한국기업의 해외전환사채 발행 및 유통시장에 관한 연구 = A Study on the Primary and Secondary Markets of Korean Euroconvertibles

국문 초록 (Abstract)

1992년~1996년 10월까지의 연구기간 동안 한국기업이 발행한 CB의 원주수익률은 대체로 (-)를 나타내어 한국시장 전제의 수익률이 (+)를 보인 것과는 대조를 보이며, 변동성은 한국시장 전체의 변동성보다 높게 나타난다. CB수익률도 원주수익률보다 더 낮은 (-)의 수익률을 보여서 세계ㆍ유럽의 주식ㆍ채권시장이 모두 (+)의 수익률을 보인 것과는 대조를 이룬다. CB의 변동성도 세계ㆍ유럽시장의 변동성보다 상당히 높게 나타난다.
CB의 발행수익률은 사후적으로 환율변화에 따라 원화가치가 하락하면 엄청나게 증가할 수 있으며, 반대로 원화가치가 상승하면 심지어 (-)로 될 수 있어서 향후 한국기업들이 해외에서 차입을 하고자 할 경우에는 환율 예측이 필수적인 것으로 나타난다.
발행프리미엄과 발행기업의 재무회계적 변수들과는 아무런 유의한 결과가 나타나지 않는다.
원주수익률간, CB수익률간 상관관계는 대체로 유의한 (+)의 상관관계를 보이고 있다. CB 수익률은 원주수익률과 유의한 (+) 관계를 보이고 CB 가격움직임의 약 20%를 원주의 움직임이 설명한다.
원주수익률은 국내주식시장, 세계주식시장 순에 의해 설명된다. CB 수익률에 대해서도 역시 국내주식시장 요인이 가장 중요한 설명력을 보이지만 그 설명력은 원주수익률에 비해 현저히 낮아지며, 나머지 시장 요인들은 설명력이 없다. 글로벌화가 진전된 산업일수록 세계산업 요인이 원주수익률에 대해 상대적으로 중요한 요인으로 나타나며, 글로벌화가 진전되지 않은 산업의 경우에는 국내산업 요인이 중요하게 작용한다. CB수익률에 대하서는 다소 반대현상이 존재한다.

목차 (Table of Contents)

• 논문초록
• 1. 기존연구와 실증적 시사점
• 2. 연구자료, 표본의 특성 및 상관관계 분석
• 3. CB 및 원주 수익률의 결정요인
• 4. 실증분석결과
• 5. 요약 및 결론
• 참고문헌
• 부록