매각후재임대가 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구 = A study on the effect of sales and leaseback on the corporation value

국문 초록 (Abstract)

본 연구의 목적은 기업이 매각후재임대 방식을 이용하여 부동산을 매각했을 때 이러한 정보의 공시가 투자자들이 기업 가치를 평가하고 투자할 때 어떠한 영향을 미치는지를 분석하는데 있다. 기업의 매각후재임대의 누적초과수익률은 전체적으로 (+)의 값을 보이고 있어, 기존의 해외 논문과 비교하여 시장에 긍정적인 영향을 보였다. 매각후재임대 방식은 유동성 확보 측면에서 기업의 가치에 긍정적으로 반영 된 것이다.
기업의 자본금 확보를 위한 채권발행, 일반매각은 매각후재임대를 비교 하였을 때 시장에서 반응을 달리 보였다. 이는 결과적으로 단기적으로 자금의 확보라는 측면에서는 비슷하나 조달 방식의 차이로 인하여 장기적으로 회사에 미치는 영향이 다르기 때문에 결과도 다를 것이라고 판단된다.
마지막으로 신용도가 좋지 않는 기업이 신용도가 좋은 기업보다 매각후재임대의 효과가 클 것이라는 증거가 발견됐다. 신용도가 좋은 기업은 상대적으로 많은 선택권을 가지고 자금을 조달 할 수 있다. 하지만 신용도가 좋지 않은 기업은 높은 담보대출의 이자에 비해 매각후재임대를 선택하여 임대료를 지불 할 것이다.
이를 토대로 한 다중회귀분석에서는 누적초과수익률을 종속변수로 설정하여 총자산이익률, 부채비율, 소유자 지분율 변동 독립변수에서 음의 관계를 보였다. 특히 부채비율이 줄었다는 것은 자산의 매각후재임대가 긍정적인 영향을 미친 것이라고 할 수 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is to analyze how the impact of the disclosure of this information to investors to evaluate and invest the value of the company when the company was sold by the Sales and Leaseback(SLB) the property. It's showing the value of the company after the sale of its paper abroad compared to the previous cumulative abnormal return of the overall SLB(+), it had a positive impact on the market. The SLB scheme will reflect positively on the value of the company in terms of securing liquidity.
For bonds issued to secure liquidity of companies, general sales showed different responses in the market when compared to SLB. This results in the short term, ensuring that the different aspects of the fund is long-term impact on the company due to differences in the way similar to a one trillion months because the result would be judged different..
Finally, credit quality is not good, do better the credit rating companies after the sale of re-leasing company has established the hypothesis that larger extent. The company has a good credit rating can raise capital relatively has a lot of options. But credit is not good company will then sell higher than the interest of a mortgage re-payment of rent by selecting SLB.
In multiple regression analysis, it set the basis of the accumulated excess return as a dependent variable margin assets, debt ratio, it showed a negative relationship between the owner of stake in the independent variable changes. It is particularly reduced the debt ratio may be effective to the sale of assets that positive impact.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 1
• 제1절 연구의 배경과 목적 1
• 제2절 연구의 범위 및 방법 2
• 제3절 연구의 구성 3
• 제2장 이론적 고찰 및 선행연구 분석 4
• 제1절 매각후재임대의 이론적 고찰 4
• 1. 매각후재임대와 보유의 비교 4
• 2. 매각후재임대와 소유의 장단점 6
• 제2절 선행 연구 분석 7
• 1. 기업부동산 처분에 관한 연구 7
• 2. 임대와 소유에 대한 연구 8
• 3. 매각 후 재임대에 대한 연구 10
• 4. 가설 설정 및 기존 연구와의 차별성 13
• 제3장 분석자료 및 분석방법 15
• 제1절 분석 자료 15
• 1. 표본의 설정과 연구방법 15
• 2. 이벤트 스터디 16
• 3. 다중회귀분석 연구방법 17
• 제4장 실증분석 18
• 제1절 매각 후 재임대의 이벤트 스터디 분석 18
• 1. 기초통계량 분석 18
• 2. 매각 후 재임대 평균효과 분석 18
• 3. 채권 목적에 따른 평균효과 분석 26
• 4. 일반매각의 평균효과분석 28
• 5. 신용도 차이에 따른 매각후재임대의 평균효과 29
• 제2절 매각 후 재임대의 다중회귀분석 분석 34
• 1. 기초통계량 분석 34
• 2. 종속변수 및 독립변수 설명 35
• 3. 다중회귀분석 효과 분석 37
• 제5장 결론 및 시사점 41
• 참고문헌 43
• ABSTRACT 45