통화정책이 외환보유고에 미치는 영향 = Effects of Monetary Policy on International Reserves in Korea

국문 초록 (Abstract)

본고에서는 외환보유고 수요가 통화량의 변화에 민감하게 반응하는지를 분석하였다. 분석결과 첫째, 동태적 OLS에서 소득, 금리, 물가, 통화량 변수들이 통계적으로 유의하게 외환보유고에 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 특히 금융기관 유동성 계수가 1에 근접하게 나타나 통화량 증가와 외환보유고 수요의 감소가 1:1의 대응관계가 성립하는 것으로 나타났다. 둘째, 전향적 이동회귀에서 소득, 물가, 유동성 계수는 시간의 흐름에 따라 작아지고 금리 계수는 시간의 흐름에 따라 커지고 있음을 알 수 있었다. 셋째, 충격반응에서 소득, 물가, 유동성, 금리 충격에 대한 외환보유고의 반응 중 금리 충격에 대한 반응이 가장 큰 것으로 나타났으며, 지속기간에 있어서는 유동성 충격이 가장 장기적임을 알 수 있었다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper investigates the relationship between foreign exchange reserves and macroeconomic variables in Korea, using monthly data over the period 1991:1-2009:8. We employ Engle and Granger and GPH cointegration methodology since the model must be stationary to avoid the spurious results. The results indicate that there is a long-run relationship between foreign exchange reserves and variables. This paper also applies impulse-response functions to get the additional information regarding the responses of the reserves to the shocks of the macroeconomic variables. The results indicate that reserves respond negatively to interest rates and liquidity shocks and then decay slowly compare with industrial production.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 모형의 도입과 추정
• Ⅲ. 전향적 이동회귀와 충격반응
• Ⅳ. 요약 및 결론
• 참고문헌
• Abstract