돈육선물가격과 현물가격 변동성간의 관계 = (A) study of relationship between lean hog futures and cash price volatilities

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 상장된 후 1년이 지난 시점에서 돈육선물이 위험관리도구기능이 잘 이루어지는가에 대하여 돈육현물가격과 돈육선물가격간의 관계를 살펴봄으로써 점검해보고자 하였다.
돈육현물가격은 단순히 돈육대표가격 뿐만 아니라 서울농협 돈육도매가격과 D등급을 제외한 돈육대표가격을 3가지의 경우 수로 구분하여 분석하였다.
먼저 VAR모형을 그랜저 인과관계 검정을 통해 돈육현물가격과 돈육선물가격간의 관계를 살펴본 결과, 대부분 돈육선물가격이 돈육현물가격에 영향을 주는 인과관계가 검정되었고, D등급을 제외한 돈육대표가격의 경우 돈육선물가격과 쌍방의 인과관계를 형성하는 것을 확인 할 수 있었다.
다음으로 충격반응함수를 구하고 이후 분산분해를 구해 영향 주는 정도를 수치화 한 결과 현물가격이 선물가격에 영향을 주는 정도는 최대 0.05% 정도의 영향을 주었으나, 선물가격의 경우 현물가격에 영향을 주는 정도가 최대 0.50% 정도로 10배 가량 차이나는 것을 확인 할 수 있었다.
이어 ARCH모형과 GARCH 모형을 이용하여 위험관리도구 기능에 대해 해본 결과 돈육선물의 수익률은 돈육현물의 수익률에 관계를 보이면서 서로가 유의한 값을 가지는 것을 확인할 수 있었다. 이를 통해 돈육현물에 대해 돈육선물이 위험관리도구로서의 기능을 하는 것을 확인 할 수 있었다. 그러나 그 계수의 값이 크지 않기 때문에 기능 정도를 살펴보면 아직 수치가 크지 않은 것을 확인 할 수 있었다.
뿐만 아니라 계절성에 대한 계수와 돼지질병과 관련한 보도에 대해 가격에 미치는 영향 정도에 대하여 살펴본 결과, 돈육선물가격과 돈육현물가격 모두 해당 요인이 미치는 영향정도가 큰 것을 확인 할 수 있었다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The study examines whether the lean hog futures function well now for the risk management after the market open by looking at a relationship between the lean hog cash price and futures price. Lean hog cash price analysis contains with lean hog index price, lean hog wholesale prices of Seoul agricultural cooperative and lean hog index prices excluding the price of grade D.
First, the causal relationship that lean hog futures price affects lean hog cash price validated through Granger's test of causality which used VAR model in order to find out the causal relationship between lean hog futures price and lean hog cash price. The case of lean hog index price without D grade has been ascertained mutual causal relationships with lean hog futures price.
Next, the result of making numerical value of the influence level by calculating variance decomposition after impulse response function, the cash price influence on the future price is maximum 0.05% but the vice versa is 0.50% which is up to ten time higher.
Then, as a result of the risk management function by using ARCH model and GARCH model, an earning rate of the lean hog futures shows a relationship with an earning rate of the lean hog cash price and a meaningful value from the relationship is confirmed. However, the function level value is not quite large yet as well as the relationship value is not significantly large.
For the influence on the price change derived from seasonality figure and Swine Disease related news, those factors are highly affected on both the lean hog cash price and future price.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 = 1
• 제1절 연구배경 및 필요성 = 1
• 제2절 연구목적과 방법 = 3
• 제2장 양돈산업의 현황 = 6
• 제1절 돼지현물시장 = 6
• 1. 양돈산업 국내생산액 = 6
• 2. 돼지사육현황 = 7
• 3. 수급현황 = 8
• 4. 유통구조 = 10
• 5. 현물시장가격 = 11
• 제2절 돈육선물시장 = 14
• 1. 돈육선물의 개념 = 14
• 2. 돈육선물의 거래현황 = 15
• 3. 돈육대표가격 = 16
• 제3장 선행연구에 대한 고찰 = 18
• 제1절 선물과 현물의 관계에 관한 연구 = 18
• 제2절 가격 변동성에 관한 연구 = 20
• 제4장 자료 = 21
• 제1절 돈육현물가격 선정요인 = 21
• 제2절 기초통계량 = 24
• 제5장 분석결과 = 35
• 제1절 단위근 검정 결과 = 35
• 제2절 VAR모형을 통한 변동성간의 관계 검정 = 37
• 1. 그랜저 인과관계 검정 결과 = 37
• 2. 모형의 시차설정 = 41
• 3. 충격반응함수와 분산분해 분석 결과 = 42
• 제3절 GARCH 모형 추정결과 = 50
• 1. 선물가격변화율이 현물가격변화율에 영향을 주는 구조에 대한 분석 = 51
• 2. 현물가격변화율이 선물가격변화율에 영향을 주는 구조에 대한 분석 = 57
• 제6장 요약 및 결론 = 60
• 참고문헌 = 62
• ABSTRACT = 65