연구개발 지출이 적자보고 기업의 가치 관련성에 미치는 영향 = The Effect of R&D Investments on Loss Valuations

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study investigates whether R&D outlays affect the valuation of losses. Hayn(1995) suggests shareholders of loss firms will redeploy or liquidate the assets of the firm if they expect the loss to continue. Joos and Plesko(2005) propose a proxy for the likelihood of exercising the abandonment option based on an expectation of subsequent loss reversal. However, they does not find that the valuation of losses varies as a function of the estimated subsequent loss reversal. To this study, the finding will be due to R&D investments because it affect future residual earnings and abandonment probabilities. Accordingly, this study investigates whether valuing of losses are due to R&D investments.
To examine the effect of R&D investments on loss valuations, this study reconstructs regression models using Hayn(1995), Joos and Plesko(2005), and Kim (2003). For probabilities of loss reversal(future loss persistence), this study constructs a logistic model using the variable that were verified by Joos and Plesko(2005).
Empirical findings are summarized as following: First, R&D investments are significantly positively associated with earnings-returns correlation on losses. Second, in the firms without R&D investments, earnings-returns correlation on losses for high probabilities of loss reversal are larger than for low probabilities of loss reversal, consistent with the abandonment option hypothesis. Overall, these findings indicate that R&D investments affect the loss valuation. Also, this study re-confirms the abandonment option hypothesis.

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 연구개발 지출이 적자보고 회계이익과 주식수익률에 미치는 영향을 분석하고, 연구개발 지출을 통제한 후 차기 흑자보고 전환 가능성이 적자보고 회계이익과 주식수익률에 미치는 영향을 검증함으로서 청산옵션 가설에 대한 재검증을 실시하였다. 1995년부터 2005년까지 금융업을 제외한 상장법인 중 12월 결산일이며 몇 가지 조건을 충족하는 1,132개(기업/년)를 대상으로 검증하였으며, 그 결과는 다음과 같다. 연구개발 지출을 한 적자보고 기업의 경우 그렇지 않은 기업보다 회계이익과 주식수익률은 유의적인 관계를 보여주었다. 그러한 결과는 연구개발 지출이 적자보고 회계이익과 주식수익률의 관계에 긍정적으로 기여한다고 볼 수 있다. 그리고 본 연구에서는 청산옵션 가설의 재검증을 위해 연구개발 지출을 통제한 후 차기 흑자보고 전환 가능성이 회계이익과 주식수익률에 미치는 영향을 분석한 결과, 적자보고 기업의 회계이익과 주식수익률의 관계에 차기 흑자보고 전환 가능성은 유의적인 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나 청산옵션 가설에서 적자보고 회계이익의 가치 관련성을 설명할 수 있었다.

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