확률변동 모형을 통한 추세 인플레이션 추정

국문 초록 (Abstract)

중장기적인 인플레이션 전망은 통화정책 뿐만 아니라 재정정책에도 중대한 영향을 미친다. 왜냐하면 물가는 소비, 투자 뿐 아니라 임금과 같은 고용변수 등 거의 모든 경제 변수가 영향을 받기 때문이다. 하지만 국내에서 이런 추세 인플레이션을 추정하는 연구는 거의 이루어져 있지 않은 실정이다.
유가와 식품가격을 제외하는 근원 인플레이션율은 인플레이션의 장기 추세를 보여주는 것처럼 보이지만 다른 개별 가격들이 이 두 부문에 의해 영향을 많이 받음으로 인플레이션의 장기 추세를 추정하는 데 단순히 제거할 수는 없을 것이다. 그렇기 때문에 Stock and Waston (2016)에 따라 이상치가 보정되는 확률변동 비관측 인자(UCSVO, Unobserved Component Stochastic Volatility Outlier-adjusted) 모형을 사용하여 개별 물가지수의 추세와 변동성을 바탕으로 전체 물가지수의 추세를 추정한다. 개별 물가지수가 전체 물가지수의 추세를 형성하는 데 있어 그 가중치는 시변하게 설정하여 시간에 따른 개별 품목의 추세 인플레이션에 대한 영향력을 확인할 수 있을 것으로 본다. 글로벌 금융위기 때의 유가와 같은 급변동하는 이상치들은 모형내에서 보정되도록 설계되어 유가와 식품가격의 변동성에 대비할 수 있도록 고안되었다.
이와 같은 방법론을 통해 중장기 인플레이션을 전망할 수 있는 추세 인플레이션을 추정하고 다른 경제 변수들을 사용한 인플레이션 전망 모형의 결과와 비교하여 추세 인플레이션의 강건성을 검정할 것이다. 실증 분석을 통해 얻어진 결과는 통화 정책 혹은 재정 정책의 집행 효과를 분석할 때 보다 정확한 물가에 대한 가정을 상정하여 분석 결과가 보다 유용할 것으로 기대된다.