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      자본시장법상 연계 불공정거래의 규제현황과 개선방향 - 주가연계증권(ELS) 연계거래를 중심으로 - = A Study on the Cross-product manipulation under the FSCMA Focusing on the Equity-linked securities in Korea

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      다국어 초록 (Multilingual Abstract)

      The newly enacted FSCMA effectively closes many long standing loopholes regarding cross-product manipulations or cross-market manipulations. The Act, however, is needed to complement a few loopholes in the regulation of derivatives-derivatives cross manipulation and a sort of front running using price connection between two different financial products.
      There have been some disputes with regard to Equity-linked securities (ELS) issued by securities company recently. The point of the disputes is whether securities companies knowingly manipulated the price of underlying assets to deter the accomplishment of ELS contract conditions so that they can avoid payment for an accomplished contract. While investors argue that securities companies willfully manipulated the price of underlying securities, the issuing companies insist their transactions are indispensible hedge trading for risk management.
      This article advocates the allegation of investors to some degree and makes some suggestions for betterment of the ELS regulation. A prospectus has to include detailed explanations about the risk and danger of so-called "hedge trading" by issuers themselves. Next, a strict sanction is required against some abusive hedge trading as an example. Finally, securities companies are expected to have sound internal control and compliance.
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      The newly enacted FSCMA effectively closes many long standing loopholes regarding cross-product manipulations or cross-market manipulations. The Act, however, is needed to complement a few loopholes in the regulation of derivatives-derivatives cross ...

      The newly enacted FSCMA effectively closes many long standing loopholes regarding cross-product manipulations or cross-market manipulations. The Act, however, is needed to complement a few loopholes in the regulation of derivatives-derivatives cross manipulation and a sort of front running using price connection between two different financial products.
      There have been some disputes with regard to Equity-linked securities (ELS) issued by securities company recently. The point of the disputes is whether securities companies knowingly manipulated the price of underlying assets to deter the accomplishment of ELS contract conditions so that they can avoid payment for an accomplished contract. While investors argue that securities companies willfully manipulated the price of underlying securities, the issuing companies insist their transactions are indispensible hedge trading for risk management.
      This article advocates the allegation of investors to some degree and makes some suggestions for betterment of the ELS regulation. A prospectus has to include detailed explanations about the risk and danger of so-called "hedge trading" by issuers themselves. Next, a strict sanction is required against some abusive hedge trading as an example. Finally, securities companies are expected to have sound internal control and compliance.

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      참고문헌 (Reference)

      1 한국거래소 시장감시위원회, "회원 및 임직원에 대한 시장감시위원회 조치내용"

      2 옥기율, "현물 및 선물 연계에 의한 불공정행위 대응방안" 한국증권학회 28 : 2001

      3 금융감독위원회, "현·선연계 불공정거래방지 방안 마련"

      4 한국증권법학회, "파생상품시장 규제체계 재정립 및 규제 효율화를 위한 연구, 연구용역보고서" 한국증권선물거래소 2008

      5 선정훈, "파생상품 관련 불공정거래 유형과 규제방안, 선물시장" 한국선물협회 2005

      6 금융감독원, "최근의 ELS 동향 및 투자자보호 강화방안"

      7 금융감독위원회, "증권회사 장외파생상품 영업현황 및 전망"

      8 정규윤, "증권시장의 신종 불공정거래행위" 서울대 금융법센터 (25) : 2007

      9 김형태, "주가연계증권(ELS)의 설계와 활용" 한국증권예탁결제원 (45) : 2003

      10 임지웅, "주가연계상품의 금융규제법상 문제점" 서울대 금융법센터 (1) : 2003

      1 한국거래소 시장감시위원회, "회원 및 임직원에 대한 시장감시위원회 조치내용"

      2 옥기율, "현물 및 선물 연계에 의한 불공정행위 대응방안" 한국증권학회 28 : 2001

      3 금융감독위원회, "현·선연계 불공정거래방지 방안 마련"

      4 한국증권법학회, "파생상품시장 규제체계 재정립 및 규제 효율화를 위한 연구, 연구용역보고서" 한국증권선물거래소 2008

      5 선정훈, "파생상품 관련 불공정거래 유형과 규제방안, 선물시장" 한국선물협회 2005

      6 금융감독원, "최근의 ELS 동향 및 투자자보호 강화방안"

      7 금융감독위원회, "증권회사 장외파생상품 영업현황 및 전망"

      8 정규윤, "증권시장의 신종 불공정거래행위" 서울대 금융법센터 (25) : 2007

      9 김형태, "주가연계증권(ELS)의 설계와 활용" 한국증권예탁결제원 (45) : 2003

      10 임지웅, "주가연계상품의 금융규제법상 문제점" 서울대 금융법센터 (1) : 2003

      11 서완석, "자본시장법상의 시세조종행위 규제, 최근상사법의 법리와 실무의 쟁점" 한국기업법학회 2009

      12 조선규, "신종 유가증권 ELS(Equity-Linked Securities), 주식" 한국증권거래소 2003

      13 김정수, "시세조종 규제의 이론과 실제" 한국증권선물거래소 (395) : 2001

      14 석명철, "미국증권관계법" 박영사 2001

      15 김석진, "글로벌시대 파생상품의 이해" 도서출판 청람 2007

      16 박준영, "거래비용을 고려하여 주가연계증권을 헤지할 때 발생하는 비용과 위험의 상쇄효과에 대한 시뮬레이션 연구 : 조기상환구조 상품을 중심으로" 한국파생상품학회 17 (17): 1-47, 2009

      17 한국증권선물거래소 시장감시위원회, "低유동성 종목 및 선물·옵션거래 연계 불공정거래 집중감시"

      18 한국증권선물거래소, "KOSPI 200 유동주식기준 전면 적용 및 구성종목 편입비중 변화"

      19 IOSCO, "Investigating and Prosecuting Market Manipulation"

      20 한국거래소 시장감시위원회, "ELS 헤지거래 가이드라인"

      21 한누리 법무법인, "ELS 상환방해 첫 소송 제기"

      22 금융위원회, "ELS 발행 및 운용관련 제도개선 방안"

      23 대신증권, "Derivatives Issue"

      24 Paul Lejot, "COVER UP! HONG KONG'S REGULATION OF EXCHANGE-TRADED WARRANTS" 36 (36): 2006

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      2016 0.77 0.77 0.8
      KCIF(4년) KCIF(5년) 중심성지수(3년) 즉시성지수
      0.7 0.65 0.772 0.44
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