공공 액셀러레이터 투자가 스타트업 경영성과에 미치는 영향에 관한 연구 = A Study on the Impact of Public Accelerator Investment on Startup Business Performance

국문 초록 (Abstract)

2010년 국내 액셀러레이터가 태동한 이래 10여년이 경과한 지금 공공 액셀러레이터는 그 수가 대폭 증가하였고 수행하는 역할이 점차 확대되고 있다. 이에 따라 공공 액셀러레이터의 역할을 재조명하고 관련 정책을 더욱 고도화하여야 하는 시점이다. 이를 위한 방안의 일환으로 공공 액셀러레이터가 수행하는 중요한 역할 중 하나인 스타트업 투자에 관하여 투자효과를 학술적으로 분석하고 그 타당성을 검증할 필요가 있다. 그러나 국내 액셀러레이터는 그 역사가 길지 않고, 투자정보가 공개되지 않고 있어 액셀러레이터의 투자성과에 대하여 재무데이터를 활용한 정량적 연구가 이루어지지 못한 것이 현실이다. 이에 이번 연구는 공공 액셀러레이터의 초기투자와 공동투자가 스타트업의 경영성과에 미치는 영향을 확인하기 위해 서울시 산하 공공 액셀러레이터인 서울경제진흥원이 2016년부터 2020년까지 5년간 지분 투자한 112개 스타트업들의 실제 재무데이터를 활용하여 실증분석을 진행하였다.
실증분석을 진행한 결과 첫째, 공공 액셀러레이터 초기투자가 스타트업 대표적인 경영성과인 성장성과 수익성에 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 세부적으로 보면 공공 액셀러레이터의 초기투자가 매출액증가율과 총자산증가율에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 분석되었으며, 수익성 지표인 매출액이익률과 총자산이익률에는 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 공공 액셀러레이터의 초기투자와 액셀러레이팅 프로그램이 스타트업의 성장에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 둘째, 공동투자가 스타트업의 경영성과에 미치는 영향을 분석해보면 수익성에 영향을 미치는 것을 보여주고 있다. 세부적으로 보면 공공 액셀러레이터 공동투자가 수익성 지표인 매출액이익률에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 이는 공공 액셀러레이터와 민간 투자기관과의 공통투자도 투자기관의 기업 성장 노하우 공유를 통해 함께 스타트업을 성장시키는 방법임을 보여주는 중요한 시사점이라고 볼 수 있다.
본 연구는 공공 액셀러레이터 투자를 받은 스타트업의 재무데이터를 활용하여 실증분석을 진행하여, 액셀러레이터의 투자성과를 정량적으로 분석하였다는 점에서 연구의 차별성이 있고 아울러 공공 액셀러레이터의 투자활동에 대하여 그 효과와 타당성을 검증하였다는데 의의가 있다. 본 연구를 통하여 공공 액셀러레이터의 투자가 스타트업의 경영성과에 긍정적인 영향을 미치는 것을 확인되었으니 향후 공공 액셀러레이터는 초기투자와 민간 투자기관과의 공동투자를 확대하여 스타트업의 성과를 제고하는 방향으로 창업 정책의 추진이 필요한 것으로 판단된다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

More than 10 years have passed since the birth of domestic accelerators in 2010, the number of public accelerators has increased significantly, and their roles are gradually expanding. Accordingly, it is time to re-examine the role of public accelerators and further advance related policies. As part of this plan, it is necessary to academically analyze the investment effect of startup investment, one of the important roles played by public accelerators, and verify its validity. However, the reality is that domestic accelerators have a short history and investment information is not disclosed, so quantitative research using financial data has not been conducted on the investment performance of the accelerator. Accordingly, this study conducted an empirical analysis using actual financial data of 112 startups invested by the Seoul Economic Promotion Agency, a public accelerator under the Seoul Metropolitan Government, for five years from 2016 to 2020.
As a result of conducting an empirical analysis, first, it was analyzed that initial investment in public accelerators affects growth and profitability, which are representative management performance of startups. In detail, it was analyzed that initial investment by public accelerators had a significant positive (+)effect on sales growth and total asset growth, and it was found that it had a negative (-)effect on sales return and total asset return, which are profitability indicators. These results confirmed that the initial investment and acceleration programs of public accelerators have a positive effect on the growth of startups. Second, analyzing the impact of joint investment on the management performance of startups shows that it affects profitability. In detail, it was analyzed that public accelerator joint investment has a positive (+)effect on the return on sales, which is an indicator of profitability. This is an important implication that shows that common investment with public accelerators and private investment institutions is also a way to grow startups together by sharing investment institutions' corporate growth know-how.
This study is meaningful in that it quantitatively analyzed the investment performance of the accelerator by conducting an empirical analysis using financial data from startups that received public accelerator investment. This study confirmed that public accelerator investment has a positive effect on startup management performance, so in the future, public accelerators need to promote start-up policies to improve startup performance by expanding initial investment and joint investment with private investment institutions.

