부채만기구조의 결정요인에 관한 실증연구 = An Empirical Study on the Determinants of Debt Maturity Structure

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기존의 연구에서 분석된 기업의 부채만기구조 관련된 결정요인들이 부채만기구조결정에 미치는 영향을 분석한다. 특히, 기업의 입장에서 은행차입금수준(back lending)이 부채만기구조와 관련된 결정요인과 어떠한 관계를 갖는가를 분석하고, 재벌소속기업이 부채만기구조 결정요인과 어떠한 관계를 갖는가를 분석한다. 또한 은행차입금수준과 재벌기업소속여부에 따른 부채만기구조의 결정요인에 대한 분석도 이루어졌으며 분석결과는 아래와 같다.
첫째, 성장옵션은 대리인비용가설을 지지할 수 없었으나 기업규모와 자산만기변수는 부채만기와 각각 정(+)의 관계를 갖고 있으며 예상부호와 일치하는 결과를 얻을 수 있었다.
둘째, 유동성위험가설과 일치하는 결과를 얻을 수 있었다.
셋째, 은행차입금와 부채만기는 매우 유의적인 정(+)의 관계를 갖는 것으로 나타나고 있어 은행차입금이 높은 기업일수록 장기의 부채만기구조를 갖는 다는 것을 확인 할 수 있었다. 2SLS분석에서도 매우 유의적인 결과를 얻을 수 있었다.
넷째, 세금가설과 관련된 국내·외 연구에서는 일관된 결과를 얻을 수 없었으나 본 연구에서도 예상과 반대로 유의적인 부(-)의 관계를 보여주고 있어 우리나라 기업들은 부채만기 선정시 부채의 세금혜택을 고려하지 않는 것으로 보여진다.
다섯째, 재벌기업의 경우에는 정보불균형의 정도가 비재벌 기업에 비해서는 완화될 수 있는 여지가 있어 정보비대칭과 관련해서 사용된 변수이다. 결과를 보면, 부채만기구조와 정(+)관계를 거지나 유의하지 못한 결과를 보여주고 있다.
여섯째, 은행차입금의 수준에 따라 High Bdebt그룹과 Low Bdebt그룹으로 나누어 부채만기구조와 관련된 결정요인과 어떠한 관계를 갖는가를 검증하기 위해 분석한 결과 은행차입금은 부채만기구조이론의 대리인비용가설과 관련해서 High Bdebt그룹에서 유의한 정(+)결과를 보여주고 있다.