발생액요소별 시장이상현상에 관한 연구

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 발생액을 세금비용에 영향을 미치는 발생액(이하 법인세동반 발생액)과 세금비용에는 영향을 미치지 않는 발생액(이하 법인세비동반 발생액)으로 분해하고, 더 나아가서 법인세동반 발생액을 법인세동반 재량발생액과 법인세동반 비재량발생액으로 세분하여, 이익조정집단별로 이들 발생액요소간의 지속성에 있어서의 차이와 시장이상현상의 차이를 실증분석한다.
발생액을 세무적 관점에서 구분할 경우 이익 상향조정을 위해서는 세금비용이 동반되지 않는 법인세비동반 발생액을 이용하는 것이 보다 효율적이다(Phillips et al. 2003; Calegari 2000). 반면 이익을 하향조정하기 위해서는 세금비용을 절감할 수 있는 법인세동반 발생액이 보다 효율적이며 법인세비동반 발생액은 이용될 동기를 찾기가 어렵다. 대부분의 관련 선행연구들이 간과하고 있는, 발생액의 재량적 이용에 세금비용이 미치는 영향을 고려할 경우에 나타나는 발생액요소간의 이러한 차별적 특성은 법인세동반 발생액과 법인세비동반 발생액을 이용한 독특한 유형의 이익조정집단의 구분을 가능하게 한다. 이렇게 구분된 집단별로 주된 이익조정수단이 다를 수 있음은 발생액 이상현상이 이익조정에 기인하는지에 대한 보다 분명한 원인규명을 가능하게 한다.
이에 집단구분을 위해 법인세동반 발생액이 이익상향조정목적으로는 이용될 수 있지만 이익하향조정목적으로는 이용될 여지가 없다(서승철ㆍ윤순석 2011)는 특성을 이용하고, 이렇게 구분된 이익조정집단에서는 법인세동반 발생액이 이익조정의 수단이 되지만 대응집단에서는 이익조정의 수단이 될 수 없음을 이용하여, 이익조정집단과 대응집단간에 이익조정수단의 지속성차이와 시장이상현상에 초점을 맞춰 분석한다. 이익조정에 이용된 발생액요소에서 이상현상이 나타난다면, 자본시장이 기업의 이익조정행위를 가치평가에 적절히 반영하지 못하여 발생액 이상현상이 나타난다는 주장을 지지하는 것이다. 반면 이익조정에 이용된 발생액요소에서 이상현상이 나타나지 않는다면, 자본시장이 기업의 이익조정을 효율적으로 인지하며 기능적 고착화가 발생액 이상현상의 원인이 아닐 수 있다는 주장을 지지하는 것으로 김지홍 등(2008)의 연구를 확장한 것이다. 이를 통해 발생액 시장이상현상이 이익조정에 기인하는지에 대한 보다 분명한 검정이 가능할 것이다.
기업의 실제 이익지속성과 주가에 반영된 이익지속성이 동일한지에 대한 가설검증을 위하여 OLS검정을 이용한다. Kraft et al.(2007)은 표본이 클 경우의 주식시장 평가에 대한 검증에 있어서 OLS검정결과는 Mishkin(1983)검정결과와 질적으로 차이가 없다는 실증적 증거를 제시하였다. 또한 OLS검정

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study investigates whether the low persistence of accruals relative to that of cash flows is due to the firm's earnings management and examine whether there is a difference on accrual anomaly between earnings managed firms and non-earnings managed firms after classifying earnings managed firms.
Xie(2001) suggests accrual anomaly documented by Sloan(1996) is due to earnings management. but Jee=Hong Kim et al.(2008) suggest that researchers should be more careful in asserting that market inefficiency for earnings management is the main cause for accruals anomaly.
I extend Jee=Hong Kim et al.(2008)'s study in two ways to conform cause of the low persistence of accruals. First, I decompose Accounting earnings into cash flows from operations and total accruals. In turn, I decompose total accruals into accruals without current period tax implication and accruals with current period tax implication. Also, I decompose accruals with current period tax implication into discretionary part and indiscretionary part.
Second, I divide the sample into two sub-samples based on accruals without current period tax implication in order to distinguish earnings managed firms from non-earnings managed firms. The firms with positive accruals without current period tax implication are defined a