판매관리비 비중이 자기자본비용에 미치는영

견민관 충북대학교 2021 국내석사

본 연구는 상장기업을 대상으로 판매관리비 비중이 자기자본비용에 미치는 영향을 실증적으로 분석하고, 또한 투자효율성에 따라 판매관리비 비중과 자기자본비용 간의 관계에 어떤 영향을 미치는지 살펴보았다. 판매관리비 비중의 증가에 대한 전통적인 견해는 경영자의 원가관리 비효율성의 증가 또는 대리인 비용의 증가로 인식되어 왔다(Lev and Thiagarajan 1993; Ang et al. 2000; Singh and Davidson Ⅲ 2003; Chen et al. 2012; 김새로나 등 2011; 박상경․이해경 2012). 하지만 최근 연구들은 앞서의 주장과 달리, 판매관리비 비중이 미래성과에 긍정적인 영향을 준다는 것을 밝히고 있다(Anderson et al. 2007; Baumgarten et al. 2010; 홍철규․정준희 2014; 최세라 등 2018). 이에 대해 후자의 선행연구들은 공통되게 판매관리비 비중의 증가는 기업의 미래성과에 대한 경영자의 신호정보를 제공한다고 주장한다. 한편, 자기자본비용과 관련된 대부분의 기존 연구들은 정보위험 측면에서 다루었다(Gode and Mohanram 2003; Francis et al. 2004; 조중석․조문희 2007). 따라서 본 연구는 판매관리비의 비중을 분석한 선행연구들의 연장선상에서 이를 확장시켜 판매관리비 비중과 자기자본비용의 관계를 분석하고, 또한 앞서의 관계가 투자의 비효율성에 따라 어떻게 다른지를 실증적으로 알아보았다. 이를 위해 본 연구는 종속변수인 사전적 자기자본비용을 네 가지 자기자본비용 추정치(예로, Gebhardt et al.(2001), Claus and Thomas(2001), Gode and Mohanram(2003) 및 Easton(2004)의 모형)의 산술평균값으로 측정하였다(Dhaliwal et al. 2014; 전홍민․차승민 2012). 관심변수인 판매관리비 비중은 선행연구에 따라 당기 매출액 대비 판매관리비 비중에서 전기 매출액 대비 판매관리비 비중을 차감하여 측정하였다(Anderson et al. 2007; 김현표․정준희 2017). 또한 본 연구는 투자효율성을 Biddle et al.(2009)의 모형에 따라 추정된 잔차(ε)에 절대값을 취해 분석에 이용하였다. 분석기간은 2012년부터 2018년까지이고, 유가증권 및 코스닥기업을 대상으로 최종표본 1,571개 기업/연 자료이다. 본 연구의 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 자기자본비용에 영향을 미치는 일정변수를 통제한 후에도 판매관리비 비중과 자기자본비용 간에 유의한 음(-)의 관계로 나타났다. 이는 판매관리비 비중의 증가는 자기자본비용에 긍정적인 영향을 미친다는 결과이다. 둘째, 상호작용변수를 고려한 결과에서 판매관리비 비중과 자기자본비용 간에 음(-)의 관계는 투자의 비효율성이 높을 때 약화되는 것으로 나타났다. 셋째, 추가분석에서 전체표본을 다시 대규모기업집단의 소속여부(재벌기업 vs. 비재벌기업)로 나누어 분석하더라도 판매관리비 비중과 자기자본비용 간에 음(-)의 관계는 재벌과 비재벌기업 모두에서 일관되게 나타났다. 이와 달리, 판매관리비 비중과 자기자본비용 간에 음(-)의 관계가 투자의 비효율성이 높을 때 약화되는 현상은 주로 비재벌기업에서 나타났다. 넷째, 추가분석에서 전체표본을 다시 시장유형별(KOSPI vs. KOSDAQ)로 나누어 분석하면 판매관리비 비중과 자기자본비용 간에 음(-)의 관계는 주로 유가증권기업에 기인한 것으로 나타났다. 반면에, 판매관리비 비중과 자기자본비용 간에 음(-)의 관계가 투자의 비효율성이 높을 때 약화되는 현상은 주로 코스닥기업에서 나타났다. 이상을 요약하면, 본 연구는 판매관리비의 비중이 자기자본비용에 긍정적인 영향을 주지만, 투자의 비효율성이 높은 기업은 오히려 부정적인 영향을 준다는 것을 보여주었다는데 의미가 있다. 또한 본 연구는 자기자본비용 측면에서 판매관리비의 비중이 어떤 영향을 주는지와 더불어 앞서의 관계가 투자의 비효율성에 따라 어떻게 다른지를 분석한 처음의 연구라는 점에서도 의의가 있다. 또한 본 연구결과는 앞서의 두 관계가 대규모기업집단의 소속여부 또는 시장유형에 따라 어떤 차별적 반응이 나타나는지에 대해서도 보여주고 있어 관련연구에 새로운 증거를 제공한다. This study empirically analyzed the effect an increase in the ratio of selling, general, and administrative costs to sales (hereafter SG&A cost ratio) on the cost of equity capital. Furthermore, this study explored how investment efficiency effects the relationship between the SG&A cost ratio and the cost of equity capital. Traditionally, the increase of the SG&A cost ratio has been perceived as an increase of management inefficiency or as an increase of agency costs (Lev and Thiagarajan 1993; Ang et al. 2000; Singh and Davidson Ⅲ 2003; Chen et al. 2012). On the other hand, recent