국제 거시 경기 변동에 대한 새 개방 거시 경제 모형에 따른 해석

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper investigates international macroeconomic fluctuations in light of NOEM (New Open Economy Macroeconomics) models. A model with four major economic disturbances (technology shocks, labor supply shocks, taste shocks, and nominal shocks) is analytically solved to derive theoretical long-run identification restrictions. These restrictions are used to estimate a structural VAR model for three largest economies (the U.S., Euro Area, and Japan) over the post Bretton Woods period. Main findings are: (1) the signs of dynamic effects of shocks are mostly consistent with theoretical predictions; (2) supply-side shocks (technology and labor supply shocks) explain most of fluctuations in cross-country output deviations; (3) taste shocks are the dominant source of real exchange rate fluctuations; (4) and productivity shocks played a prominent role in the recent global imbalances (large U.S. external deficit), while the current account has usually been influenced by all four shocks, with no single shock dominant in all periods.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 새 개방 경제 거시 모형의 관점에서 국제 거시 경기 변동을 분석했다. 이론적인 새 개방 경제 거시 모형을 풀어서 4가지 주요 구조 충격 (생산기술충격, 노동 공급충격, 선호 충격, 명목 충격)에 대한 장기 제약을 도출한 후, 이러한 제약을 부가한 구조 VAR 모형을 이용하여 구조 충격을 식별했다. 구조 VAR 모형을 미국, 유로 지역, 미국 의 자료를 이용하여 브레튼 우즈 체제 이후 기간을 대상으로 추정했다. 추정된 구조 VAR 모형에서 구조 충격에 대한 충격 반응 함수와 이론적인 새 개방 경제 거시 모형에서의 각 구조 충격에 대한 반응을 비교하여 새 개방 경제 거시 모형의 실증적 정합성을 추론하고, 추정된 구조 VAR 모형에서 구조 충격이 주요 국제 거시 경제 변수 (국내외 실질 생산 차이, 실질 환율, 경상 수지)의 변동을 설명하는데 어떤 역할을 하고 있는지 분석했다.

주요 결과는 다음과 같다. (1) 추정된 구조 VAR 모형에서의 각 구조 충격의 충격 반응 함수의 부호가 이론적인 새 개방 경제 모형에서의 각 구조 충격의 반응과 대부분 일치한다. 이러한 결과는 새 개방 경제 모형의 실증적 정합성을 어느 정도 보여주고 있다고 생각된다. (2) 생산 기술 충격, 노동 공급 충격 등 공급 측면 구조 충격이 국내외 실질 생산의 차이의 변동의 대부분을 설명한다. (3) 선호 충격은 실질 환율 변동의 가장 중요한 요인이다. (4) 일반적으로 경상 수지 변동을 설명하는데 네가지 구조 충격이 중요하지만, 미국의 막대한 경상 수지 적자로 대변되는 최근의 글로벌 불균형을 설명하는데는 생산 기술 충격이 가장 중요한 역할을 하고 있다.