연구개발비 지출의 성공 및 실패 판단 = Market Valuation of Successful versus Non-successful Research and Development Expenditures

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 현행 회계기준에 의해 비용처리되는 연구개발비를 수익ㆍ비용대응의 원칙에 의해 자산화한 후 이익지속계수의 증감에 따라 이들 연구개발비 지출의 가치관련성의 차이를 분석한다. 즉, 비용처리된 연구개발비 지출을 자산화한 후 초과이익평가 모형에 의해 추정된 자산화 이익지속계수와 비용처리된 이익지속계수를 비교하여 자산화한 이익지속계수가 비용처리된 이익지속계수보다 증가하였다면 이는 성공한 연구개발비 지출로, 반면에 감소하였다면 이는 실패한 연구개발비 지출을 의미한다. 이들 성공적인 연구개발비 지출로 인한 주가설명력과 주가배수는 그렇지 않은 집단에 비하여 상대적으로 높게 평가를 받는가를 검토하는 것이 본 연구의 목적이다.
1991년부터 2001년까지 증권거래소에 상장된 기업 중 금융업에 속하지 않는 12월 결산법인기업(1,514개 기업-년)을 대상으로 실증분석한 결과를 요약하면 다음과 같다.
첫째, 성공적인 연구개발비 지출에 의해 이익지속계수가 증가한 집단의 주가설명력은 그렇지 않은 집단에 비하여 설명력의 차이가 유의하게 컸다. 둘째, 성공적인 연구개발비 지출로 이익지속계수가 증가한 집단의 동 지출의 주가배수는 그렇지 않은 집단에 비하여 유의하게 컸다.
이러한 결과는 연구개발비 지출이 지속적이며, 비중이 높은 기업의 경우 회계정보의 유용성에 관한 문제를 재조명하는 계기를 제공하며, 연구개발비 지출에 따른 기업가치관련성의 변화를 살펴봄으로 연구개발비 지출의 인식의 전환이 필요함을 제시한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines value relevance of research and development(R&D) expenditures. Whether a particular accounting method for R&D expenditures is more useful than another depends on future revenue generability and/or adequacy of matching between revenues and expenses. We first compare two persistence metrics between abnormal earnings based on capitalizing R&D expenditures and abnormal earnings based on expensing those expenditures. Specifically, the pricing multiples on R&D expenditures are greater for firms whose caitalized abnormal earnings are more persistent than their expensed abnormal earnings than for those whose caitalized earnings are not more persistent than their expensed abnormal earnings.
Empirical analysis is performed for 238 non-banking firms (1,514 firm-years) listed on Korean Stock Exchange with December fiscal year-end over 1991-2001. Empirical findings support our expectation; i.e., the pricing multiples on R&D expenditures are greater for firms whose capitalized earnings are more persistent than their expensed earnings than for firms whose capitalized earnings are not more persistent than their expensed earnings. This suggests that the role of earnings persistence be taken into consideration when we evaluate value relevance of R&D expenditures.

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