studies have shown that increase in the ratio of SG&A cost can positively influence future firm performance (Anderson et al. 2007; Baumgarten et al. 2010). Thus, these recent studies argue that the increasing SG&A cost ratio provides potentially signals managers’ expectations about future performance. Meanwhile, most existing literature related to cost of equity capital have been addressed in terms of information risk (e.g., Gode and Mohanram 2003; Francis et al. 2004 etc.). Thus, this paper extends prior research and empirically examine whether the relation between the SG&A cost ratio and the cost of equity capital. And also empirically examines how the relationship between the SG&A cost ratio and the cost of equity capital differed depending on the investment inefficiency. For analysis, I use arithmetic mean of four proxies of ex-ante cost of equity capital (Gebhardt et al. 2001; Claus and Thomas 2001; Gode and Mohanram 2003; Easton 2004) for the dependent variable (Dhaliwal et al. 2014). Following Anderson et al. (2007), I use the SG&A cost ratio, which is change in the ratio of SG&A costs to sales as the main variable. Following Biddle et al. (2009), I measure investment inefficiency as the residuals from regression model and in my analysis is the absolute value of the abnormal investment. The empirical analyses are based on 1,571 firm-year observations listed on the KOSPI/KOSDAQ from 2012 to 2018. The empirical results are as follows. First, even after controlling several variables affecting the dependent variable, SG&A cost ratio is statistically and negatively related with cost of equity capital. This results imply that the increasing SG&A cost ratio positive effect on the cost of equity capital. More importantly, this relation are mainly driven in KOPSI firms, as well both Chaebol firms and non-Chaebol firms. Second, the negative relation between SG&A cost ratio and cost of equity capital becomes weakened for firms with higher investment inefficiency. In particular, this relation are mainly driven in KOSDAQ firms and non-Chaebol firms. In summary, the findings of this study show that the SG&A cost ratio has a positive effect on the cost of equity capital. Further these associations are weaken in firms with a higher level of investment inefficiency. Thus, this paper is significant in that it is the first study to analyze the relation between SG&A cost ratio and cost of equity capital and how this relation differs depending on the investment inefficiency. Furthermore, my results contribute to the SG&A cost ratio, cost of equity capital, and investment efficiency by providing new evidence that the previous two relations have found differential responses based on Chaebol affiliated or market type.

