마이너스 금리정책 도입 이후 선진국 통화정책의 특징과 시사점

국문 초록 (Abstract)

□ 마이너스 금리정책(NIRP)이 도입된 유럽중앙은행 및 일본은행의 통화정책 특징은 크게 세 가지로 요약됨. □ 첫째, 정책금리 역할을 과거에는 시장과의 채권매매금리가 수행했으나 NIRP 도입 이후에는 중앙은행 수신금리(대기성수신금리, 당좌계정 초과지준금리)가 수행하고 있음. 둘째, 마이너스정책금리 수준이 아직 하한(lower bound)에 이르지 않았다고 판단하고 있음. 셋째, 통화정책파급경로 중 금리경로(interest rates channel)가 다시 강조되고 있음. □ NIRP 도입으로 정책금리가 제로 수준보다 낮아지면서 금리경로를 다시 주된 통화정책 파급경로로 활용할 수 있는 여건이 조성됨에 따라 양적완화정책(QE)을 동시에 실시하고 있는 이들 중앙은행의 경우 점차 금리중시 통화정책으로 복귀하는 경향이 두드러질 것으로 예상됨. □ 특히, 향후의 금리중시 통화정책에서는 중앙은행 수신금리가 더욱 중요한 역할을 수행할 전망임. NIRP 시행 중앙은행에서 이미 정책금리 역할을 수행하고 있을 뿐만 아니라 NIRP를 도입하지 않았던 미국 연준에서도 금리경로 유효성 확보에 긴요한 역할을 담당하고 있음.