European Fiscal Crisis and Growth of the World Economy

국문 초록 (Abstract)

2008-2009년 세계금융위기 이후, 많은 국가들이 가능한 모든 정책수단을 동원하여 경기를 부양하여왔다. 유럽의 PIIGS국가들은 이러한 정책들로 인하여 가장 심각한 여파를 안게 되었다. 재정적자의 누적과 급증하는 국가부채는 그 국가들을 격심한 재정위기로 몰아 넣었다. 이러한 재정위기로 인하여 그 국가들은 국가부도를 피하기 위하여 혹독한 긴축재정을 실시하였으며 격심한 불황에 빠지게 되었다. 국가간 상호의존이 점증하는 세계화 시대에, 긴축정책의 경제적 효과는 여타 국가들에게 엄청난 영향을 주게 된다. 멕콤비-썰월 연계성장모형에 의하면, PIIGS국가들의 긴축정책은, 연계승수효과와 아울러 국제경제 에서 국제수지불균형의 조정메커니즘의 비대칭성 때문에, 그들 국가뿐만 아니라 여타국가들의 경제를 불황의 늪으로 몰아 넣게 된다. 더욱이 장기적으로 볼 때, 세계경제의 저성장상태는, PIIGS국가들의 재정위기가 해소될 때까지 지속될 것으로 전망된다. 세계경제의 이러한 암울한 전망에서 벗어나는 유일한 출구는 관련된 모든 국가들이 PIIGS국가들의 재정위기를 해소하기 위한 어떤 형태의 합의된 해결책을 도출하는 것으로 보인다. 국제적으로 합의된 해결책에는 PIIGS국가들에 대한 금융지원과 더불어 국제수지조정 메커니즘의 전환, 즉 긴축적 조정에서 확장적 조정으로의 전환이 필요하다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Since the worldwide financial crisis of 2008-2009, many countries have tried various methods to boost their economies using all the possible policy instruments at their disposal. Some of those policies left serious aftermath behind. Several European countries, known as the PIIGS, are those which have been most seriously hit by the aftermath. Accumulation of budget deficit and the consequent snowballing of national debt have put them under a severe fiscal crisis. This crisis has driven those countries to adopt massive deflationary policies in order to survive imminent national default, dragging their economies into a grim depression. With increasing interdependence among individual national economies at the time of globalization, the adverse effect of those deflationary policies spread to the other economies with a significant impact. According to McCombie-Thirlwall growth model of linkage effect, the deflationary policies of the PIIGS countries should drag not only those countries but also the rest of the world into a trap of economic depression, because of both linked multiplier effect and an inherent asymmetry in the adjustment mechanism for balance-of-payments disequilibrium in the international economy. Moreover, in long-term perspective, this status of low stagnant growth should persist for quite a while in the international economy, until the fiscal crisis of the PIIGS countries is resolved. With this dismal prospect for the world economy, the only way out of the trap of stagnant economic growth is that the countries involved figure out some kind of coordinated solution to pull the PIIGS countries out of their fiscal crises. The coordinated solution should contain not only financial aid to the PIIGS countries but also a conversion of balance-of-payments adjustment mechanism from deflationary adjustment to reflationary one.