Cross-border M&A을 통한 상장효과 퍼즐의 규명: 아시아 신흥자본시장의 근거로

국문 초록 (Abstract)

1. 연구목적: 본 연구는 해외인수합병 공시효과에 있어 피인수기업이 상장기업일 땐 음(-) 또는 "0"의 초과수익률을 올리며, 비상장기업일 땐 양(+)의 초과수익률을 올린다는 상장효과 퍼즐을 규명하는 연구입니다
2. 연구내용: Bevan and Estrin(2004), Resmini(2010), Franco and Gerussi(2013) 등에 의하면 피인수기업 국가의 국내총생산이 해외직접투자 의사결정에 중요한 영향을 미친다고 보고하고 있으며, Deichmann(2001)은 피인수기업 국가의 국내총생산이 경제성장률을 나타내는 가장 좋은 척도라고 보고하고 있다. 또한 경제발전은 자본시장과 강한 긍정적인 유대관계에 있다는 Bekaert et al.(2003, 2005), Henry(2000), Rajan and Zingales(1998), Levine(1997)등의 연구결과에 비추어 볼 때, 상장효과는 피인수기업 국가의 경제발전에 대한 불확실성으로 주식시장을 통해 자본시장에 상장기업이 비상장기업보다 직접적으로 더 많이 노출되어져 나타나는 현상이라고 추론할 수 있다. 이에 본 연구를 이를 실증적으로 증명한다.
3. 연구방법: 본 연구는 해외인수합병의 상장효과를 피인수기업 국가의 경제발전에 대한 불확실성에서 규명하고자 2004년부터 2013년까지 한국, 중국, 대만의 자본시장을 대표하는 한국거래소 유가증권시장, 상해거래소시장, 대만거래소시장에서 해외인수합병을 공시하고 그 효력이 발생한 비금융권기업을 대상으로 SDC Platinum database에서 사건을 제공받아 인수기업의 합병공시시점을 기준일로 하여 사건연구를 실시한다