유동성과 금리가 부동산가격 변동에 미치는 영향 분석 = An Analysis of the Effect of the Change in Real Estate Prices on the Influence of Liquidity and Interest Rates

국문 초록 (Abstract)

본 논문의 목적은 유동성과 금리 그리고 아파트 가격의 변화가 어떠한 상관관계가 있는지를 체계적으로 분석하는 것이다. 본 논문의 주요 내용은 다음과 같다.
본 논문에서는 유동성의 변화를 측정하기 위한 변수로 주택담보대출을, 금리의 변화를 측정하기 위한 변수로 주택담보대출금리를, 그리고 아파트가격의 변화를 측정하기 위한 변수로는 전국아파트가격지수를 설정하였다. 그리고 유동성, 금리, 아파트가격의 장기적 균형관계 여부를 확인하기 위하여 조사 대상 전 기간 자료에 대한 요한슨 공적분 검정(cointegration test)을 실시하였으며, 유동성 및 금리가 부동산 가격에 장ㆍ단기적으로 유의한 영향을 주어 부동산 가격 상승에 원인이 되었는지 분석하였다.
전국아파트가격은 장기적으로 유동성과 양(+)의 관계를 가지며 금리와는 음(-)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 또한, 주가, 도소매업지수와는 음(-)의 관계를 가지는 것으로 나타났다.
선행연구에서는 주로 주택가격 상승을 유동성 증가와 금리의 하락부분을 중요시하여 중점적으로 분석하였으나 본 논문에서는 주택담보대출이 주택가격에 미치는 영향과 전기(t-1)의 주택가격 변동률의 상승은 금기(t)의 주택가격 변동률을 상승시키는 가능성에 대하여 살펴보고자 하였다. VECM(Vector Error Correction Model) 검정에서는 단기적으로 현재의 주택가격 변동률은 과거의 주택가격 변동률 자체 변수들에 의한 영향이 가장 큰 것으로 추정되었다. 즉, 주택가격 변동률은 지속성을 가지고 있고, 자체 과거 변수들에 의해 가장 큰 영향을 받는 것으로 나타났다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The objective of this study is to systematically analyze the correlation and influence of such economic variables pertaining to mortgage loans and rates in regards to determining the prices for nationwide houses. The major contents of this study are as follows.
With all the major economic variables which have been used to analyze the causal relationship among housing price, liquidity and interest rate, the housing price index for the household loan and interest rate have been selected. In order to look at the connection between the housing price and other economic variables, the housing price index has been used for the mortgage loan and rate. Also, in order to check the long-term equilibrium relationship among the liquidity, interest rates and apartment prices, the Johansen's cointegration test has been executed for the data related to the subject of the test for the entire period. Also, whether the liquidity and interest rates have caused the apartment prices to increase by significantly influencing the apartment prices in the short-terms and long-terms has been analyzed.
In the VECM certification, the increasing housing price variability is considered to be influenced the most by the independent variable related to the housing price. The current increasing rate of the housing price shows persistence. It is influenced the most by the past independent variables.

목차 (Table of Contents)

• < Abstract >
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 선행연구의 검토
• Ⅲ. 분석모형 및 추정방법
• Ⅳ. 실증연구 결과 분석
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌
• 국문요약

참고문헌 (Reference)

1 許世霖, "不動産市場이 存在하는 巨視經濟에서의 政策波及 效果에 관한 연구" 高麗大學校 大學院 1992

2 정동준, "한국 아파트 수익률의 분산분해분석 및 장기 예측가능성에 관한 실증 분석" 한국주택학회 19 (19): 63-96, 2011

3 손재영, "지가와 거시경제변수간의 인과관계에 관한 실증분석" KDI 3 (3): 1991

4 김세완, "주택시장과 가계대출간의 동태적 관계분석 - 외환위기 전후를 중심으로" 한국지역학회 25 (25): 123-147, 2009

5 김태경, "주택시장 유동성 증가에 따른 주택정책방향에 관한 연구" 경기개발연구원 2009

6 이영수, "주택가격과 전세가격: VECM 분석" 한국부동산분석학회 16 (16): 21-32, 2010

7 정규일, "자산가격과 유동성 간의 관계분석" 한국경제연구학회 17 : 257-287, 2006

8 김중규, "유동성과 금리가 주택가격에 미치는 영향력에 관한 실증 연구" 영산대학교 대학원 2011

9 박종철, "벡터오차수정모형(VECM)을 이용한 금리, 아파트가격, 주가의 상관관계" 동아대학교 대학원 2008

10 박세운, "과열시장에서 주택담보대출이 아파트가격에 미치는 영향" 2010

11 심성훈, "거시경제에 기초한 주택가격 분석" 한국부동산학회 (32) : 57-76, 2008

12 Markus Arpa, "The influence of macroeconomic developments on Austrian banks: Implications for banking supervision" BIS 91-116, 2001

13 Hofmann, B., "The determinants of Bank Credit in Industrialized Countries : Do Property Prices Matter?" 7 (7): 203-234, 2004

14 Lastrapes, Williams D., "The Real Price of Housing and Money Supply Shocks : Time Series Evidence and Theoretical Simulations" 11 : 40-74, 2002

15 Phillips, P. C., "Testing for a Unit Root in Time Series regression" 75 : 335-346, 1988

16 Said, S. E., "Test for unit roots in autoregressive-moving average models of unknown order" 71 : 599-607, 1984

17 Borio, C.E.V., "Exploring Aggregate Asset Price Fluctuations Across Countries: Measurement, Determinants and Monetary Policy Implications" 40 : 46-64, 1994

18 Engle, R. F., "Cointegration and Error Correction : Representation, Estimation and Testing" 55 : 251-276, 1987

19 Davis, Philip, E., "Bank Lending and Commercial Property Cycles: Some cross-country Evidence" 150 : 1-45, 2004