매출액 변화에 따른 판매관리비가 기업가치에 미치는 영향

손정근 충북대학교 일반대학원 2016 국내박사

본 연구의 목적은 판매관리비가 기업 가치와 어떠한 관련성이 있는지를 실증분석하고, 나아가 판매관리비에 대한 분석시스템의 개발의 필요성을 강조하는 것이다. 이에 본 연구자는 먼저 회계정보시스템에 관련된 판매관리비분석시스템이 연도별로 어떻게 증가하였으며, 또한 국내뿐만이 아니라 국외적으로 어떻게 분포되었는지를 파악하기 위해 국내·외 특허동향을 파악하였다. 한편 2001년∼2014년까지 국내 상장기업을 대상으로 판매관리비의 재무데이터를 추출하여 시계열적 데이터를 통한 정량분석을 통해 특징적인 비용인 감가상각비, 경상연구 개발비, 경상개발비, 경상연구비, 광고 선전비, 운반비 총 6가지의 비용을 추출하였다. 추출된 비용과 기업가치의 관련성을 실증하기 위해서 매출액의 감소했을 때 판매관리비의 증가와 감소에 따른 기업가치의 관계를 실증하는 가설 1과 가설 2를 설정하였고, 매출액이 감소하는 상황에서 판매관리비의 증가 또는 감소에 대한 가설 3과 매출액이 감소했을 때 전기성과를 고려하여 판매관리비 증가에 따른 가설 4를 설정하였다. 본 연구의 연구결과를 제시하면 다음과 같다. 첫째, 매출액이 증가할 때 판매관리비와 기업가치는 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 연구개발비와 광고선전비 등이 증가할수록 기업가치가 증가한다는 기존의 선행연구와 같은 결과라 할 수 있다. 둘째, 매출액이 증가할 때 판매관리비가 감소하였을 때 기업가치와 양(+)의 관련성이 있는 것으로 본 연구의 실증분석결과 나타났다. 이러한 의미로 볼 때 매출액 증가시 판매관리비의 감소하는 것은 간접비(overhead)에 대한 통제가 적절하여 미래 이익증가에 긍정적인 영향을 주고 있는 것으로 추론할 수 있으며, 따라서 기업가치가 증가하는 것으로 판단 할 수 있다. 셋째. 매출액이 감소하였을 때 판매관리비의 감소는 기업가치와 음(-)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 본 연구의 실증분석결과 매출액이 감소하였을 때 판매관리비가 감소를 나타내는 변수 α3SalesRDEC AND SGARDE 의 전체표본의 분석결과 기업가치와 유의한 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 넷째, 매출액이 감소하였을 때 전기성과가 낮은 기업의 판매관리비와 기업가치는 양(+) 관계가 있음을 본 연구의 실증결과 나타났다. 이러한 결과로 볼 때 매출액이 증가 또는 감소하는 상황에서 판매관리비의 신호는 기업의 미래성과에 대해서 판단할 수 있음을 시사하는 결과로 해석할 수 있다. 즉 기업이 매출액이 감소하더라도 미래의 성과가 긍정적임을 판단할 때 판매관리비를 증가시킬 수 있는 유인이 있음을 시사하는 결과로 해석할 수 있다. 본 연구의 결과를 종합해 볼 때 판매관리비는 기업가치에 양(+)의 유의한 영향을 미치는 것으로 가설 3과 가설 4의 실증분석결과 확인되었다. 또한 매출액이 감소하는 상황에서 판매관리비의 비중을 증가시키는 것은 기업의 미래성과에 대한 긍정적인 신호라는 것을 알 수 있었다. 따라서 판매관리비에 대한 올바른 분석이 경영자가 자신의 기업의 미래의 성과를 예측하고 판단하는 근거가 될 수 있음을 추론할 수 있다. 결론적으로 판매관리비 등의 비용분석 시스템이 갖추어져 ERP시스템과 함께 연동된다면 실무자는 업무를 더욱 원활하게 처리할 수 있으며 현재의 회계정보시스템은 더욱 더 발전할 것이며, 나아가 경영자가 기업의 성과를 예측하고 판단하는 중요한 근거자료가 될 수 있을 것이다.

