BSC 관점의 연구개발, 마케팅 및 교육훈련 지출이 기업의 미래 가치에 미치는 영향

국문 초록 (Abstract)

BSC와 올슨모형이라는 두 가지 관점의 맥락(context)에서, BSC 관점의 연구개발, 마케팅 및 교육훈련 지출이 기업의 미래 가치에 미치는 영향을 검토하는 연구의 일환으로 본 연구는 시도되었다. 따라서 본 연구는 다른 선행연구와 마찬가지로 Ohlson의 이론모형에서 출발하지만, 우선 그 기업가치 평가모형의 분석적 연구로부터 시작하여, 연구개발지출을 비롯한 미래가치 관련지출이 현재의 장부가치와 미래의 초과이익을 합한 전체의 기업가치에 미치는 영향을 분석하지 아니하고, 현재까지의 장부에 반영된 회계정보인 순자산 장부가치를 제외한 미래의 초과이익에만 어떠한 영향을 미치는지를 실증적으로 검증하고자 하였다. 또한 본 연구의 또 하나의 핵심적인 의제는 현재보다 미래의 가치 창출에 기여할 가능성이 높다고 할 수 있는 연구개발활동과 관련된 지출, 고객자산을 창출하기 위한 마케팅 지출(광고선전비)과 인적자원에 대한 투자인 교육훈련비 등을 발생 즉시 비용으로 처리하는 것은 이러한 지출들이 실제로는 미래의 기업가치 창출에 기여할 수 있다는 점을 간과함으로써 기업가치에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 투사됨으로써 투자자들에게 왜곡된 정보를 제공할 수 있는 측면이 있다는 점을 실질적으로 검토해 보자는 것이다. 연구결과, 일단 단순회귀분석에 의해 연구개발투자의 누적적 효과는 미래 초과이익에 정의 영향을 미치는 것으로 검증되었으며, 광고선전비와 교육훈련비도 개별적으로 미래 초과이익에 긍정적인 누적효과를 미치는 것으로 검증되었다. 그러나 다중회귀의 경우 이들 독립변수군의 누적적 효과는 통계적 유의성을 갖지 못했으며, 추가적으로 누적 연구개발투자가 미래의 경제적 효익에 미치는 영향관계에서 누적 광고선전비와 누적 교육훈련비의 상호작용효과를 검증하는 과정에서 이들 조절변수가 미래의 초과이익에 확연하게 정의 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 그러나 연구자의 기대와는 달리 교차항의 상호작용효과 검증에 있어서 일부 통계적으로 유의적인 분석결과만 얻었다. 결론적으로 본 연구는 기업의 미래 기대되는 초과이익을 누적 연구개발비와 누적 광고선전비 및 누적 교육훈련비와 같은 미래의 경제적 효익을 추구하는 성격을 가진 변수들을 사용하여 설명하려는 시도이며, 우리 나라의 경우 KOSPI 제조업의 경우 누적 연구개발비가 미래의 경제적 효익에 큰 영향을 미치는 것으로 확인하였다고 볼 수 있다. 특히 누적광고선전비와 누적 교육훈련비와 같이 기업가치평가와 관련된 연구에서 상대적으로 소홀히 취급되던 변수들의 미래의 초과이익에 미치는 영향도 상호작용효과검증의 과정에서 찾아볼 수 있었다. 이들 조절변수들이 누적 연구개발투자와 함께 상호작용효과를

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The primary purpose of this study is to examine empirically the effect of R&D expenditures on the firm’s future economic benefits. Before discussion, the important difference between this study and the others need to be examined. Many precedent studies were conducted with the firm’s market value as a dependent variable. This study, however, is carried out with the firm’s future economic benefit netting the firm’s book value from the firm’s market value because all existing accounting information was already reflected in the firm’s book value. Besides, the firm’s future economic benefits can not be measured actually before we know some predictive information including the cost of capital and duration periods. According to the Ohlson’s analytical model, the firm’s future economic benefit is the sum of the present values of expected future abnormal returns. Especially, this study used accumulated accounting numbers as independent variables, and control or moderated variables introducing the concept of Kaplan and Norton’s balance scorecard(BSC). According to BSC, these variables to seek future economic benefits might represent respectively the firm’s three perspectives including the customer, the internal business process, and the learning and growth perspective. Also, this study ana