기업의 부채만기 선택의 결정요인 = Determinants of Corporate Debt Maturity Structure

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 2005~2011년 동안 한국의 비금융기업을 대상으로 기업의 부채만기구조 결정요인을 검증하였다. 국내 기업들은 레버리지 수준이 높을수록 부채만기도 긴 것으로 나타났으며, 이 외에도 자산만기, 성장기회, 신용등급, 정보비대칭 등 다양한 기업의 구조적 특성을 반영하는 변수와 부채만기 사이에 유의한 상관관계가 존재하는 것으로 나타났다. 반면, 선행연구와 달리 경영자와 주주 사이의 이해일치 수준을 반영하는 경영자지분 변수는 부채만기와 유의한 상관관계가 존재하지 않는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 Pooled OLS, Fama-MacBeth의 횡단면회귀분석, 고정효과모형 등과 내생성을 통제한 도구변수접근법에서도 강건한 것으로 나타났다. 또한 본 연구는 레버리지와 부채만기의 공동결정을 고려하지 않을 경우 부채만기 결정요인과 관련하여 잘못된 결론에 도달할 수 있음을 발견하였다

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

I examine the determinants of debt maturity in the Korean capital market for the period 2005-2011. I find that Korean firms not only exhibit a positive leverage-maturity relationship but also firm's various features (like asset maturity, growth opportunity, investment grade dummy, asymmetric information) and debt maturity exhibit a significant relationship. This results are robust to different estimation methods that control for endogeneity. I also find that ignoring the interaction between leverage and maturity can lead to erroneous conclusions about the support for the tax hypothesis and managerial ownership hypothesis.