주식형펀드와 부동산펀드의 투자결정요인에 대한 연구 = A Study on the Factors determining investment in Equity Mutual Funds and REIT's

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 최근 새로운 재테크의 수단으로 선풍적인 인기를 끌고 있는 펀드에 대한 투자자들의 일반적인 투자 성향을 분석해보고 위험자산 투자인 펀드에 대한 인식도 및 펀드 중 주식형펀드와 부동산펀드를 선택하는 투자결정요인이 무엇인지에 대해 연구하고자 하였다.
본 연구의 가설은 2003년 10월 간접투자자산 운용업법이 제정되면서 변동성이 큰 주식형펀드와 안정적인 부동산펀드 중 한쪽 투자를 결정하는 요인을 알아보고자 수익률, 안정성, 가입과 해지의 용이성, 펀드운용기관의 신뢰성, 현금전환 용이성으로 다섯가지 측면을 가설로 설정하였고, 수익률을 중요시 여기는 투자자는 주식형 펀드를 안정성을 중시하는 투자자는 부동산 펀드를 선택할 것이라는 가설을 토대로 본 연구 문제를 제기하였다.
연구방법으로는 2007년 6월부터 9월까지 SC제일은행 내점고객 259명을 대상으로 설문지 자기기입법 방식의 설문지 조사를 사용하여 의견을 수렴하였고, 펀드 선택을 결정하는 요인을 파악하기 위하여 빈도분석 및 이항변수를 사용한 로지스틱분석과 함께 분류정확률의 유의도 수준을 검증하기 위하여 판별분석이 이용되었다.
로지스틱분석에서는 종속형 변수로 주식형펀드와 부동산펀드 중 하나를 반드시 투자해야 된다면 어떤 펀드를 선택할 것인가를 그리고 독립변수로는 성별, 결혼상태, 연령, 맞벌이, 연소득, 자가주택 보유유무, 총 소득과 총 소비, 취학자녀, 수익률, 안정성을 변수로 선정하여 분석하였다.
결과적으로 독립변수 중 연령과 총소득과 총소비, 안정성부분에서 유의한 것으로 분석되었다.
연구결과를 요약해보면,
첫째, 빈도분석에서는 자영업자와 고소득자가 수익률을 중시하여 주식형 펀드를 선호하였고, 총소득이 총소비보다 큰 경우 주식형 펀드를 선호하는 경향이 나타났다,
반면 주부는 안정성을 중요시 여겨 부동산 펀드를 선호 하였으며, 총소득이 총소비보다 작을 경우에 부동산 펀드 투자 의향을 보였다.
또한 주식형 펀드 투자시 펀드의 수익률을 중시하는 것으로 나타났으며 부동산 펀드를 선택한 응답자는 안정적인 적정수익률을 중시하는 것으로 나타났다.
둘째, 로지스틱분석에서는 나이가 많을수록 부동산 펀드를 선호하는 것으로 나타났으며, 총소득이 총소비보다 클수록 주식형 펀드를 선호하는 것으로 나타났다. 그리고 안정성을 선호할수록 부동산 펀드를 선호하였다. 그 외에 독립 변수는 의미가 없는 것으로 나타났다.
본 연구는 실증적 검증을 통하여 주식형 펀드와 부동산 펀드를 결정하는 요인 중 수익률측면에서는 주식형 펀드를 안정성 측면에서 부동산 펀드를 선택하고 있다는 사실을 검증하였으며 연령이 높을수록 안정적인 투자행태를 보인다는 것을 알게 되었으며 특히 총소득이 총소비 보다 큰 경우에는 공격적인 투자패턴의 성향을 나타낸다는 결과를 도출한 점에서 중요한 의미를 갖는다고 할 수 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Nowadays, mutual funds are a very popular personal finance tool. This research paper examines investors' investment styles, their perception of risk assets such as mutual funds, and the factors determining investors' choice of equity funds or REIT's (Real Estate Investment Trust) among the many funds available.
