한국주식시장에서 기대수익률에 관한 횡단면 분석: 가장 적합한 위험요인 조합은?

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 한국 주식시장에서 요인모형의 횡단면적 설명력을 분석하기 위해서 1987년부터 2015년의 검증기간을 설정하여 분석을 진행하였다. 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, Fama and French(1993)의 3요인(market beta, size and BM)가 포트폴리오 수익률과 관계를 가지는 것으로 나타났다. 둘째, 3요인 이외의 수익성, 자본투자, 유동성과 같은 변수에서 포트폴리오의 수익률과 유의한 관계를 가진는 것으로 나타났다. 그리고 Fama and French(2015)의 5요인 모형을 사용하여 실증분석한 결과, 수익성과 자본투자가 추가된 5요인 모형이 3요인모형보다 한국주식시장을 잘 설명하는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 자산가격결정모형을 발전시킬수 있는 결과로 보인다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

We attempt to investigate the explanatory power of factor model in Korean stock market using the monthly stock return and financial statements data of KOSPI common stocks from 1987 to 2015.
The major findings of this study are as follow; First, this study confirms that Fama and French(1993)’s factor(market beta, size and BM) are related to portfolio returns. second, profitability, capital investment and turnover are also related to portfolio returns. Third, Fama and French(2015)’s five factor model has a better empirical power than Fama and French (1993) three factor model in Korean stock market. The results of this study are expected to contribute the alternative pricing model using the alternative variable.