기업의 재무의사결정에 관한 연구

김현석 성균관대학교 일반대학원 2019 국내박사

[논문 II] 판매관리비에 대한 주식시장의 평가 본 연구는 2000-2016년의 기간 동안 한국거래소의 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 판매관리비 지출에 대한 주식시장의 평가를 살펴봄으로써, 국내 자본시장에서 판매관리비 지출에 대한 부정적 시각과 긍정적 시각 중 어느 관점이 우세한지를 실증분석 하고자 한다. 기존연구와는 차별적으로 Tobin’s Q뿐만 아니라 기업의 자본 생산성을 반영한 평가척도인 펀더멘탈 Q를 미래 재무성과의 대용변수로 사용함으로써, 판매관리비 지출에 대한 시장 참가자들의 평가와 자본 생산성을 동시에 평가하였으며 주요한 분석결과는 다음과 같다. 판매관리비 지출은 Tobin’s Q와 펀더멘탈 Q에 모두 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나, 판매관리비 지출에 대한 시장의 평가는 호의적이며 동시에 자본 생산성을 향상시키는 요인인 것으로 나타났다. 또한 판매관리비의 주요 구성항목에 대한 분석결과, 연구개발비, 광고비 및 인건비 중에서 국내기업들은 인건비 지출의 비중이 가장 높았으며, 회귀분석 결과에서도 인건비 지출수준이 크거나, 전년대비 인건비 지출이 증가할수록 시장의 평가는 긍정적이며 동시에 자본 생산성을 향상시키는 것으로 나타난 반면에, 연구개발비와 광고비 지출에 대해서는 일관적인 결과를 관측할 수 없었다. 추가적으로 판매관리비 지출에 대한 시장의 긍정적 평가가 시장참여자들의 동 항목에 대한 가치평가오류(즉, 과소평가 이후 향후 수익률 반전현상)에 기인하는 지를 검정하기 위하여 Mishkin 검정 방법에 따라 모형을 추정한 결과, 판매관리비가 1년후 영업이익을 예측하는 능력에 비해 향후 주식시장의 동 항목에 대한 평가가 과소평가 또는 과대평가된다는 증거를 발견할 수 없었다. 결론적으로 판매관리비는 기업가치 및 자본 생산성 향상에 긍정적인 영향을 미치며, 그 구성항목 중에서 인건비 지출이 일관적으로 기업가치 및 자본 생산성 향상에 긍정적인 역할을 하는 요인인 것으로 판단된다. [논문 Ⅲ] 판매관리비 집중도와 영업 레버리지가 원가 비대칭성에 미치는 영향 본 연구는 한국거래소의 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 판매관리비 지출규모 및 판매관리비에서 고정비가 차지하는 비중(즉 영업 레버리지)에 따라 원가 비대칭성이 어떠한 양상으로 나타나는지를 실증분석 하였으며, 주요한 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 우리나라 유가증권시장 기업의 원가 비대칭성을 분석한 결과, 매출액이 1% 증가할 때 판매관리비 지출은 0.694% 증가하는 데 반해, 매출액이 1% 감소할 때 판매관리비 지출은 0.519% 감소하여, 판매관리비는 매출액 증감에 대하여 하방경직성을 보이는 것으로 나타났으며, 이는 원가 비대칭성에 관한 국내외 여러 선행연구의 분석결과와 일관성이 있다. 둘째, 판매관리비의 하방경직성은 판매관리비 집중도가 큰 경우에만 나타나, 판매관리비 지출규모가 클수록 이에 대한 조정비용이 크게 발생하므로, 매출이 증가하는 경우에 비해 매출감소 시 경영자의 판매관리비 감축유인이 보다 감소할 것이라는 예측과 일관성 있는 실증분석 결과를 발견하였다. 또한 경영자는 경영환경이 악화되는(즉 매출이 감소하는) 시기에 여러 판매관리비 항목 중 광고비를 보다 유연하게 조정하고 있는 것으로 나타났다. 셋째, 판매관리비에서 고정비가 차지하는 비중과 원가 비대칭성 간의 관련성을 분석하기 위하여—Kahl et al.(2014)과 Kulchania(2016)의 방법론에 따라—영업이익이 음(-)인 관측치는 영업 레버리지를 산출할 수 없는 기존척도의 한계점을 보완한 영업 레버리지 척도를 사용하였다. 이 척도를 사용하여 분석한 결과, 영업 레버리지가 일정수준 이상으로 큰 경우 판매관리비 지출은 매출증감에 대해 하방경직성을 보이는 것으로 나타났다. 마지막으로, 판매관리비 지출규모 및 영업 레버리지를 동시에 고려하여 원가 비대칭성 간 관련성을 분석한 결과, 원가의 하방경직성은 판매관리비 지출규모가 크고 동시에 영업 레버리지가 큰 경우에만 나타났다. 결론적으로 판매관리비 지출규모와 영업 레버리지는 복합적으로 원가 비대칭성에 영향을 미치며, 경영자는 판매관리비 지출규모가 크고, 이의 고정비로 인한 부담이 많아 유휴자원에 대한 조정비용이 증가하는 상황에서 전략적으로 판매관리비의 삭감을 회피하거나 최소화하려는 의사결정을 내릴 수 있음을 시사한다. [논문 I] 주식 가치평가요인이 외부자금조달에 미치는 영향 본 연구는 2000-2016년의 기간 동안 한국거래소의 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 주식 가치평가 요인이 (부채조달 및 유상증자와 같은) 외부자금 조달정책에 미치는 영향을 분석하였다. 먼저 시장가-장부가 비율(M/B)을 장기 성장기회(Long-run Value to Book: 이하 LVTB), 기업고유특성에 따른 가치평가오류(Firm Specific Error: 이하 FSE), 산업특성에 따른 시계열적 가치평가오류(Time-series Sector Error: 이하 TSE)의 3가지 요소로 분해하여, 다양한 가치평가요인이 외부자본조달에 미치는 영향을 살펴보았다. 2단계 GMM을 사용하여 모형을 추정한 결과, 장기 성장기회(LVTB) 및 가치평가오류 변수들(FSE, TSE)이 모두 부채발행에는 유의한 영향을 미치지 않는 반면 주식발행에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 경영자가 외부자금조달 수단(부채발행 vs. 주식발행) 중 장기 성장기회(LVTB)가 많거나 해당기업 또는 해당산업이 과대평가된 시기에 유상증자실시 의사결정을 내리는 것으로 해석할 수 있으며, 성장기회와 주식발행 간에는 양(+)의 관계가 성립한다는 대리인이론 및 상충이론의 예측을 지지하며, 주가가 과대평가 상태일 때 신주발행을 증가시키는 것으로 보고한 마켓타이밍 이론의 연구결과와도 일관성이 있다. 재무적 제약 여부에 따른 가치평가요인과 외부자본조달 간의 관계를 분석한 결과, 재무적 제약기업은 주식가치가 과대평가 될수록, 그리고 장기 성장기회가 많을수록 주식발행을 선호하는 경향이 나타난 반면, 재무적 비제약 기업에서는 가치평가오류와 장기 성장기회가 주식발행에 유의적인 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이는 재무적 제약기업들이 장기 성장기회(LVTB)가 많아 투자수요를 충족시킬 목적(또는 부채상환 목적)으로 주식발행을 하는 한편, 해당기업 또는 해당산업이 과대평가된 시기에 전략적으로 주식발행을 하여 외부자금조달을 증가시킬 수 있음을 시사한다.

