IPO 전후 신용평점과 상장폐지의 관련성에 관한 연구 = A Study on the Relationship between IPO Credit Score and Delisting in KOSDAQ Firms

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 코스닥 기업의 IPO를 전후한 신용평점과 상장폐지의 설명관계를 분석하였다. 2000년부터 2007년까지 코스닥 시장에 기업공개한 572개 기업 중 상장폐지된 190개 기업을 분석하였다. 분석결과, 신용평점은 IPO 직전, IPO, IPO 직후에 점차 하향하는 추세를 보였으며, IPO를 전후한 신용평점과 상장폐지 변수는 매우 강한 음(-)의 설명관계를 보였다. 이는 신용평가기관이 기업의 전반적인 상황을 고려하여 부여한 IPO 신용평점이 낮다면 상장폐지될 수 있는 확률이 높다는 것을 의미한다.
본 연구 결과는 감독과 정책당국에 기업공개 당시의 성과관리, 소유구조, 재무건전성 등 신용평가에 영향을 미칠 수 있는 요인을 규제할 수 있는 회계적 계도와 정책적 방안 마련의 시의적인 논거를 제공하는데 공헌할 수 있을 것으로 본다. 또한 자본시장 참여자들에게 IPO 당시의 신용평점을 통하여 상장폐지에 대한 단서를 미리 인식시키는데 의의가 있을 것이다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper examines the relation of credit ratings and delisting firms in KOSDAQ IPO(initial public offerings).
The main hypothesis of this study is that the credit score(SCORE) of t-1(before) IPO year, IPO year, and t+1(after) IPO year have the negative relation to the delisting.
The main test methods used in this study are correlation analysis, two-sample independent t-test, logistic regression analysis. The test sample consists of 572 IPO firms, selected from the Korea Exchange(KRX) listed companies during 2000~2007. The major findings of the study are that the relationship between SCORE and delisting firms at IPO are negatively significant. In this respect, credit grading plays an important role in informing investors of firm"s financial conditions from IPO(initial public offerings).

목차 (Table of Contents)

• 국문초록
• Abstract
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 선행연구의 검토
• Ⅲ. 연구의 설계
• Ⅳ. 실증분석 결과
• Ⅴ. 연구결과 및 한계점
• 참고문헌

참고문헌 (Reference)

1 김문태, "회사채 신용등급의 이익조정 통제효과" Asia-Pacific Journal of Financial Studies 35 (5) : 45 ~ 74, 2006

2 주상룡(2001), "회사채 신용 등급 변경이 주가에 미치는 영향에 관한 연구-IMF 이전과 이후를 중심으로" 증권학회지 29 : 407 ~ 440, 2001

3 김문태, "코스닥기업의 이익관리가 신용평가에 미치는 영향" 대한경영학회지 19 (5) : 1689 ~ 1709, 2006

4 최종서, "코스닥 신규상장 기업의 이익조정과 경영자의 사적이익추구" 회계학연구 35 (3) : 37 ~ 80, 2010

5 이정연, "코스닥 신규등록기업의 이익조정에 관한 연구" 대한경영학회지 18 (6) : 2681 ~ 2700, 2005

6 네비스탁, "코스닥 시장 상장요건에 따른 코스닥 상장기업 재무 건전성 평가 : 1 ~ 59" 2011

7 노성호, "코스닥 상장폐지기업의 이익조정에 관한 실증연구" 대구대학교 대학원, 2006

8 김문태, "실질심사에 의한 상장폐지와 이익관리 행태에 관한 연구: 코스닥 기업을 중심으로" 회계정보연구 30 (4) : 35 ~ 56, 2012

9 김병호, "신용평가등급과 기업이익 조정간의 관련성에 대한 실증적 연구: 광역신용등급 변경 근접구간을 중심으로" 한국증권학회 심포지움 : 713 ~ 735, 2009

10 최국현, "신용등급평가가 경영자의 이익조정 행위에 미치는 영향에 관한 실증연구" 회계정보연구 24 (1) : 125 ~ 158, 2006

11 오희장, "신용등급변경이 주식가격평가에 미치는 영향" 한국경영학회 경영학연구 28 (4) : 1073 ~ 1098, 1999

12 김문철,최관, "신규상장기업의 이익조정에 관한 실증적 연구" 한국회계학회 회계학연구 22 (2) : 1 ~ 27, 1997

13 김권중, "신규 상장기업의 이익조정동기" 회계학연구 29 (4) : 87 ~ 116, 2004

14 박성환, "상장폐지기업의 특성에 관한 실증연구" 회계저널 20 (5) : 35 ~ 61, 2011

15 장 욱, "국내 상장폐지제도의 분석" PERSPECTIVE 2 (2) : 44 ~ 57, 2010

16 박상연,최정호, "감사품질과 신규상장기업의 이익조정" 한국회계학회 회계학연구 31 (4) : 113 ~ 144, 2005

17 Holthausen, R. W., "The effect of bond rating changes on common stock prices" Journal of Financial Economics 17 (1) : 57 ~ 89, 1986

18 Hand, J. R., "The Effect of Bond Rating Agency Announcements on Bond and Stock Prices" The Journal of Finance 47 (2) : 64 ~ 75, 1992

19 Hite, G., "The Effect Of Bond-Rating Changes On Bond Price Performance" Financial Analysts Journal 53 (3) : 35 ~ 51, 1997

20 전상경, "IPO기업들의 조기 상장폐지" 한국재무학회 한국증권학회 2011년 2차 학술발표회 : 1 ~ 29, 2011

21 Ederington. L. H., "Handbook of Financial Markets and Institutions, 6th ed" John Wiley and Sons, 1986

22 Li, J., "Earnings Management and Delisting Risk of Initial Public Offerings" 2006

23 Sengupta, P, "Corporate Disclosure Quality and the Cost of Debt" The Accounting Review 73 (4) : 459 ~ 474, 1998

24 Ederington. L. H., "Bond Rating Agencies and Stock Analysts: Who Knows What When?" Journal of Financial and Quantitative Analysis 33 (4) : 569 ~ 585, 1998

25 Baker. H. K, "Assessing Credit Rating Agencies by Bond Issuers and Institutional Investors" Journal of Business Finance & Accounting 29 : 1367 ~ 1398, 2002

26 Khurana. I. K., "Are Fundamentals Priced in the Bond Market?" Contemporary Accounting Research 20 (3) : 465 ~ 494, 2003