In October 2003 the Law Governing Management of Passive Investment Assets was enacted, and the reasons investors selected volatile equity funds or relatively safe REIT's became an area of research interest. The 5 factors return to investors, safety, ease of subscription and cancellation, trust in the fund management company, and liquidity/ease of cash withdrawal were analyzed in the study. The current study started with the hypothesis that investors focusing on returns would tend to choose equity funds while those favoring safety would choose REIT's.
A survey of 259 customers of SC-Cheil Bank was conducted from June to September 2007 in which respondents had to fill out a questionnaire which was then collected upon completion. In order to determine the factors determining fund choice, frequency analysis with a binary dependent variable and logistic regression analysis were used. In addition, to determine the degree of similarity among factors, discriminant analysis was conducted.
In the logistic regression analysis, the dependent variable was the choice of either an equity fund or REIT while the independent variables were gender, marriage status, age, dual-income household status, yearly income, homeowner status, total income and expenditures, dependents attending school, fund returns, and safety.
A summary of the results is as follows.
First, frequency analysis indicated that self-employed, high-income individuals focused more on fund returns and therefore preferred equity funds. Also those whose total income was higher than their total expenditures also preferred equity funds. On the other hand, housewives generally chose safety, preferring REIT's, while those whose total income was less than their total expenditures also preferred REIT's. In addition, those choosing to invest in equity funds placed higher importance on returns whereas investors in REIT's were looking for stable income.
Second, logistic regression analysis revealed that the greater one's age, the greater one's preference for REIT's. Also, as the positive difference between total income and expenditures increased, so did the preference for equity funds. As the preference for safety increased, it was found that the preference for REIT's increased as well. The other independent variables showed no relationship with the results.
This study demonstrates that investors focusing on returns tend to invest in equity funds whereas those who focus on safety tend to invest in REIT's. The investment pattern uncovered was that older investors tend to focus more on safety while those whose income greatly exceeds their expenditures show a more aggressive investing style.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 = 1
• 제1절 연구의 배경 및 목적 = 1
• 제2절 가설의 설정 및 연구의 방법 = 3
• 제2장 펀드의 이론적 배경 및 선행연구의 고찰 = 7
• 제1절 펀드의 이론적 배경 = 7
• 1. 펀드의 정의 = 7
• 2. 펀드의 유형 = 8
• 3. 주식형 펀드의 검토 = 9
• 4. 부동산 펀드의 검토 = 12
• 5. 주식형펀드와 부동산펀드와의 유사점과 차이점 = 14
• 제2절 리츠(REITs) = 14
• 1. 리츠의 도입배경과 특징 = 14
• 2. 부동산 투자회사법에 의해 설립된 리츠(REITs) = 16
• 3. REITs의 기본 구조 = 18
• 4. REITs의 수익률 = 19
• 제3절 기존 문헌의 선행연구 검토 및 차이점 = 20
• 1. 선행연구의 고찰 = 20
• 2. 연구의 필요성 및 기존 연구문헌과의 차이점 = 23
• 제3장 연구의 기초자료 및 사례연구 = 25
• 제1절 로지스틱 회귀분석의 정의 = 25
• 제2절 로짓과 로지스틱 분석의 차이 = 27
• 제3절 펀드의 사례연구 = 29
• 1. 주식형 펀드 = 29
• 2. 부동산 펀드(해외리츠재간접 포함) = 35
• 제4장 설문지법에 의한 실증분석 = 49
• 제1절 실증분석을 위한 단계 = 49
• 1. 조사 설계와 표본구성 = 49
• 제2절 실증분석의 해석 = 49
• 1. 표본의 일반적 특성 = 49
• 2. 개념의 신뢰도 분석 = 52
• 3. 연구결과 분석 = 54
• 제5장 결론 = 70
• 제1절 연구의 요약 및 결론 = 70
• 제2절 연구의 한계 및 후속연구를 위한 제언 = 72
• 참고문헌 = 74
• 부록 = 77
• 국문초록 = 81
• Abstract = 83
• 감사의 글 = 86