부실공시기업의 이익정보 유용성에 관한 연구 = The Study on the Usefulness of Earnings of Unfaithful Disclosure Firms

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study empirically examines the usefulness of earnings of unfaithful disclosure firms. The Korea Stock Exchange designates a firm that breaks the rule of disclosure as “unfaithful disclosure corporation.” Using the unfaithful disclosure corporation's samples during the period from 1999 to 2005, we investigate the relationship between earnings and future cash flows. Also we examine the association between current stock returns and future earnings.
The test results can be summarized as follows: First, the relationship between earnings and future cash flows of “the unfaithful disclosure corporation” is significantly lower than that of firms that do not have the unfaithful disclosure. This evidence supports that the unfaithful disclosure corporations' forecasting ability is relatively low. Second, the unfaithful disclosure corporations' association between current stock returns and future earnings is also significantly lower than that of non-unfaithful disclosure corporations. This result supports that the future earnings of unfaithful disclosure corporations are less informative.
This study contributes to the research area related to disclosures by showing that the negative relationship between earnings and future cash flows in the unfaithful disclosure firms, and the negative association between current stock returns and future earnings.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 1999년부터 2005년까지 한국증권선물거래소에서 ‘불성실공시법인’으로 지정된 기업을 부실공시기업으로 정의하고, 이러한 부실공시기업의 이익정보의 유용성을 분석하였다. 이익정보의 유용성은 부실공시기업의 당기순이익이 미래현금흐름을 예측하는데 유용한지, 그리고 부실공시기업의 주식수익률이 미래 이익을 충분히 반영하고 있는지를 의미한다. 실증 분석 결과 부실공시기업의 이익정보의 유용성은 현저히 낮은 것으로 나타났다. 부실공시기업의 미래 현금흐름과 이익의 관련성, 그리고 주식수익률과 미래 이익간의 관련성은 그렇지 않은 기업보다 더 작았다. 이러한 결과는 기업 자료를 사용하거나 산업 효과를 통제한 산업 조정 자료를 사용하더라도 동일하였다. 부실공시기업의 차기 영업현금흐름 예측 능력은 그렇지 않은 기업의 50.7% ～ 64.4%에 불과하였다. 또한 부실공시기업의 현재 주식수익률과 미래 이익간의 관계는 그렇지 않은 기업의 14%～26%에 불과했다.본 연구는 부실공시기업의 이익정보가 유용성이 낮다는 것을 실증적으로 입증하였다. 또한 주가와 미래 이익의 관계에 미치는 영향뿐만 아니라 미래 현금흐름 예측에도 영향을 미친다는 것을 보임으로써 공시 연구 범위를 확대하였다.

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