기업지배구조와 감사품질의 관련성 분석 = The Empirical Study on Relationship of Firm Goverance Structure and Auditing Quality

국문 초록 (Abstract)

아시아 국가의 기업지배구조는 특수관계자에 의한 복잡한 지분구조, 계열간 교차출자 등과 같이 매우 복잡한 지문형태를 띄고 있다. 특히, 우리 나라 기업소유구조는 경영권을 행사하는 지배주주(ultimate owner)가 존재하여 소유와 경영이 명확히 분리되지 않은 특징을 띄고 있다. 이러한 기업지배구조 하에서 대리인 문제형태는 전문 경영자와 주주 간에 발생될 가능성 보다 지배주주와 외부소액주주간에 발생될 가능성이 더욱 크다. 따라서 지배주주와 외부소액주주간의 대리인 문제에서 지배주주의 기회주의적 행위에 대한 동기에 주목해야 한다.
지배주주가 소유경영자인 경우 이익정보의 생성과 보고 정책의 통제를 통해 자신의 이익을 획득할 수 있다. 특히, 지배주주는 기업통제권에 따른 실질 효익과 자신의 지분율에 따른 명목 효익 간에 차이가 심할수록 외부소액주주에 대한 이익정보 생성과 공시에 이기적인 통제권을 행사하려는 유혹을 강하게 느끼고, 또한 자본시장도 이러한 상황에서 이익정보 왜곡 현상이 발생할 것으로 예상한다. 따라서 외부소액주주와 자본시장은 이익정보에 신뢰성을 부여하지 않고 이러한 이익정보는 기업의 주식수익률을 설명하는 정보원천으로 유용성이 떨어지게 된다. 따라서 본 연구는 이러한 기업지배구조에 따른 이익조정, 자본시장에서의 이익정보 유용성 문제 및 그에 대한 통제장치로서 감사품질의 유용성을 실증 분석하였다. 본 연구 결과는 기업지배구조와 이익조정간에 관련성이 존재함을 보여주었고, 또한 기업지배주주의 기회주의 행위 통제장치로서 감사품질의 유용성이 존재한다는 실증증거를 제시했다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The objective of this paper is to examine how the threat of expropriation by ultimate owner affects earnings management and informative of earnings. The ultimate owners' incentives to expropriate minority shareholders increase as the separation of their cash flow and voting control rights becomes larger. This is because larger voting rights give the ultimate owners more power to expropriate their companies, while smaller cash flow rights reduce the owners’ share of losses from the extraction of wealth.
We find that the threat of expropriation by ultimate owner have a positive effect on earnings management as measured by accruals. Our results also show that the agency problem associated with ultimate owner have a negative impact on the informativeness of earnings.

목차 (Table of Contents)

• 〈국문초록〉
• 〈Abstract〉
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 이론적 배경과 선행 연구
• Ⅲ. 연구 설계
• Ⅳ. 실증 분석
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌

참고문헌 (Reference)

1 진태홍, "재벌의 지배구조와 상호지급보증" 17 (17): 1-12, 2000

2 김진방, "재벌의 소유구조 : 통계, 개념, 분석" 48 (48): 57-86, 2000

3 나종길, "이익조정에 대한 비적정의견성향과 감사품질" 26 (26): 51-89, 2001

4 최성규, "이익반응계수와 경영자 유인" 23 : 127-159, 1994

5 정균화, "외환위기 이후 우리나라 기업의 지배구조" 8 (8): 21-54, 2002

6 지? 청, "소유구조와 기업가치의 상호관계에 관한 실증적 분석" 2000

7 최정호, "사외감사의 자발적 선임과 기업특성" 26 (26): 177-197, 2001

8 한봉희, "기본적분석에 근거한 비이익 재무제표정보의 유용성에 관한 연구" 23 (23): 1-29, 1998

9 장휘용, "경영자의 내부지분율과 기업의 재무구조 및 성장정책" 16 (16): 61-82, 1999

10 박용철, "감사인 유형이 이익조정유인에 미치는 영향" 17 (17): 135-159, 2002

11 김문철, "감사의 품질차이가 전기손익수정에 미치는 영향" 23 (23): 1-26, 1998

12 Bamber,L.S, "Unexpected Earnings, Firm Size, and Trading Volume around Quarterly Earnings Announcements" 62 : 510-532, 1987

