열체계 Level 2와 Level 3이 유의한 정(＋)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 Level 2와 Level 3의 경우 활성시장이 존재하지 않거나, 가치평가기법에 의하여 자산을 평가하게 되므로 경영자의 주관이 개입될 여지가 많기 때문에 경영자가 현금보유수준을 증가시키는 하나의 요인으로 작용할 수 있음을 의미한다.
[연구의 시사점]본 연구는 공정가치 측정이 회계정보의 신뢰성 저하를 초래하고 대리인 갈등 상황이 발생하는 경우 경영자는 자신의 재량권 확대를 위한 기회주의적 행동의 수단으로 현금보유수준을 증가시킬 수 있음을 시사한다. 따라서 향후 공정가치 측정의 신뢰성 향상을 위해 공정가치 측정에 관한 더욱 상세하고도 구체적인 지침이 필요하다.

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