R&D가 기업가치에 미치는 효과 : 패널자료기법을 활용한 실증분석 = Empirical Analysis on Effects of R&D on Corporate Value Using Panel Data

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 우리나라 상장기업들의 R&D 투자가 기업가치에 미치는 효과를 분석하여 횡단면 자료와 시계열 자료를 결합하는 이론적 모형을 제시하며, 또한 제시된 모형을 패널자료기법을 활용하여 실증적으로 분석하였다. 본 연구의 연구방법은 문헌적 연구방법과 실증적 연구방법을 병행하였다. 특히 본 연구는 선행연구와는 달리 기업의 관측되지 않은 이질성을 고려하기 위해 임의효과 모형을 설정하였고 R&D 내생성 문제를 완화하기 위해 2단계 최소자승법과 Tobit-GLS 추정 방법을 활용하였다. 본 연구에서 다루는 실증분석기간은 2001년 1월부터 2006년 12월까지 6년간이었으며, 추출된 표본수는 392개사이다. 본 연구에서는 연구개발비가 기업가치 변수인 시장가치 대 장부가치비율(MB)에 미치는 효과를 분석하는데 있어 기업규모, 재무레버리지, 기업의 위험, 미래성장기회 및 산업의 특성 등을 사용하였다. 연구결과를 살펴보면, 첫째, R&D가 나타내는 기업가치에 미치는 효과를 분석함에 있어서 이 두 문제를 무시할 경우 잘못된 결론을 유도할 수 있다는 것을 시사한다. 둘째, R&D는 내생성을 고려한 경우 기업가치에 양(+)의 효과를 미치고 있는 것으로 나타났다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study shows a theoretical and empirically testable model which combines cross-sectional data with time-series data through analysing the effects of research and development expenditure among the listed firms in Korea Stock Market on corporate value. Also, in this study the model was analysed empirically with panel data technique.
Both literary and empirical methods were used for this study. Especially, unlike many studies, random effect model was set up to take heterogeneity of corporate which is not observed into consideration, and two-stage least square method and the estimate method of Tobit-GLS were applied lo control endogeneity problem.
The samples and the research period that this study covers are 392 firms during the period of 2001 to 2006. Firm size, financial leverage, risks of the firms, prospective opportunities of growth and characteristic of industries are used to analyse the effects of research and development expenditure on market value to book value ratio of a firm which is a variable of corporate value.
The results of this empirical study are as follows:
First, it is suggestive to draw a wrong conclusion if the two factors(endogeneity problem and heterogeneity of corporate which is not observed) are disregarded in analysing the effect on corporate value for which R&D is represented as Tobin’s Q.
Second, considering endogeneity, research and development expenditure proved to build positive correlation on corporate value.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 선행연구
• Ⅲ. 자료와 변수의 정의
• Ⅳ. 실증분석
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌
• Abstract

참고문헌 (Reference)

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