ESG경영은 벤처기업의 투자유치를 촉진하는가? = Does ESG Management Facilitate Venture Firms' Fundraising?

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 2023년 벤처기업정밀실태조사를 활용하여 벤처기업의 ESG 경영이 투자유치에 미치는 영향을 실증하였다. 연구 결과는다음과 같다. 첫째, 매출액과 업력은 투자유치에 일관된 부(-)의 영향을 미쳤다. 이는 기업이 성장하면서 내부 자원이 축적될수록 외부자본 의존도가 하락하고, 이에 따라 투자유치 필요성이 감소한다는 점을 의미한다. 둘째, 직원 수와 지식재산권 보유 수는 투자유치 여부에 일관된 정(+)의 영향을 보였다. 즉, 인력규모·기술자산 수준이 높은 기업일수록 투자유치 가능성과 투자유치액 모두 증가한다. 셋째, S(사회) 차원의 ESG 활동과 G(지배구조) 차원의 스톡옵션 제도는 투자유치의 핵심 요인으로 확인되었다. 넷째, 환경(E) 차원의단독 효과는 제한적이었으며 환경 분야 기업에서 ESG 활동의 효과가 약화되는 현상이 관찰되었다. 이는 환경 분야 기업은 기본적으로친환경성을 내재하고 있으므로, ESG 활동이 투자자에게 전달하는 차별적 신호가 상대적으로 하락하는 점에서 기인한다. 이상의 주요결과는 강건성 검증에서도 일관되었다.
본 연구는 벤처기업이 투자유치 접근성 강화를 위해 ESG 경영 등 비재무적 요인의 전략적 관리 필요성을 시사한다. 더불어, 정책적차원에서는 ESG 공시·인증 지원, 스톡옵션 설계 자문, 기술·IP 기반 역량 강화 프로그램 등 투자유치 친화적 생태계 구축의 필요성을강조한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study empirically examines the effect of environmental, social, and governance(ESG) management on venture capital investment using data from the 2023 Venture Business Survey. The findings can be summarized as follows. First, firm sales and firm age exhibit a consistent negative association with investment attraction. This result suggests that as firms grow and accumulate internal resources, their reliance on external capital decreases, thereby reducing the necessity for external investment. Second, firm size, measured by the number of employees, and the extent of intellectual property holdings show a consistent positive association with investment attraction. Specifically, firms with larger workforces and stronger technological asset bases are more likely to attract external investment and to secure larger investment amounts. Third, ESG activities in the social(S) dimension and the adoption of stock option schemes as a governance(G) mechanism are identified as key determinants of investment attraction. Fourth, the standalone effect of the environmental(E) dimension is limited, and the influence of ESG activities is attenuated among firms operating in environmental industries.
This pattern indicates that, because environmental firms inherently embed environmentally oriented attributes in their core business activities, ESG initiatives convey less differentiated signals to investors. The robustness of these main findings is further confirmed through additional robustness checks.
This study suggests that venture firms need to strategically manage non-financial factors, including ESG practices, to enhance their access to external investment. From a policy perspective, the findings underscore the importance of fostering an investment-friendly ecosystem through measures such as support for ESG disclosure and certification, advisory services for stock option design, and capability-building programs centered on technology and intellectual property.