기업수명주기 관점에서의 이익조정과 원가비대칭

고영우 고려대학교 대학원 2009 국내박사

Business firms are evolving entities and the stages of firm life cycles are distinctive phases that reflect their economic fundamentals. In this point, I explore the effect of firm life cycle stages on the earnings management and asymmetrical behavior of SG&A costs. In chapter 2, this paper examines whether a firm's current/non-current/total accruals patterns vary over its life cycle. Previous studies suggest that the growth of a business eventually causes current accruals to increase at a faster rate than current period increase in revenues. So, the firms in their growth stages will have a higher current accruals than the firms in their mature/decline stages. On the other hand, the non-current accruals are mainly comprised of the depreciations. So, the firms in their growth stages will have a lower non-current accruals than the firms in their mature/ decline stages, because the growing firms tend to invest more than the mature/declining firms do. The results are consistent with the predictions. Empirical results show that current discretionary accrual estimates are positive for growing firms and negative for declining firms. And vice versa for the non-current discretionary accrual estimates. As the total accruals are the sum of current accruals and non-current accruals, it is hard to affirm the relation between the total accruals and the life cycle stages. Theses findings will give important implications for the studies which use differences of discretionary accruals to draw inferences about the accruals quality. In chapter 3, this study re-examines the validity of prior researches, which investigate the earnings management of IPO/SEO and asset write-offs firms. IPO and SEO are expected to the activities of the growing firms, while the asset write-offs to the declining firms. This implies that the samples could be upward/downward biased in current accruals by nature. This paper finds that IPO firms have high positive current abnormal accruals in the IPO year and the next year, which is similar to the prior studies. But, the abnormal accruals in the next IPO year disappear after controlling the life cycle effects. As for the SEO, I can't find any evidence for earnings management around SEO year, which is contrary to the previous studies. On the other hands, the asset write-offs are not characteristic of declining stage in Korea. But, in the samples of Big bath, the negative abnormal accruals are overestimated by the effect of decline stage. In chapter 4, this research tests if the stickiness of SG&A costs varies with firm life cycle. Previous studies demonstrate that costs decrease less when activities fall than they increase when activities rise by an equivalent amount, indicating that SG&A costs are sticky. This study expects that firms at the growth stage continuously spend investing and SG&A expenditures in order to pursue the strategy to expand a market so that the property of sticky costs are more pronounced at the growth stage. On the other hand, firms at the maturity/decline stages may take the harvest strategy to maximize their profits and reduce their expenditures on investments. Thus, the tendency of sticky costs is likely to be attenuated for firms at the maturity/decline stages. For firms at the growth stage, the rate of increase in SG&A costs with an increase in sales is almost twice as much as the rate of decrease in SG&A costs with a decrease in sales. On the other hand, for firms at the decline stage, the rate of decrease in SG&A