13 Jensen, M. C, "Theory of the Firm : Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure" 3 : 305-360, 1976

14 Jensen, M. C, "Theory of the Firm : Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure" 3 : 305-360, 1976

15 Demsetz, H, "The structure of ownership : causes and consequences" 93 : 1157-1177, 1985

16 Claessens, S, "The Separation of Ownership and Control in East Asian Corporation" 58 : 81-112, 2000

17 Francis, J, "The Role of Big 6 Auditors in the Credible Reporting of Accruals" 18 : 17-34, 1999

18 Bushee,B.J, "The Influence of Institutional Investors on Myopic R&D Investment Behavior" 73 (73): 305-333, 1998

19 Healy,P, "The Effect of Bonus Schemes on Accounting Choices" 7 : 85-1097, 1985

20 Becker, C, "The Effect of Audit Quality on Earnings Management, Contemporary Accounting Research" 1-24, 1998

21 Berle, Adolf A, "The Corporation & Private Property" Transaction Publishers 1932

22 Dhaliwal, D. S, "The Association between Unexpected Earnings and Abnormal Security Returns in the Presentence of Financial Leverage" 8 : 20-41, 1991

23 Freeman,R, "The Association between Accounting Earnings and Security Returns for Large and Small Firms" 9 : 195-228, 1987

24 Roe,M.J, "Strong Managers Owner- The Political Roots of American Corporate Finance" Princeton University Press 1994

25 Bebchuk, L, "Stock Pyramid, Cross-Ownership, and Dual Class Equity : The Creation and Agency Costs of Separating Control From Cash Flow Rights" 1999

26 Jensen, M. C, "Specific and General Knowledge, and Organizational Structure" 9 : 251-274, 1992

27 Atiase,R, "Predisclosure Information, Firm Capitalization and Security Price Behavior around Earnings Announcements" 23 : 21-36, 1985

28 Watts, R, "Positive Accounting Theory" Prentice-Hall 1986

29 Han, J, "Political Costs and Earnings Management of?Oil Companies During the 1990 Persian Gulf Crisis" 73 (73): 103-117, 1998

30 De Jong, Abe, "Ownership and Control in the Netherland"

31 Lim,Ungki, "Owner Structure and Family Control in Korean Conglomerates" Sangnam Forum, The Management research centre Yonsei University 87-143, 2000

32 Bublitz, B, "Market Association Test and FASB Statement No. 33 Disclosure : A Reexamination" 1-23, 1985

33 Gabrielsen, G. J, "Managerial ownership, information content of earnings, and discretionary in a non-US setting" Copenhagen Business School 2000

34 Warfield, T, "Managerial Ownership Accounting Choices, and Informativeness of Earnings" 61-91, 1995

35 Morck, R, "Management ownership and market valuation : an empirical analysis" 20 : 293-315, 1988

36 La Porta, R, "Law and Finance" 106 : 1113-1155, 1998

37 Lev,B, "Journal of Accounting Research" 27 : 153-192, 1989

38 Rajgopal, S, "Is Institutional Ownership Associated with Earnings Management and the Extent to which Stock Prices Reflect Future Earnings?" University and Washington and Stanford University 1999

39 Shevlin,T.and Shores, "Firm Size, Security Returns, and Unexpected Earnings" University of Washington 1990

40 Fried, D, "Financial Analysts' Forecasts of Earnings: A Better Surrogate for Market Expectations" 4 : 85-107, 1982

41 Claessens, S, "Expropriation of minority shareholders : Evidence from East Asia" The World Bank 1999

42 McNichols, M, "Evidence of Earnings Management from the Provision for Bad Debts" 26 : 1-31, 1988

43 Jones,J.J, "Earnings Management During Import Relief Investigations" 29 : 193-228, 1991

44 Dechow, P, "Detecting Earnings Management" 70 : 193-225, 1995

45 Christie, A, "Decentralization of the Firm : Theory and Evidence. Working paper" University of Rochester 1993

46 Fan, J. P. H, "Corporate Ownership Structure and the Informativeness of Accounting Earnings in East Asia" 2001

47 Fan, J. P. H, "Corporate Ownership Structure and the Informativeness of Accounting Earnings in East Asia" 2000

48 Scott,K, "Corporate Governance and East Asia" Stanford Law School 1999

49 Hirst, D. E, "Auditors Sensitivity to Earnings Management Working Paper University of Texas at Austin"

50 DeAngelo,L, "Auditor Size and Audit Quality" 183-199, 1981

51 Holthausen, R, "Annual Bonus Schemes and the Manipulation of Earnings" 19 : 29-74, 1995

52 Watts, R, "Agency Problem, Auditing and the Theory of the Firm : Some Evidence" 26 (26): 613-633, 1983

53 Graver, J, "Additional Evidence on the Association between Income Management and Earnings-based Bonus Plans" 19 : 3-29, 1995

54 Shleifer, A, "A Survey of Corporate Governance" 52 : 737-783, 1997