지배주주가 존재하는 상장기업의 배당 결정요인에 관한 연구

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 한국의 기업들을 대상으로 하여, 기업의 지배주주가 배당정책에 어떠한 영향을 미치는지를 연구하였다. 7,762개의 연구대상을 활용하여, 본 연구는 개인 지배주주들이 지배하는 기업들이 법인 지배주주가 지배하는 기업들에 비해서 낮은 배당성향을 보인다는 사실을 확인하였다. 또한, 본 연구에서는 개인 지배주주들이 직접 보유하고 있는 지분이 많을수록 배당에 대해서 보수적인 경향성을 보인다는 사실을 보였다. 추가적으로, 본 연구에서는 기업집단의 집단 단위에서의 배당성향이 기업집단의 개별적인 계열사들의 배당성향에 영향을 미친다는 사실을 확인하였다. 결과적으로, 본 연구의 결과는 기업의 지배주주의 속성 및 이해관계가 기업(집단)의 배당정책에 중요한 영향을 미친다는 사실을 확인하였다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper examines how controlling shareholders’ preference affects the payout policy of Korean firms. Using a sample consisting of 7,762 firm-year observations, we find that firms with an individual controlling shareholder have lower payout ratio than firms with a non-individual controlling shareholder. Further, firms with higher direct ownership by individual controlling shareholders are reluctant to pay cash dividends. These results are consistent with the conservative payout hypothesis. An additional test indicates that business group’s group-level payout tendency influences all group-affiliated firms’ payout policy. Overall, the results indicate that controlling shareholders’ preference for cash dividends determines payout policy.