목차 (Table of Contents)

• 제 1 장 서론 1
• 1.1 연구 배경 및 목적 1
• 1.2 연구 방법 및 구성 4
• 1.2.1 연구의 방법 4
• 1.2.2 연구의 구성 4
• 제 2 장 이론적 배경 및 선행연구 6
• 2.1 이론적 배경 6
• 2.1.1 스타트업의 개념 6
• 2.1.2 액셀러레이터의 개념 7
• 2.1.3 액셀러레이터의 특성 8
• 2.1.4 국내 액셀러레이터 현황 11
• 2.1.5 공공 액셀러레이터 14
• 2.1.6 스타트업에 대한 액셀러레이터의 투자 현황 및 성과 21
• 2.2 선행연구 25
• 2.2.1 액셀러레이터에 대한 선행연구 25
• 2.2.2 투자와 경영성과에 대한 선행연구 34
• 2.2.3 초기투자에 대한 선행연구 41
• 2.2.4 공동투자에 대한 선행연구 46
• 제 3 장 연구 가설 및 모형 설정 50
• 3.1 가설 설정 50
• 3.2 분석대상 변수 56
• 3.3 실증분석모형 59
• 3.4 표본선정 및 연구자료 60
• 제 4 장 실증분석 61
• 4.1 표본 61
• 4.2 표본의 기술통계량 64
• 4.3 상관관계 검정 67
• 4.4 분석결과 72
• 4.4.1 공공 액셀러레이터 투자와 스타트업의 성장성 간 관계 72
• 4.4.1.1 공공 액셀러레이터 투자와 매출액증가율 간 관계 72
• 4.4.1.2 공공 액셀러레이터 투자와 총자산증가율 간 관계 74
• 4.4.2 공공 액셀러레이터 투자와 스타트업의 수익성 간 관계 77
• 4.4.2.1 공공 액셀러레이터 투자와 매출액이익률 간 관계 77
• 4.4.2.2 공공 액셀러레이터 투자와 총자산이익률 간 관계 79
• 4.4.3 공공 액셀러레이터 투자와 스타트업의 활동성 간 관계 82
• 4.4.3.1 공공 액셀러레이터 투자와 총자산회전율 간 관계 82
• 제 5 장 결론 84
• 5.1 결론 84
• 5.2 본 연구의 공헌, 한계점 및 향후 연구방향 87

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100. 기업의 지식재산권이 경영성과에 미치는 영향에 대한 연 구: 기술사업화 능력의 매개효과 중심으로, 민선홍, 단국대학교 대학원 박사학위논문, , 2014

101. The impact of venture capital on the productivity growth of European entrepreneurial firms: ‘Screening’ or ‘value added effect?, Martí, J., Croce, A., Murtinu, S., 28(4), 489-510, , 2013

102. “기업특성, 시장구조, 창업생태계가 본(Born)글로벌 스타트업의 해외진출 동기와 성과에 미치는 영향”, 이동기, 남경두 , 진형석, 15(1), 541-561, , 2019

103. 코스닥 상장 바이오벤처기업에 대한 벤처캐피탈 투자가 바이오벤처기업의 경영성과에 미치는 영향에 관한 연구, 하규수, 신진오, 벤처창업연구, 11(1), 85-95, , 2016

104. 창업가 역량과 창업보육 프로그램 지원이 기술창업기업 경영성과에 미치는 영향: 창업기업 역량의 매개효 과 중심으로, 이세재, 조진형, 김진한, 산업경영시스템학회지, 43(1), 132-142, , 2020

105. 스타트업의 혁신성, 학습지향성, 네트워크지향성, 재무적 특성, 글로벌지향성과 액셀러레이터의 역할이 국제화 성과 에 미치는 영향에 관한 연구, 박광서, 이동기, 무역학회지, 47(1), 79-97, , 2022