Return Relationship Between the American Depository Receipts and the Corresponding Japanese and United Kingdom Underlying Shares = 미국의 주식예탁증서와 그에 상응하는 일본과 영국의 주식들의 수익성 비교 연구

국문 초록 (Abstract)

이 논문은 미국의 주식예탁증서와 그에 상용하는 외국 주식들과의 수익성을 비교 연구한 것이다. 21개의 일본 회사와 19개의 영국 회사들이 본 연구에 포함되어 있다. 실증적 분석을 위하여 이분산이 수정된 SUR 모형을 이용하였다. 이는 각나라에 공통된 요소에 의하여 야기될지도 모르는 면차의 상관관계를 조절하기 위함이다. 분석결과 예탁증서의 수익성을 설명하는데 있어서 일본 주식의 당일과 그 다음날의 수익이 통계적으로 유의하였다. 물론 당일 수익의 설명정도가 훨신 크게 나타났다. 다음날의 수익이 유의하게 나타난 것은 일반 투자자들이 정보에 대해 늦게 반응한 결과라고 설명할 수 있을 것이다. 하루가 지나고 나면 반응은 빠른 속도로 없어졌다. 영국의 경우에도 비슷한 결과를 얻었다. 다만 어떤 경우에는 이틀후의 수익도 유의한 반응을 보였다.