기업혁신성에 기초한 R&D 투자와 기업가치 관련성 분석

국문 초록 (Abstract)

R&D 투자와 기업가치 관련성 연구는 최근까지도 회계학 분야의 중요 연구관심사이다. 이 분야의 연구결과는 대체로 다음과 같은 함의를 도출하고 있다. 첫째, R&D 투자가 미래의 회계이익과 시장가치에 긍정적 영향을 미치고(Grabowski and Muller 1978 ; Sougiannis 1994 ; 조성표와 정재용 2001), 둘째, 현행 R&D 투자에 대한 회계처리가 최근의 기업경제 환경의 변화를 잘 반영하지 못한다(Healy et al. 1999 ; Chambers et al. 2001)는 것이다.
위와 같은 연구결과에 대한 함의와 함께 일부 연구는 이 분야 연구에 대해 다음과 같은 의미 있는 시사점을 언급하고 있다. 예를 들어, Amir and Lev(1996), Lev et al.(1999) 등은 high-tech 산업의 경우 현실적으로 무형자산이 기업가치 창출을 선도함에도 불구하고, 기업가치 평가에 무형자산(R&D, 상표권, 특허권 등) 관련 회계정보의 유용성이 매우 제한적이고, 또한 이들은 이러한 현상이 현행 회계기준에 의해 산출되는 무형자산의 회계정보가 적합성을 상실하고 있음을 의미한다고 주장하였다.
또한 Lee and O'Neill(2003)은 연구개발에 대한 투자의 효과가 즉각적으로 나타나지 않는다는 점에서, 그리고 불확실성이 크다는 점에서 투자의 특별한 형태라고 주장하였다. 즉, 연구개발은 투자 집약적인데 반해 회수기간이 길고 투자의 결과는 불확실하다는 특성을 지닌다. 따라서 연구개발에 대한 투자는 예측이 불가능할 정도의 기업가치 변화를 유도할 수 도 있다(Finkelstein and Boyd 1997).
위의 주장을 종합해 본다면, R&D 투자와 기업가치 분석에서 단순하게 기업의 R&D 투자가 기업가치 상승이라는 식의 선형관계 가설 설정에 많은 문제점이 내포되어 있음을 알 수 있다. 또한 선행연구에서 R&D 투자와 기업가치 관계분석에서 R&D 투자가 기업가치에 어떠한 단계를 거쳐 영향을 미치는지에 관한 중간과정을 블랙박스(black box)로 가정하고 있어, 실질적인 자본시장의 R&D 투자에 대한 반응과정이 너무 단순화되는 문제가 잠재되어 있다.
본 연구는 다음과 같은 사안을 중요 연구 내용으로 하여 본 연구의 목적을 달성하고자 한다. 첫 번째, 본 연구는 R&D 투자와 기업혁신의 관련성에 관한 이론 모델 구축을 주요 연구과제로 한다. 두 번째, 본 연구는 기업 R&D 혁신성과 기업가치의 관련성을 연계시키기 위한 논리 개발을 중요 연구과제로 한다. 셋 번째, 본 연구는 기업 R&D 혁신성과 기업가치의 관련성에 대한 실증적 검증을 주요 연구과제로 한다. 마지막으로 본 연구는 기업가치평가 이론과 실무에서 본 연구결과를 활용하고 그에 대한 시사점 제공을 중요 연구과제로 한다. 다음의 내용은 위에서 언급한 사안들에 대한 간략한 추가 설명을 포함하고 있다.