환율전쟁에 따른 원/달러 환율과 엔/달러 환율의 변동성 및 상관관계 분석 = A Study on Volatility & Correlation Effect between Won-Dollar and Yen-Dollar Exchange Rates according to Global Exchange Rates War

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 글로벌 환율전쟁에 따른 원/달러와 엔/달러의 환율변동성 및 상관관계 분석을 위해 GARCH, GJR 및 2변량-GARCH 모형을 이용한 결과는 다음과 같다. 첫째, GARCH(1,1)모형에서 변동성 충격의 지속성이 반감되는 중앙시차(median lag)값이 원/달러환율은 2.386 으로, 엔/달러환율은 3.756으로 계산되어 충격이 있을 때 안정상태로 돌아오는 기간은 엔/달러환율이 다소 길 게 나타났다. 둘째, 환율변동성의 분석결과, 제2기(엔화강세기)에는 원/달러환율의 변동성이 더 컸고, 제3기( 엔화약세기)에는 엔/달러 환율변동성이 더 크게 추정되었다. 셋째, 정보의 비대칭성 분석결과, 원/달러 환율변 동성의 비대칭성은 존재하지 않는 것으로 나타났으나, 엔/달러 환율변동성의 비대칭성은 확인되었다. 넷째, 시간가변적 상관관계분석 결과, 원/달러환율과 엔/달러환율이 엔화약세기(제1기)에는 정방향 동조화, 엔화강 세기(제2기)에는 역방향 동조화하였다. 따라서 글로벌 환율전쟁은 경제주체의 효율적인 환위험관리의 중요성 을 시사한다.

목차 (Table of Contents)

• 국문요약
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 이론적 배경 및 선행연구
• Ⅲ. 분석방법론
• Ⅳ. 실증분석 결과
• Ⅴ. 결론 및 시사점
• 참고문헌
• ABSTRACT

참고문헌 (Reference)

1 최용식, "환율전쟁" 퍼플 2012

2 이근영, "자유변동환율제와 환율변동성" 한국경제학회 47 (47): 249-273, 1999

3 홍정효, "원달러 및 엔달러 현물시장간의 가격발견기능에 관한 연구" 한국산업경제학회 20 (20): 2437-2454, 2007

4 조하현, "원/달러 환율과 엔/달러 환율에서의 분수공적분 관계에 대한 연구" 한국국제경제학회 10 (10): 171-197, 2004

5 조정구, "우리나라 수출가격에 대한 환율전가의 비대칭성 및 비선형성 분석" 한국은행 18 (18): 85-132, 2012

6 윤옥자, "외환위기 전후 금리,환율, 주가 변동성에 관한 분석-금융시장간 변동성 전이를 중심으로" 한국은행 10 (10): 54-81, 2004

7 김종선, "엔高에 따른 원/달러 환율과 엔/달러 환율의 변동성 및 비대칭성의 특성 분석" 한국무역보험학회 13 (13): 69-90, 2012

8 조갑제, "아시아 외환위기 기간중 환욜변동성의 뉴스에 대한 반응" 한국국제경제학회 9 (9): 55-67, 2003

9 강삼모, "동아시아 주요국 환율의 고평가 여부 분석 : 한국, 태국, 싱가포르의 경우" 한국금융연구원 18 (18): 1-28, 2004

10 성범용, "뉴스충격이 원/달러 환율의 변동성에 미치는 효과 분석" 국제경제학회 6 (6): 161-180, 2000

11 김종선, "금융환경 변화에 따른 원/달러환율 및 원/엔환율의 변동성의 특성 비교" 한국산업경제학회 22 (22): 2477-2500, 2009

12 이근영, "금융변수의 불황예측력 비교" 한국금융학회 27 (27): 29-69, 2013

13 김병준, "글로벌 금융위기와 유럽재정위기의 충격전이효과 분석" 한국무역보험학회 12 (12): 255-283, 2011

14 Kwan, C. H., "Yen Block: Toward Economic Integration in Asia" The Brookings Institution Press 2001

15 Dattels, P., "Will Emerging Markets Remain Resilent to Global Stress?" 1 : 5-24, 2009

16 Engle, R. F., "What good is a volatility model?" 1 : 237-245, 2001

17 Bordo, M. D., "What Has Foreign Exchange Market Intervention since the Plaza Agreement Accomplished?" 2 : 39-64, 1991

18 Duncan, R., "The New Depression" John Wiley & Sons Inc 2012

19 Highfill, J., "The Economic Crisis as of December 2008" 8 : 1-5, 2009

20 Diebold, F. X., "The Dynamics of Exchange Rate Volatility: A Multivariate Latent Factor ARCH Model" 4 : 1-21, 1989

21 Hsieh, D.A., "Testing for Nonlinear Dependence in Daily Foreign Exchange Rate Changes" 62 : 339-368, 1989

22 Jorion, P., "On Jump Processes in the Foreign Exchange and Stock Markets" 1 : 427-445, 1988

23 Engle, R. F., "Multivariate Simultaneous Generalized ARCH" 11 : 122-150, 1995

24 Engel, C., "Exchange Rate Models Are Not as Bad as You Think" NBER 2007

25 Balaban, Ercan, "Comparative Forecasting Performance of Symmetric and Asymmetric Conditional Volatility Models of an Exchange Rate" 83 (83): 99-105, 2004

26 Engle, R. F., "Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation" 50 (50): 987-1008, 1982

27 Bollerslev, T., "ARCH Models, In Handbook of Econometrics, Vol. IV" North-Holland 2959-3038, 1994

28 Bollerslev, T., "ARCH Modeling in Finance: A Review of the Theory and Empirical Evidence" 52 : 5-59, 1992

29 Bollerslev, T., "A Capital Asset Pricing Model with Time Varing Covariance" 96 : 116-131, 1988