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      확정급여형 퇴직연금의 동적 자산배분 = Dynamic Asset Allocation for Defined Benefit Retirement Pension

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      https://www.riss.kr/link?id=A108648196

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      다국어 초록 (Multilingual Abstract)

      In this study, we consider ways for companies that adopt defined benefit retirement pensions using a dynamic asset allocation model to make optimal decisions through trade-offs between the company's financial risk and the market risk. A goal-based asset allocation model was used as a dynamic asset allocation model and various cases were simulated As the amount of reserves a company pays each year increases, the company's financial risk with liquidity risk increases. Reducing the amount to be paid will reduce the financial risk of a company, but the active management of external reserves to meet the minimum reserve increases the risk of the portfolio. Through systematic ALM analysis, such as volatility in a company's profit, through simulation, a plan was proposed to increase the proportion of risks that are more tolerable among financial and market risks related to defined benefit retirement pensions.
      The biggest significance of this study is that the first multi-term dynamic asset allocation model based on the theory of defined benefit retirement pension asset management was proposed to be used for rational decision-making by companies.
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      In this study, we consider ways for companies that adopt defined benefit retirement pensions using a dynamic asset allocation model to make optimal decisions through trade-offs between the company's financial risk and the market risk. A goal-based ass...

      In this study, we consider ways for companies that adopt defined benefit retirement pensions using a dynamic asset allocation model to make optimal decisions through trade-offs between the company's financial risk and the market risk. A goal-based asset allocation model was used as a dynamic asset allocation model and various cases were simulated As the amount of reserves a company pays each year increases, the company's financial risk with liquidity risk increases. Reducing the amount to be paid will reduce the financial risk of a company, but the active management of external reserves to meet the minimum reserve increases the risk of the portfolio. Through systematic ALM analysis, such as volatility in a company's profit, through simulation, a plan was proposed to increase the proportion of risks that are more tolerable among financial and market risks related to defined benefit retirement pensions.
      The biggest significance of this study is that the first multi-term dynamic asset allocation model based on the theory of defined benefit retirement pension asset management was proposed to be used for rational decision-making by companies.

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      국문 초록 (Abstract)

      본 연구에서는 동적 자산배분 모형을 이용하여 확정급여형 퇴직연금을 채택한 기업이 기업의 재무위험과 사외적립금의 시장위험 간 트레이드오프를 통해 최적의 의사결정을 할 수 있는 방안에 대해 고민하였다. 동적 자산배분 모형으로는 목표기반 자산배분 모형을 제안하였으며, 이를 활용하여 다양한 경우에 대해 시뮬레이션을 하였다.
      기업이 매년 납입하는 적립금의 규모가 증가할수록 기업은 유동성위험을 수반한 재무위험이 증가한다. 납부해야 하는 금액을 줄이면 기업의 재무위험은 경감하겠지만 최소적립금을 충족시키기 위한 사외적립금의 적극적인 운용으로 포트폴리오의 위험이 커지게 된다. 시뮬레이션을 통해 기업의 경상이익의 변동성 등 체계적인 ALM 분석을 통해 퇴직연금과 관련된 재무위험과 시장위험 중에서 보다 감내할 여력이 큰 위험의 비중을 높이는 의사결정을 할 수 있는 방안을 제시하였다.
      확정급여형 퇴직연금 자산운용에 대한 이론에 근거한 최초의 다기간 동적 자산배분 모형을 이용하여 기업의 합리적 의사결정에 활용하는 방안을 제시했다는 것이 본 연구의 가장 큰 의미라고 할 수 있다.
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      본 연구에서는 동적 자산배분 모형을 이용하여 확정급여형 퇴직연금을 채택한 기업이 기업의 재무위험과 사외적립금의 시장위험 간 트레이드오프를 통해 최적의 의사결정을 할 수 있는 방...

      본 연구에서는 동적 자산배분 모형을 이용하여 확정급여형 퇴직연금을 채택한 기업이 기업의 재무위험과 사외적립금의 시장위험 간 트레이드오프를 통해 최적의 의사결정을 할 수 있는 방안에 대해 고민하였다. 동적 자산배분 모형으로는 목표기반 자산배분 모형을 제안하였으며, 이를 활용하여 다양한 경우에 대해 시뮬레이션을 하였다.
      기업이 매년 납입하는 적립금의 규모가 증가할수록 기업은 유동성위험을 수반한 재무위험이 증가한다. 납부해야 하는 금액을 줄이면 기업의 재무위험은 경감하겠지만 최소적립금을 충족시키기 위한 사외적립금의 적극적인 운용으로 포트폴리오의 위험이 커지게 된다. 시뮬레이션을 통해 기업의 경상이익의 변동성 등 체계적인 ALM 분석을 통해 퇴직연금과 관련된 재무위험과 시장위험 중에서 보다 감내할 여력이 큰 위험의 비중을 높이는 의사결정을 할 수 있는 방안을 제시하였다.
      확정급여형 퇴직연금 자산운용에 대한 이론에 근거한 최초의 다기간 동적 자산배분 모형을 이용하여 기업의 합리적 의사결정에 활용하는 방안을 제시했다는 것이 본 연구의 가장 큰 의미라고 할 수 있다.

