기업 특성 변수와 고유변동성

국문 초록 (Abstract)

본 연구의 목적은 기업 특성 변수가 고유변동성에 미치는 영향에 대해 검증하는 것으로 국내 금융시장을 대상으로 분석한 최초의 연구로 그 의의가 있다. 본 연구의 목적을 달성하기 위해 먼저, 주별 기업의 주식수익률, 시장수익률과 산업지수수익률을 사용하여 기업별 연도별 고유위험을 추정하고 이를 바탕으로 패널모형을 통하여 기업 특성 변수가 고유변동성에 미치는 영향에 대해 검증한다. 또한, 분석 결과의 강건성 제고를 위하여 시장모형, 3요인모형 그리고 EGARCH모형을 통하여 고유변동성을 추정하며, 패널회귀분석과 파마-맥베스 방법론을 통하여 추정된 계수의 신뢰성을 높이고자 한다.
본 연구에서 고유변동성에 영향을 미칠 것으로 예상하는 기업 특성별 변수로 전기의 고유변동성, 장부가치 대 시장가치비율, 기업 규모변수(시장가치, 장부가치), 거래량(회전율), 이익(이익의 변동성) 관련 변수, 부채비율, 배당지급 여부(안정배당기업), 기업 업력, 다각화 여부, 기관투자자 지분율(또는 외국인 투자자 지분율), 재벌기업(가족기업) 여부 등을 사용하여 패널회귀분석 및 파마-맥베스 검증을 통하여 연구 목적을 달성한다.
선진금융시장의 변동성의 특성과는 차이가 있는 우리나라 주식시장을 대상으로 기업 특성 변수가 고유변동성에 미치는 영향에 대해 분석한 연구는 매우 미비한 실정이므로 본 연구를 통하여 우리나라 주식들의 고유변동성에 대한 이해를 제고할 것으로 기대되며, 본 연구 결과를 바탕으로 고유변동성이 기업의 재무의사결정 및 투자자들의 투자의사결정에 미치는 영향 등 다양한 후속 연구들이 파생될 것으로 기대된다.