회계정보를 이용한 기업가치평가 모형에 관한 연구 = A Study on Firm Evaluation Model Using Accounting Information

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Different from the previous market－based accounting studies, recent research on firm valuation using accounting information focuses on the role of accounting information in the measurement perspective. The paper of the main interest is how to measure firm value using accounting information if accounting is an appropriate measurement system.The purpose of this paper is construct model to measure firm value using accounting information. A regression analysis specifies the dynamics of an information set that includes net earnings, operating assets, accounting method. The analyses in this paper are based on a model of a firm valuation using accounting information, neo－classical setting. According to the firm valuation model of Feltham and Ohlson(1995), conservative accounting is an important variable to be seriously considered to determine the accurate firm value. The influence of accounting information variables on firm value could be understood if there is the relation between firm value and conservative accounting.The empirical results are as follows:Firstly, there is the relation between accounting information variables and firm value. That is, the hypotheses of this paper are that there is “＋” relation between net earning and firm value, and “＋” relation between net operating assets and firm value.Secondly, there is the relation between accounting method variables and firm value.The hypotheses of this paper are that there is (－) relation between depreciation method and firm value, (＋) relation between inventory method and firm value.In sum, the firm valuation model considering accounting information variables has validity and accounting method has a meaningful effect on firm valuation. This paper concludes by arguing that the model provides useful insights into variables that may influence the empirical relationship between firm value and accounting data.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기업의 회계정보를 이용한 Feltham and Ohlson(1995)의 기업가치평가 모형에 회계방법을 추가변수로 모형을 확대 재설계하여 기업가치평가모형의 적합성을 제고하는데 그 목적을 두고 있다. 회계는 역사적원가를 사용함으로 인해 장부가치와 시장가치 간에 차이가 발생한다. 이러한 보수주의회계는 회계방법에 의해서 직접적으로 영향을 받기 때문에 회계정보를 이용하여 기업가치를 평가할 때 중요한 변수로 포함되어야 한다. 특히, 기업의 장부가치가 과소계상 된다면 회계수치상 미기록영업권(시장가치와 장부가치의 차이)은 무한정 나타나는 것으로 되어 미기록영업권의 예측이 매우 어려워지게 된다.이러한 점에서 Feltham and Ohlson(1995)의 회계정보를 이용한 기업가치평가 모형에 보수주의회계에 직접적인 영향을 주는 회계방법을 추가하여 보수주의회계를 좀더 체계적이고 구체화 한다면, 회계정보로부터 기업가치를 측정하는 가치평가모형의 목적적합성을 제고할 수 있음과 더불어 회계정보의 유용성을 높일 수 있을 것이다. 분석결과 측정변수들은 기업가치에 영향을 미치고 있으며 또한 가치측정변수인 회계방법 변수도 통계적으로 유의한 차이를 보이고 있음을 나타냈다.

참고문헌 (Reference)

1 정혜영, "회계수치에 의한 가격결정모형" 20 (20): 1-27, 1995

2 신승묘, "주식가치평가에 있어 회계정보의 유용성에 관한 연구" 21 (21): 21-46, 1996

3 정혜영, "재무제표분석과 기업의 내재가치결정에 의한 투자전략" 20 (20): 101-130, 1995

4 김권중, "자산재평가와 회계정보의 유용성에 대한 실증적 분석" 22 (22): 37-58, 1997

5 최 관, "이익조정과 이익조작 연구의 검토" 61-96, 2003

6 윤석철, "기업의 재무적 특성이 회계방법선택에 미치는 영향에 관한 실증적연구" 5 (5): 135-166, 2000

7 Beaver, W, "What Determines Price－Earnings Ratio?" 65-76, 1978

8 Feltham, G.A, "Valuation and Clean Suplus Acco- unting for Operating and Financial Activities" (11) : 689-731, 1995

9 Ohlson, J.A, "The theory of value and earning, and an introduction to the Ball－Brown analysis" (8) : 1-19, 1991

10 Basu, S, "The Relationship Between Earnings' Yield, Market Value and Return for NYSE Common Stocks：Further Evidence." 129-156, 1983

11 Bernard, V.L, "The Feltham－Ohlson Framework：Implication for Empiri- cists" 733-747, 1995

12 Penman, S. H, "Return to Fundamentals" 465-484, 1992

13 Fairfield, P.M, "Price－Earnings and Price－to－Book Ano- malies：Tests of an Intrinsic Value Explanation" (9) : 590-611, 1993

14 Easton, P.D, "Empirical evidence on the Relevance of Earnings and Book Value of Owners' Equity in Security Valuation, Working Paper" Columbia University 1991

15 Ohlson, J.A, "Earning, Book Values, and Dividends in Equity Valuation" (11) : 661-687, 1995

16 Lee, C. J, "Choice of Inventory Accounting Methods：Comparative Analysis of Alternative Hypothesis" (23) : 468-485, 1985