국제원자재가격지수 변동성과 주가지수 변동성의 상호연관성 = The Interrelationship between the Volatility of International Raw Material Price Index and the Volatility of Stock Price Index

국문 초록 (Abstract)

국제원자재가격의 변동은 기업의 매출액 또는 이익의 크기에 영향을 주며, 이는 기업의 주가와 관계가 있을 것이다. 본 연구에서는 국제원자재가격 변동성과 주가 변동성의 관계에 대해 분석함 으로써 주가 변동성을 예측하는 경우에 있어서 국제원자재가격 변동성을 분석하는 것이 도움이 되는지 여부를 실증적으로 연구하였다.
실증분석 결과를 요약하면, 전체변동성의 경우에는 RICI 전체변동성이 KOSPI 전체변동성을 Granger 인과하는 방향에서만 유의하게 나타나 RICI 전체변동성이 KOSPI 전체변동성에 대해 선행하는 것으로 나타났다.
본 연구의 특징이라고 할 수 있는 장기변동성 간의 관계, 단기변동성 간의 관계를 분석한 결과를 보면, 장기변동성의 경우는 전체변동성의 경우와 같이 RICI 장기변동성이 KOSPI 장기변동성을 선행하는 것으로 나타났다. 단기변동성 간의 관계 분석에서도 RICI 단기변동성이 KOSPI 단기 변동성에 대해 선행 관계가 있는 것으로 나타나 국제원자재가격의 일시적인 가격 변동성 부분까 지도 KOSPI의 움직임과 관계가 있는 것으로 판단된다.
충격반응함수 분석에서는 전체변동성, 장기변동성, 단기변동성 모두 RICI 충격에 대해 KOSPI 가 양의 반응을 보이는 것으로 나타나 RICI 변동성의 증가하면 KOSPI 변동성이 증가하는 것으로 판단된다.
본 연구의 실증분석 결과는 국제원자재가격지수의 현재 변동성 또는 앞으로의 국제원자재가격 지수의 변동성을 분석하는 것이 주가지수 변동성의 움직임을 분석하는 데 필요하다는 경제적 의미를 가진다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The objective of this study is to explore empirically the interrelationship between the volatility of international raw material price index and the volatility of stock price index. Specifically, this paper examines relations between RICI(Rogers International Commodity Index) volatilities and KOSPI volatilities. The unique feature of this study is that it examines the relationship between the long-run volatility of RICI and the long-run volatility of KOSPI, and the relationship between the short-run volatility of RICI and the short-run volatility of KOSPI. Unobserved component model is applied to decompose the total volatility into long-run volatility and short-run volatility.
The findings of this empirical study are as follows. First, there exist unidirectional Granger causality from the total volatility of RICI to the total volatility of KOSPI. Second, there is Granger causality in the direction from RICI long-run volatility to KOSPI long-run volatility.
Third, in the case of short-run volatility, RICI short-run volatility also precedes KOSPI short-run volatility. Fourth, the impulse-response function analyses show that RICI volatility impulses increase KOSPI volatility in all three cases. These findings indicate that analyzing the movement of RICI volatility helps to predict the movement of KOSPI volatility.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서 론
• Ⅱ. 연구방법
• Ⅲ. 요약 통계량 분석과 변동성 추정
• Ⅳ. 실증분석 결과
• Ⅴ. 결 론

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