자본으로서 대손충당금과 가치관련성

국문 초록 (Abstract)

과거 대손충당금 자본시장가격결정에 대한 선행연구는 혼재된 결과를 보이고 있다. 1990년대까지의 연구들에 의하면 자본의 시장가격과 대손충당금 사이에는 유의한 양(+)의 관계가 있었다(Beaver et al.,1989; Eilliot et al.,1991; Griffin and Wallach,1991). 이 연구들은 이러한 양(+)의 관계가 은행이 손상부채(bad debt)를 감내할 수 있다는 자신감을 보임으로써 시장에 긍정적인 신호를 전달했기 때문이라고 해석하고 있다. 그러나 그 이후의 연구에서는 이러한 양(+)의 관계가 사라졌으며 일부에서는 대손충당금이 자본의 시장가격에 부정적 영향을 미치고 있음을 보고하여 대손충당금의 긍정적인 신호효과가 더 이상 존재하지 않는다고 주장하였다(Whalen,1994; Beaver and Engel,1996; Ahmed et al.,1999).
Beatty and Liao(2014)는 대손충당금의 양(+)의 가치관련성이 1990년대 이후 사라진 것을 자본규제의 변화(Basel 1988)와 관련하여 설명하였다. 특히, Basel 이전에는 대손충당금의 증가가 무조건 규제자본을 증가시켰으므로 대손충당금이 양(+)의 가치관련성을 가졌으나, Basel 이후에는 일정 한도 이하의 대손충당금만 보완자본에 포함된다. 그리고 한도를 초과하는 대손충당금이 증가하면 기본자본이 감소함으로써 총규제자본이 감소될 수 있다. 이러한 자본규제의 변화는 대손충당금의 가치관련성이 변화한 원인을 추측할 수 있게 해준다. 그러나 Basel 이전과 이후의 자료를 모두 사용하여 자본규제의 변화가 대손충당금의 시장가격결정에 미친 영향을 살펴본 연구는 거의 없는 실정이다.
이러한 측면에서 보완자본에 포함된 대손충당금(add-back)의 가치관련성을 살펴보는 것은 대손충당금이 Basel 이후 왜 음(-)의 가치관련성을 가지게 된 것인지, 그리고 시장이 얼마나 대손충당금을 자기자본으로서 인지하고 있는 지 파악할 수 있는 흥미로운 연구설계가 될 수 있다. 이를 위해 우선 보완자본에 포함된 대손충당금의 가치관련성에 대해 알아본다. 대손충당금이 자기자본에 포함되면 은행이 대손을 보다 적시에 인식할 수 있으며, 대출의 경기순응성을 완화시킬 수 있다. 그러나 동시에 대손충당금은 그 자체로 예상손실의 성격을 띠고 있기 때문에 자본의 질을 떨어드릴 것이라는 예측도 가능하다. 따라서 본 연구에서는 add-back의 가치관련성에 대해 귀무가설의 형태로 가설을 제시한다.
H1: 보완자본에 포함된 대손충당금(add-back)은 가치관련성이 없다.
둘째, 총자기자본을 증가시키는 대손충당금의 가치관련성에 대해 알아본다. 대손충당금을 기본자본에서 제외시키고 보완자본에 포함시킨 자본규제의 변화는 결과적으로 총자기자본을 증가시키는 대손충당금의 크기를 감소시킬 수 있다. 과거에는 대손충당금이 무조건 총자기자본을 증가시켰다면, 자본규제변화 이후에는 대손충당금의 예상손실효과(기본자본감소)와 자기자본효과(보완자본증가)가 상충되는 부분이 커지기 때문이다. 선행연구에서 양(+)의 가치관련성이 자본규제변화 이후 사라진 것은 이 때문이라고 추측할 수 있다. 이에 따라 본 연구는 보완자본에 포함된 대손충당금이 총자기자본을 증가시키는 경우에만 시장이 긍정적으로 반응할것이라고 예측하였다.
H2: 총자기자본을 증가시키는 대손충당금(add-back)만이 은행가치에 긍정적 영향을 미칠 것이다.
본 연구에서 가장 중요한 변수인 add-back 정보는 2001년부터 FR-Y9C 보고서에 공시되었다. 이에 따라 본 연구는 2001년부터 2014년까지 미국 Bank Holding Companies를 대상으로 한다. Bank Holding Companies의 재무정보는 FR-Y9C 보고서를 이용하였으며 주가정보는 Center for Research in Security Prices (CRSP) 데이터베이스를 활용한다. CRSP와 Federal Reserve Bank의 정보를 연결하기 위하여 Federal Reserve Bank of New York에서 제공하는 CRSP-FRB link 를 사용한다.
본 연구에서는 Beaver and Engel (1996)을 바탕으로 하여 회계연도말의 주가를 종속변수로 하는 세 가지 연구모형을 설정하여 회귀분석을 수행하고자 한다.