우리나라 기업에서 이사회의 구성이 이익조정에 미치는 영향에 대한 실증적 연구

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 1998년도부터 2001년까지 4년 동안 한국증권시장에 상장된 기업을 대상으로 하여 이사회의 구성에서 사외이사의 비중이 높아서 경영자에 대한 더 활발한 통제가 이루어지는 경우 경영자가 이익조정의 발생 빈도를 감소시키는 가를 실증적으로 분석하였다. 구체적으로 본 연구에서는 경영자의 이익조정 유인이 더 높은 경우, 예를 들어 영업성과가 낮아서 이익을 상향조정할 유인이 있는 경우와 매우 높아서 이익의 하향조정을 할 유인이 있는 경우에 대하여 분석하였다. 상향조정과 하향조정의 유인이 있는 경우에 대한 분석은 기본적으로 영국의 기업을 대상으로 분석한 Peasnell and Young(2001)의 방법을 사용하였다. 또한 본 연구에서는 이사회의 구성에 추가하여 감사위원회의 존재가 이익조정에 미치는 영향을 포함시켜서 분석하였다. 우리나라의 경우 감사위원회의 구성은 자발적으로 이루어지는 것이 아니고 자산규모가 2조원 이상의 기업에서 의무적으로 설치하도록 되어 있기 때문에 규모의 효과와 감사위원회의 설치에 따른 효과를 구분하기 어려운 상황이라고 할 수 있다. 그러나 통제변수 및 더미변수 등을 사용하여 이러한 영향을 통제하여 회귀방정식에 이 변수를 포함시킨다.
본 연구에서는 이익 조정에 대한 대용치로서 비정상 운전자본발생액 (abnormal working capital accruals)을 사용하였으며, 이사회 구성원 중에서 사외이사의 비중이 높은 경우 경영자에 대한 통제가 더 높을 것으로 가설하였다. 실증적 결과에 따르면 경영자가 손실 혹은 이익의 감소를 회피하기 위하여 발생액을 이용하여 이익을 상향조정할 유인이 있는 경우에는 이사회에서 사외이사의 비율이 높아짐에 따라서 그 상향조정의 정도가 더 낮게 나타났다. 그러나 이익을 하향조정 유인이 있는 경우에는 이사회의 구성이 조정정도에 영향을 미치지 않았다. 또한 감사위원회의 존재가 이익의 상향조정 및 하향조정에 미치는 영향은 발견하지 못하였는데, 이는 감사위원회가 설치된 기업의 수가 아직까지 제한되어 있으며, 또한 감사위원회가 구성된 이후의 표본 년도가 짧기 때문에 발생할 수도 있을 것으로 판단된다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper investigates whether the incidence of earnings management in firms listed in Korean Stock Exchange depends on board monitoring. Two aspects of board monitoring. One is the roles of outside board members and the other the audit committee.
Earnings management may take the form of either income-increasing or income decreasing accounting choice through accruals. The purpose of this paper is to investigate whether active monitoring boards take actions that reduce the incidence of earnings management when the incentives for such manipulations are high. This paper focuses on situation where performance is either poor in which case the incentive will be to manage earnings upwards, or very good in which case the incentive will be to manage earnings downwards. This paper use abnormal working capital accruals to proxy for earnings management. Korean firms provide an interesting experimental setting for investigating these issues since increasing the number of outside directors and establishing an audit committee in corporations are new movement supported by lots of Korean academics and politicians as a way to enhance the transparency of the Korean firms' corporate decision process. Results indicate that the likelihood of managers making income-increasing abnormal accruals to avoid reporting both losses and earnings reductions is negatively related to the proportion of outsiders on the board. In contrast, little evidence that outside directors influence income-decreasing abnormal accruals when pre-managed earnings are high. The results indicate that the existence of an audit committee directly did not influence the level of earnings management. One of the reasons for not finding significant results from existence of the audit committee can be the limitation of the test sample. because Korean government requires only firms whose asset levels are greater than 2 trillion Korean won to install an audit committee.