costs with an decrease in sales is greater than the rate of increase in SG&A costs with an increase in sales. These results indicate that firm life cycle is an important factor in determining the asymmetric behavior of SG&A costs with the change in sales. In sum, this thesis tries to find out the potential bias in evaluation of accruals quality and the reason for the sticky SG&A costs by adopting the concept of firm life cycle. But, the inferences depend on the quality of life cycle proxies of Anthony and Ramesh(1992), which could proxies for other economic phenomena. I leave this question to future research. 기업수명주기 관점이라 함은 기업이 성장기, 성숙기, 쇠퇴기 등 일련의 수명주기 단계를 거쳐 진행될 것이며, 이에 따라 기업이 갖는 특성도 다를 것이므로 이를 구분하여 인식하고자 하는 관점을 의미한다. 본 논문은 이처럼 기업들이 수명주기별로 상이한 특성을 가질 것이라는 기대에 기반하여 이익조정의 평가와 원가비대칭이라는 두 가지 주제에 대해 연구하였다. 기업수명주기를 고려한 이익조정의 평가는 본문의 2장과 3장을 통해 다루어 졌다. 2장에서는 이익조정 판단의 기준이 되는 발생액의 수명주기에 따른 특성을 분석하였다. 본 연구는 기존에 유동발생액만을 대상으로 분석한 선행 연구를 확장․발전시켜 유동발생액과 비유동발생액, 총발생액에 대한 기업수명주기의 특성을 분석하였다. 유동발생액과 관련하여 성장기 기업은 매출채권이나 재고자산 등 유동자산의 증가속도가 유동부채의 증가 속도보다 빨라 성숙기 기업보다 더 높은 수준의 유동발생액을 가질 것으로 기대되며, 쇠퇴기 기업은 성숙기 기업보다 낮은 수준의 유동발생액을 보유할 것으로 예상된다. 비유동발생액은 구성 요소가 주로 감가상각비 등으로 이루어져 있기 때문에 신규 투자가 활발한 성장기에 성숙기보다 더 낮은 수준의 발생액이, 쇠퇴기에는 성숙기 보다 더 높은 수준의 발생액이 생성될 것으로 예측된다. 1995년부터 2006년까지 거래소에 상장된 5,225개의 표본을 대상으로 Anthony와 Ramesh(1992)의 방법을 준용하여 기업의 수명주기를 측정한 후에 Dechow와 Dichev(2002), Jones(1995), McNichols(2002) 모형을 통하여 실증분석을 수행한 결과 유동발생액은 성장기, 성숙기, 쇠퇴기의 순으로 큰 값을 갖는 반면, 비유동발생액은 성장기, 성숙기, 쇠퇴기의 순서로 작은 값을 가짐을 발견하였다. 한편, 유동발생액과 비유동발생액의 합으로 구성되는 총발생액의 크기는 이러한 특성으로 인해 수명주기에 따라 가변적인 성향을 가질 것으로 추정되었다. 이러한 분석결과는 유동발생액을 이용한 이익평가에 있어서는 기업수명주기가 고려되어야 할 요소임을 보여주는 것이다. 3장에서는 2장의 결과를 바탕으로 표본이 성장기나 쇠퇴기 기업으로 주로 구성된 경우 기업수명주기의 영향에 의한 발생액이 이익조정에 의한 재량적 발생액으로 잘못 해석될 가능성에 대해 연구하였다. 즉, 표본에 성장기 기업의 특성이 많이 반영될 것으로 보이는 신규상장기업이나 유상증자기업의 이익조정과 쇠퇴기 기업의 특성이 많이 반영될 것으로 추정되는 자산감액손실 보고기업의 이익조정에 대한 평가시 기업수명주기의 영향을 고려하여 기존의 연구결과와 비교를 시도하였다. 1995년부터 2006년까지 거래소에 신규 상장된 기업들을 대상으로 분석한 결과 기업의 수명주기를 고려하지 않을 경우 선행 연구에서와 유사하게 0년도와 1년도에 이익을 증가시키는 방향으로의 이익조정이 발견되었다. 그러나, 기업의 수명주기를 고려한 결과 0년도만 이익조정을 하는 것으로 분석되었다. 1995년부터 2006년까지 유상증자를 실시한 기업들을 대상으로 유상증자 연도 전ㆍ후의 이익조정 여부를 분석한 결과 선행연구와 달리 대상 기간 동안에 󰠏2년 시점을 제외하고는 유의한 이익조정 현상이 발견되지 않았다. 또한, 유상증자는 모든 수명주기에서 고르게 발생하는 현상임이 관찰되어 표본의 특성에 따라 이익조정이 과대하게 평가될 여지가 없음을 발견하였다. 한편, 2000년부터 2006년까지 자산감액손실을 보고한 기업들을 대상으로 자산감액손실을 보고한 기업이 음의 이익조정을 하는 가를 분석한 결과 기대와 달리 유의한 음의 재량적 발생액이 관찰되지 않았다. 또한, 국내에서는 자산감액손실의 보고가 쇠퇴기 기업의 특징적인 현상이 아닌 모든 수명주기에서 고르게 발생되고 있음이 발견되었다. 다만, 추가적인 분석에서 강제상각 내지는 Big bath 유인에 의한 자산의 감액손실 보고의 경우 재량적 발생액이 이들 표본에서 유의한 음의 값을 나타냈으며, 이를 차지하는 많은 표본이 쇠퇴기에 속한 기업이어서 기업의 수명주기적 특성을 고려할 경우 이익을 감소시키는 방향으로의 이익조정이 보다 과대하게 평가됨을 발견할 수 있었다. 4장에서는 기업수명주기에 따른 원가의 비대칭성을 분석하였다. 선행 연구들에 의하면, 매출액 증가시의 판매관리비 변동폭이 매출액 감소시의 판매관리비 변동폭보다 크게 나타나는 하방경직성이 판매관리비에 있어서 관찰되었다. 본 연구는 이러한 선행연구 결과에 기초하여, 판매관리비의 하방경직성이 기업의 수명주기에 따라 차별적으로 나타나는지를 분석하였다. 성장기의 기업은 시장을 확대시키려는 전략적 목표에 따라 투자 및 판매관리비의 지출을 꾸준히 증가시키는 경향이 있는 반면, 성숙기나 쇠퇴기의 기업은 이익을 극대화시키고자 원가절감 전략을 펴거나 기정자원에 대한 투자를 감소시키는 경향이 있어 판매관리비의 하방경직성은 약화되거나 나타나지 않을 것으로 예상된다. 1989년부터 2007년에 걸쳐 거래소에 상장된 7,420 개의 표본을 대상으로 위 가설을 검증한 결과, 예측한 바와 같이 성장기의 기업에서는 매출액 증가시의 판매관리비 증가폭이 매출액 감소시의 판매관리비 감소폭에 비해 2배 가까이 높은 하방경직성이 나타났으나, 쇠퇴기의 기업에서는 오히려 매출액 감소시의 판매관리비 감소폭이 매출액 증가시의 판매관리비 증가폭보다 큰 상방경직성이 발견되었다. 이는 판매관리비의 하방경직성이 성장기 기업에서 주로 나타나는 특징적 현상임을 보여주는 한편 기업수명주기가 판매관리비의 비대칭적 원가행태를 결정하는 주요 요인임을 보여주는 것이다. 본 연구는 비유동발생액에 대한 분석과 다양한 모형을 통한 가설의 검증을 통해 기업수명주기와 발생액의 관계에 관한 연구를 확대․발전시켰다. 또한, 원가의 비대칭성에 대한 원인을 기업수명주기에 따른 전략과 연계하여 제시함으로써 기존의 연구 결과에 대한 해석에 새로운 접근을 시도하였다. 이는 결과적으로 회계학 연구에 기업수명주기 관점을 도입함으로써, 간과될 수 있었던 경제적 실질의 차이를 보다 정확히 반영하도록 노력한 것으로 평가된다.

