｢금융시장인프라에 관한 원칙｣(PFMI)의 국내 수용 방안 = Domestic Implementation Plan for Principles for Financial Market Infrastructures (PFMI)

국문 초록 (Abstract)

2008년 글로벌 금융위기는 금융시장인프라(FMI)의 안정성과 효율성을 강화해야 할 필요성을 부각시켰고 G20 회의는 중앙청산소(CCP)를 통한 장외파생상품거래의 청산⋅결제 등 주요 사항에 합의하였다. 이를 배경으로 국제결제은행(BIS) 지급결제 위원회(CPMI)와 국제증권감독기구(IOSCO)는 2012년 ｢금융시장인프라에 관한 원 칙(PFMI)｣을 제정하여 각국에 수용을 권고하였고 그 수용 적합도에 대한 평가도 진행하고 있다. PFMI는 중앙청산소(CCP), 증권결제시스템(CSD), 거래정보저장소 (TR) 등을 포함한 금융시장인프라 기관들이 준수해야 할 24개의 원칙과 감독당국의 5대 책무로 구성되어 있다. PFMI는 국제적 신뢰도와 금융시장 안정성을 높이는 데 있어 핵심적 역할을 하고 있으며, 주요국들은 이를 법규 기반, 정책 기반, 혼합 방식으로 자국 법제에 수용해왔다.
본 연구는 PFMI의 국내 법제화 필요성과 구체적인 방안을 제안하는 데 목적을 둔다. 이를 위해 주요국의 PFMI 수용 현황을 분석하고, 국내 금융시장 구조에 맞는 적합한 법제화 방안을 제시하였다. 연구 결과, PFMI의 국내 수용은 국제 신인도 제고, 규제 일관성 확보, 금융시장 안정성 강화 측면에서 필수적이며, 법규 기반 방식이 가장 효과적임을 확인하였다. 그러나 현재 국내 PFMI 수용은 ‘금융시장인프라 업무기준’이라는 가이드라인(행정지도)에 의존하는 정책 기반 방식에 머물러 있어 법적 구속력과 국제적 평가에서 한계를 드러내고 있다. 따라서 동 원칙의 법적 구속력 확보를 위하여 자본시장법령을 중심으로 하는 PFMI 원칙의 조문화 방안을 구체적으로 제안하면서, 특히 PFMI의 24개 원칙 중 의무사항은 법령에 도입하고 권고사항은 행정지도로 보완하는 혼합 방식을 가장 바람직한 방안으로 제시하였다.
본 연구는 PFMI의 국내 법제화 방안을 논한 최초의 논문이다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The 2008 global financial crisis highlighted the need to enhance the stability and efficiency of Financial Market Infrastructures (FMIs), leading the G20 to agree on key measures, including the clearing and settlement of over-the-counter (OTC) derivatives through Central Counterparties (CCPs). Amid these circumstances, the Committee on Payments and Market Infrastructures (CPMI) of the Bank for International Settlements (BIS) and the International Organization of Securities Commissions (IOSCO) established the Principles for Financial Market Infrastructures (PFMI) in 2012. They recommended member countries to adopt these principles and have also conducted evaluations on their implementation. The PFMI consists of 24 principles that FMI entities, such as CCPs, Central Securities Depositories (CSDs), and Trade Repositories (TRs), must adhere to, along with five responsibilities for regulatory authorities. The PFMI plays a critical role in enhancing international credibility and financial market stability, and major countries have incorporated it into their regulatory frameworks through rule-based, policy-based, or hybrid approaches.
This study aims to propose the necessity and specific measures for the domestic implementation of the PFMI in Korea. By analyzing the adoption practices of the PFMI in major countries, the study presents legislative measures tailored to the structure of Korea's financial markets. The findings reveal that domestic adoption of the PFMI is essential for enhancing international credibility, ensuring regulatory consistency, and strengthening financial market stability. Among the various approaches, the rule-based framework is identified as the most effective. However, Korea's current adoption of the PFMI relies on a policy-based approach, primarily through the ‘Financial Market Infrastructure Standards’ guideline, which lacks legal enforceability and poses limitations in international evaluations.
To address these shortcomings, this study proposes a hybrid approach to enhance the legal enforceability of the PFMI, focusing on codifying the PFMI principles under the Capital Markets Act. Specifically, mandatory requirements from the 24 principles should be incorporated into legislation, while recommendations can be addressed through administrative guidance. This hybrid approach is presented as the most desirable solution.
This study is the first to discuss a comprehensive legislative framework for implementing the PFMI in Korea.