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      참고문헌 (Reference)

      1 노정희 ; 최종서, "확정급여형 퇴직급여채무 대비 연금자산의 적립수준이 회사채 신용등급에 미치는 영향" 한국증권학회 46 (46): 305-342, 2017

      2 이준행 ; 박기남, "팩터에 기반한 연기금의 전략적 자산배분" 한국재무학회 31 (31): 415-448, 2018

      3 홍원구, "퇴직연금 자산의 사외적립 의무와 기업재무" 자본시장연구원 2020

      4 윤상규 ; 조광희 ; 김영준, "퇴직급여채무 산출시 재량적 결정 요인 분석" 한국기업경영학회 21 (21): 1-17, 2014

      5 박혜진, "퇴직급여채무 사외적립률과 기업 신용위험" 자본시장연구원 2019

      6 김용기 ; 김대식 ; 이재현, "적립비율 위험(Funding Ratio at Risk) 제약 기반 자산배분 모형" 한국증권학회 45 (45): 953-970, 2016

      7 이경희 ; 성주호, "잉여금 최적화 전략에 따른 퇴직연기금의 자산배분" 한국보험학회 (80) : 169-202, 2008

      8 곽도현 ; 성주호, "잉여금 리스크패리티를 활용한 DB퇴직연금제도의 자산배분전략 실증분석" 보험연구원 33 (33): 111-142, 2022

      9 고용노동부, "산재보험기금 자산운용규정"

      10 고용노동부, "보도자료: 퇴직연금 1년만에 40조원 증가, 총 적립금 295.6조원 달성, (4.17.)"

      1 노정희 ; 최종서, "확정급여형 퇴직급여채무 대비 연금자산의 적립수준이 회사채 신용등급에 미치는 영향" 한국증권학회 46 (46): 305-342, 2017

      2 이준행 ; 박기남, "팩터에 기반한 연기금의 전략적 자산배분" 한국재무학회 31 (31): 415-448, 2018

      3 홍원구, "퇴직연금 자산의 사외적립 의무와 기업재무" 자본시장연구원 2020

      4 윤상규 ; 조광희 ; 김영준, "퇴직급여채무 산출시 재량적 결정 요인 분석" 한국기업경영학회 21 (21): 1-17, 2014

      5 박혜진, "퇴직급여채무 사외적립률과 기업 신용위험" 자본시장연구원 2019

      6 김용기 ; 김대식 ; 이재현, "적립비율 위험(Funding Ratio at Risk) 제약 기반 자산배분 모형" 한국증권학회 45 (45): 953-970, 2016

      7 이경희 ; 성주호, "잉여금 최적화 전략에 따른 퇴직연기금의 자산배분" 한국보험학회 (80) : 169-202, 2008

      8 곽도현 ; 성주호, "잉여금 리스크패리티를 활용한 DB퇴직연금제도의 자산배분전략 실증분석" 보험연구원 33 (33): 111-142, 2022

      9 고용노동부, "산재보험기금 자산운용규정"

      10 고용노동부, "보도자료: 퇴직연금 1년만에 40조원 증가, 총 적립금 295.6조원 달성, (4.17.)"

      11 권도형, "매크로 팩터 기반 자산배분에 관한 연구" 국민연금연구원, 국민연금공단 2020

      12 성주호 ; 정도영, "리스크패러티(Risk Parity)를 활용한 확정급여형(DB) 퇴직연금제도의 부채연계투자(LDI)전략" 한국보험학회 (101) : 1-32, 2015

      13 고용노동부, "근로자퇴직급여 보장법" 2022

      14 오세경 ; 이정우, "국민연금의 전략적 자산배분시 Shortfall Risk의 적합성에 관한 연구" 한국증권학회 44 (44): 445-483, 2015

      15 장봉규 ; 채지원, "Value-at-Risk 제약 하에서의 연기금의 자산배분" 한국증권학회 50 (50): 113-134, 2021

      16 Cochrane, John H, "Portfolios for Long-Term Investors" 26 (26): 1-42, 2022

      17 Markowitz, H., "Portfolio Selection" 7 (7): 77-91, 1952

      18 Qian, E., "Pension Liabilities and Risk Parity" 21 (21): 93-101, 2012

      19 Rockafellar, R. T., "Optimization of Conditional VaR" 2 (2): 21-41, 2000

      20 Campbell, R., "Optimal Portfolio Selection in a Value-at-Risk Framework" 25 (25): 1789-1804, 2001

      21 Merton, R. C., "Lifetime Portfolio Selection under Uncertainty : the Continuous-Time Case" 51 (51): 247-257, 1969

      22 Das, S. R., "Dynamic Portfolio Allocation in Goals-based Wealth Management" 17 : 613-640, 2020

      23 김진호 ; 김윤전, "Conditional VaR 모형을 사용한 최적자산배분에 관한 연구: 평균-분산 모형과 비교" 한국증권학회 32 (32): 133-164, 2003

      24 Black, F., "Asset Allocation : Combining Investor Views with Market Equilibrium" 115 (115): 7-18, 1990

      25 보건복지부, "2021년도 국민연금 기금운용 성과평가(안)"

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