韓國 化粧品工業의 販賣員管理에 關한 硏究 : 特히 訪問販賣를 中心으로

정구선 全南大學校 經營大學院 1985 국내석사

Effective management of salespersons is necessary for successful merchandising in the long run. For the purpose of improving the management system of salespersons engaged in cosmetic industries which is the key scheme of door-to-door selling structure, the suggest some ideal measures in this study. The work was done by descriptive method along with empirical method, and this report contains the following five chapters: Chapter 1. For introduction, the necessity, and the purpose of this study are described as well as the framework of this report, and the methods applied to my study in this chapter. Chapter 2. Brief outline of Korean cosmetic business in sketched, and this chapter also gives some definition of cosmetics, and history of cosmetic manufacture. Gross sales amount, market shard, new brands of products appeared in the market, and the status of selling agencies and salespersons are checked up annually to look into the present standing of the market in this line. The importance of commodity circulation and its form are also mentioned here. Chapter 3. The actual state of door-to-door salespersons and managers is analyzed. For salespersons, their personal particulars, selling scale, income limit, number of customers, working, manner, reaction to education and objective, motivation of working, and their consciousness toward job are examined, and for managers, their personal particulars, and leadership aspects are examined. Chapter 4. Actual situations of door-to-door salesperson management are analyzed. Salespeople are generally employed by means of introduction or recommendation, and they usually go through interview, and aptitude test before assignment to work. Newly employed, they take an orientation course including information on commodities, good manners of salespeople, and some spiritual preparations through lectures given by the agency managers or cosmetic specialists. Completing the orientation, a new salesperson is appointed to a vacant route or his/her own residing area preferably, and starts business toward the target given by the selling agency. One is measured by his/her ability to reach the target, and this also determines his/her income. Chapter 5. Some problems on salesperson management are described, and some ideal measures to better the management system are suggested in this chapter of conclusion. 1. The image of this job should be lifted up to attract capable persons to cosmetic sales positions. 2. Adoption of desirable employment plans. 3. Efficient training programs should be offered. 4. Ability, aptitude, and personal affairs of each salesperson should be considered for sales route assignment after basic orientation, and proper target should be given to each person. 5. Reasonable standards should be set up to measure the salespersons using the quality evaluation accompanied by quantity evaluation. 6. To guarantee the minimum standard living with the lowest cost at least, fixed payment system supplemented by efficiency allowance system is recommended on the whole. Consequently, salespersons well-trained and experienced are to contribute financially to the industries to which they belong, and also affect the fame and reliability of thus industries favorably. Therefore, they should be supported for desirable activities.

