유로화의 국제통화로서의 결정요인에 관한 연구 = A Study on the Determinants of International Key Currency of the Euro

국문 초록 (Abstract)

제2차 세계대전이후 최근까지 국제통화질서는 미국의 달러화 중심체제로 유지되어 왔다. 이러한 미국의 독주에 대응하여 유럽국가들은 1999년 유럽통화동맹(EMU)을 결성하고2002년 1월 유로화를 단일통화로서 공식적으로 도입하였다.
본 연구는 국제통화로서 가장 중요한 결정요인이 되는 가격안정성과 경제규모에 의해서 유로화를 달러 및 엔화와 비교하면서 현재 국제통화로서 어떠한 위상을 차지하고 있는지 평가하였다. 또한 실증적으로 국제채권시장과 외환시장 및 상품시장에서 유로화의 위상에 대한 자료를 분석하였다. 이 논문의 주요 분석결과는 다음과 같다.
첫째, 어떤 통화가 국제기축통화가 되기 위해서는 두 가지 기본적 조건인 가격안정성과 일정한 경제규모가 충족되어야 하며 유로화는 유로지역을 물리적으로 통합하고 여러 제도를 보완함으로써 이러한 요건을 충족시키고 있다. 특히 이러한 과정에서 유럽중앙은행(ECB)은 통화의 신뢰성을 확보하는 데 가장 중요한 역할을 수행하고 있다는 점을 확인할 수 있었다.
둘째, EMU출범 4년 만에 유로화는 제2의 국제통화로서 성공적으로 정착한 것으로 나타났다. 그러나 여러 면에서 유로의 국제적 역할은 점진적으로 증가하는 것으로 나타나고 있으며 외환보유고와 외환시장에서는 커다란 변화를 발견하기 어려웠다. 이는 주로 아시아 국가들의 중앙은행이 외환보유고를 대부분 달러로 보유한데 기인하는 것으로 판단된다.
셋째, 유로의 국제적 역할은 지역적 특성이 강하게 나타난다는 점을 발견할 수 있었다. 국제통화로서의 유로의 사용은 유로인접국가에서 두드러지게 나타나며 유로의 국제적 역할은 EU와의 무역 및 역사적 연관성을 깊이 지니고 있는 국가에서 강하게 나타나고 있었다. 유로의 이런 지정학적 특성은 전 세계에 광범위하게 통용되는 미국 달러와 극명하게 대조되고 있다. 또한 환율정책에 있어서도 외환준비금으로서의 유로의 역할은 유로인접지역에 국한하여 나타나고 있다.
따라서 국제통화로서 유로가 보다 광범위하게 사용되기 위해서는 아시아와 유럽의 경제협력을 증진시킬 필요가 있다. 특히 최근 외환시장에서 유로화의 강세는 아시아의 중앙은행이 외환리스크를 분산할 필요가 있다는 점을 확인시키는 계기가 될 것이다.

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