경영자 능력 및 재무유연성이 조세회피에 미치는 영향 = The Effect of Managerial Ability and Financial Flexibility on Tax Avoidance

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study analyzed the effect of high managerial ability and financial flexibility on tax avoidance.
The results of the study are as follows: First, a significant negative (－) relationship was shown in the verification of relevance between managerial ability and tax avoidance, showing the result that the higher the managerial ability is, the more likely it is to avoid tax avoidance behavior that may be negative for corporate value according to the agent theory perspective. Second, a significant negative (－) relationship was shown in the verification of relevance between managerial ability and tax avoidance and companies with higher financial flexibility were found to avoid active tax avoidance behavior rather than choosing tax avoidance which is the purpose of the tax reduction effect on the operating profit caused by active investment activity because it may act as a negative factor in corporate value. It also means that companies with high financial flexibility have higher levels of debt financing and therefore, the tax savings effect on interest costs will lower the level of tax avoidance in the substitutional relationship.

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 경영자 능력 및 재무유연성이 조세회피에 미치는 영향을 검증하였다.
본 연구의 주요 결과는 다음과 같다.
첫째, 경영자 능력과 조세회피와의 관련성 검증결과 통계적으로 모두 유의한 음(－)의 결과가 나타났다. 이는 경영자의 능력이 높을수록 조세회피 수준은 낮아진다는 것을 의미하는 것으로, 능력이 뛰어난 경영자는 조세회피가 조세비용을 감소시킴으로써 세후 현금흐름이 늘어나게 되어 대리인 비용과 정치적 비용, 그에 따른 위험부담 등이 기업가치를 낮추는 요인이 될 것이라 보고 무리한 조세회피 행위를 하지 않을 것이라는 대리인 관점을 지지하는 결과이다.
둘째, 재무유연성과 조세회피와의 관련성 검증에서는 조세회피를 CASH ETR5와 CFO ETR5 두 가지로 측정하여 분석한 결과 통계적으로 모두 유의한 음(－)의 결과가 나타났다. 이는 재무유연성이 높을수록 조세회피 수준은 낮아진다는 것을 의미하는 결과로 두 가지로 해석할 수 있다. 첫 번째, 재무유연성이 높은 기업은 미래투자에 대한 기회 발생 시 적시에 필요한 자금을 조달할 수 있어 투자활동을 활발히 하게 되고, 투자활동을 활발히 하는 기업은 수익증대로 이어져 기업의 가치를 높이게 된다고 볼 수 있다. 그러므로 재무유연성이 높은 기업은 자본시장에서 높게 평가된 기업가치를 투자자와 기업평판에 부정적인 요인으로 작용할 수 있는 조세회피 행위를 통해 감소시키지 않을 것이므로 기업은 조세회피 행위를 적극적으로 수행하지 않음을 의미한다. 두 번째, 조세회피와 부채비율 간에는 대체관계에 있음을 보고한 선행연구에 따르면 조세회피 수준이 높으면 기업이 추구하는 조세절감이 상당부분 달성됨에 따라 부채로 인한 이자비용의 세금절감효과가 감소하게 되어 부채를 사용하려는 유인이 감소될 것이다.
본 연구의 시사점으로는 경영자 능력 측정치는 Demerjian et al.(2012)이 제시한 측정치를 국내 개별기업의 특성과 기준에 맞게 일부 수정하여 사용한 것으로 기업의 효율성에서 경영자의 능력에 영향을 미칠 수 있는 기업 고유의 특성요인을 제거함으로써 경영자 능력의 고유한 값을 정량화하여 사용하였다는 것에 시사점이 있다.

참고문헌 (Reference)

1 유재욱, "최고경영자들의 외부네트웍이 기업성과에 미치는 영향에 관한 실증적 연구" 대한경영학회 20 (20): 1149-1167, 2007

2 강정연, "조세회피와 소유구조" 한국세무학회 29 (29): 37-67, 2012

3 이윤경, "조세회피, 재무유연성과 부채조달" 한양대학교 대학원 2014

4 김영철, "외환위기 전후의 부채조달의사결정에 재무유연성과 세금효과가 미치는 영향" 한국회계학회 40 (40): 241-281, 2015

5 김영철, "외환위기 전, 후 부채조달의사결정에 재무유연성과 세금효과가 미치는 영향" 한양대학교 대학원 2013

6 임성준, "산업특성과 CEO 특성간의 관계 및 이들간의 적합성이 기업 성과에미치는 영향에 관한 연구" 4 (4): 1-23, 2001

7 고창열, "경영자 능력이 조세회피에 미치는 영향에 관한 연구" 2013 (2013): 67-110, 2013

8 고창열, "경영자 능력이 경영성과 및 조세회피에 미치는 영향에 관한 연구" 한양대학교 대학원 2013

9 Rapp, M. S., "The value of financial flexibility and corporate policy" 29 : 288-302, 2014

10 Koester, A., "The role of managerial ability in corporate tax avoidance" 2016

11 Gamba, A., "The Value of Financial Flexibility" 63 : 2263-2296, 2008

12 Fee, C. E., "Raids, Rewards, and Reputations in the Market for Managerial Talent" 16 : 1315-1357, 2003

13 Demerjian, P., "Quantifying Managerial Ability : A New Measure and Validity Tests" 58 (58): 1229-1248, 2012

14 DeAngelo H., "Optimal Structure under Corporate and Personal Taxation" 8 : 3-29, 1980

15 Dyreng, S., "Long-Run Corporate Tax Avoidance" 83 (83): 61-82, 2008

16 Richardson, G., "Lanis and Leung, Corporate tax aggressiveness, outside directors, and debt policy: an empirical analysis" 25 : 107-121, 2014

17 Graham, J. R., "Harvey, The theory and practice of corporate finance : Evidence from the field" 60 (60): 187-243, 2001

18 Denis D. J., "Financial flexibility and corporate liquidity" 17 (17): 667-674, 2011

19 Desai, M. A., "Corporate Tax Avoidance and Firm Value" 91 (91): 537-546, 2006

20 DeAngelo H., "Capital Structure, Payout Policy, and Financial Flexibility" 2007

21 Hanlon, M., "A Review of Tax Research" 50 : 127-178, 2010