기업의 현금보유수준과 자본조달의 관계에 관한 연구

국문 초록 (Abstract)

인류사회의 경제발전과정에서 합리적인 경영활동은 필연적으로 나타나는 것이다. 사회주의 시장경제가 발전해온 중국에서도 가치최대화를 지향하는 경영활동은 기본이 되고 있다. 중국의 기업은 시장 경제의 주요 참여자이자 집행자로서 중국의 국가 경제 성장과 사회 안정에 크게 기여했다. 따라서 대량 기업가 정신, 대중의 혁신과 공급 측면에서의 구조 개혁의 촉진, 기업 발전에 중점을 둔 국가 및 기업 발전 전략들이 중심이 되었다.
본 연구의 목적은 중국의 상장기업을 대상으로 현금보유수준이 기업의 자본조달에 어떻게 관계를 가지는지를 실증적으로 연구하는 것이다.
기업의 현금보유와 자본조달의 관계를 다음과 같은 가설로 설정하였다.

[가설 1] 기업의 현금보유수준은 기업의 부채비율과 부(-)의 관계를 가진다.
[가설 2] 기업의 현금보유수준은 기업가치와 정(+)의 관계를 가진다.

위와 같은 가설검증을 위해 2007년부터 2017년까지 기간에 있어서 상해증권거래소에서 계속 상장된 100개의 제조 기업을 중심으로 회계자료를 수집하여 회귀분석을 실시하였다. 회귀분석을 통한 가설의 검증결과는 다음과 같다.
현금보유가 기업의 자본조달 즉 부채비율에 부(-)의 영향을 미칠 것이라는 가설을 분석한 결과, 현금보유계수의 값이 부(-)의 유의적인 값으로 나타남으로써 이 연구의 주요한 [가설 1]을 채택할 수 있었다. 이러한 증거는 중국에서 현금보유가 많은 기업은 필요한 투자자금을 내부 금융 즉 기업이 보유하고 있는 현금을 먼저 사용함으로써, 외부에서 부채의 조달을 억제하게 되어 부채비율이 감소하는 것을 의미한다. 또한 이것은 자본조달 순서이론에 의한 자본조달의 결과로 해석될 수도 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study is to analyse empirically the relationship between the cash holdings and capital financing of the firm. In this study, a sample was made by the 100 listed companies selected from the Shang Hai Stock Exchange from 2007 to 2017.
The results of the analysis are as follows.
First, the cash holding of the firm is found to be negatively related with the debt ratio of the sample firm in China.
Second, the cash holding of the firm is positively related with the growth rate of fixed asset of the sample firm in China.
Third, the relationship between the debt ratio and the market value of the sample is found to be uncertain, the relationship between the cash holding(1) and the market value of the sample is uncertain also. But the cash holding(2) is positively related with the market value of the sample in China.
I find that the results of this study generally consist with the hypotheses I have built about the relationship between the cash holding and debt ratio.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 1
• 제1절 연구의 배경과 목적 1
• 제2절 연구범위와 방법 3
• 제2장 이론적 배경과 선행연구 4
• 제1절 현금보유액의 결정요인 4
• 제2절 현금보유에 관한 이론 6
• 제3절 현금보유와 자본조달과의 관계 10
• 제4절 현금보유에 관한 선행 연구 11
• 제3장 연구가설과 분석모형 16
• 제1절 가설설정 16
• 제2절 검정모형의 설정 17
• 제3절 변수의 정의와 설명 18
• 제4장 실증 분석 21
• 제1절 분석 자료의 수집 21
• 제2절 실증분석의 결과 21
• 제3절 분석결과의 요약 34
• 제5장 결론 35
• 제1절 연구의 결과 35
• 제2절 연구의 한계점 36
• 참고문헌 37
• Abstract 42