인증키를 이용한 웹 판매시점관리(POS) 시스템 설계 및 구현

강민균 韓南大學校 大學院 2006 국내석사

본 논문은 국내외에서 중요성이 강조되고 있는 POS 시스템을 보다 안전하고 빠르게 사용하기 위한 방법에 대해서 연구 하였다. 기존의 POS 시스템은 기본 금전 출납기에서 시작하여 현재 웹 POS 시스템으로 발전을 해왔다. 웹 POS 시스템은 실시간으로 데이터를 처리해야 하고 높은 사양의 서버를 사용해야 한다. 또한 데이터의 보안을 위해서 따로 인증을 거쳐야 한다. 본 논문은 유통업체의 고객서비스 향상과 각종 상품의 매입, 매출, 재고현황 등 모든 판매정보를 효율적으로 관리할 수 있는 POS 시스템 데이터의 통합과 보안에 초점을 맞추어 연구 하였다. 본 논문에서 제안한 분산처리 POS 시스템은 데이터의 보안과 분산처리를 위하여 공개키 기반 구조를 이용한 인증 과정을 거치도록 설계되었다. 물론, 인증을 거치지 않아도 자체 데이터 처리는 가능하지만 POS 시스템의 최종 목표인 공급 망 관리와 고객 관리를 활용하기 위해서는 인증 과정을 거쳐야만 한다. 또한 시스템의 부가가치를 높이기 위하여 유동IP를 사용하는 인터넷 환경에서 두 클라이언트 간의 통신을 연결하기 위하여 인증 과정이 필요하다. 이러한 구조를 형성함으로써 데이터의 량이 방대한 경우 각 클라이언트마다 중복된 데이터를 갖게 되어 적절한 자원 관리가 필요하다. 하지만 서버 데이터를 각 클라이언트에 분산 저장함으로써 데이터의 안정성 및 장애 발생 시 복구가 가능해졌다. 본 논문은 작은 규모의 시장에서 보다 높은 부가가치 창출을 목표로 하여 쉽게 보급하고 활용할 수 있는 분산처리 POS 시스템에 관하여 연구하였으며, 성능평가를 통해서 데이터의 효율적인 분산화가 이루어지고 있으며 비슷한 전송속도를 산출함으로 전체적으로 봤을 때 속도의 향상을 말할 수 있다. 그러므로 앞으로의 POS 시스템은 본 논문에서 제안한 시스템을 도입하면 구축비용의 절감과 전송속도의 향상을 얻을 수 있다. The purpose of this thesis is to examine the methods where POS system, which is increasingly becoming more important in domestic and internationally, can be used in more secure and prompt manner. Existing POS system began simply as an automatic paying machine and has since, developed into Web POS system. The Web POS system involves real-time data handling and accordingly, it requires high-specification server. It further needs authentication process for data security. This paper focuses on the security and the data integration of POS system where it can efficiently manage purchases, sales, inventory and other functions for each product and that increase the efficiency of customer service. In this paper, we propose POS system where it is designed to use public key infrastructure for data security purpose and for distribution processing. It is of course possible to manage own data without going through the authentication but for the important purpose of administrating network and customer service, the infrastructure is necessary. In addition, in network where dynamic IP is required to achieve advanced system, for two clients to communicate, it is necessary to undergo authentication process. With this system placed, as clients can have redundant data when data volume is large, it is imperative to manage resources effectively. However, because the server data can be saved in each client, the stability and recovery upon system fault became possible. The paper was conducted with the aim of studying POS system where it can create value-added in a small-sized market and that can be easily provided and utilized. Through the performance evaluation, it has been shown that efficient data distribution and stable transmission speed has occurred, indicating improved overall system. In conclusion, we are convinced that the deployment of the system that we have proposed will result in the saving of construction fee as well as improvement in the transmission speed.

기업간 정보시스템 활용과 협력적 의사소통이 공급사슬성과에 미치는 영향 연구 : 의류 제조업체와 백화점간의 거래를 중심으로

김용진 연세대학교 대학원 2003 국내박사

인터넷의 이용과 더불어 공급사슬관리에 대한 연구가 이론적으로 실무적으로 증가하고 있다. 본 연구는 기존연구를 통해 공급사슬관리에 관련된 개념을 정립하였으며, 이러한 공급사슬관리에 대한 이해를 기반으로 공급사슬성과에 대한 적정한 측정기준을 제시하고 있다. 공급사슬상의 기업들이 교환하는 정보와 지식의 공유는 공급사슬관리의 가장 핵심적인 영역이며, 협소한 의미에 있어서 공급사슬관리로 볼 수 있다. 이러한 정보와 지식의 공유는 기업간 정보시스템 활용과 협력적 의사소통을 통해 이루어지며, 이러한 요인들은 공급사슬성과에 영향을 준다. 본 연구는 공급사슬관리, 정보공유, 기업간 정보시스템 활용, 협력적 의사소통에 대한 개념을 규정하였으며, 이러한 개념들간의 관계에 대해 파악하고 있다. 자원기반이론에 입각하여, 공급사슬상에 있어서 최종 소비자에게 경쟁우위를 제공하는 제조업체의 자원과 역량 요인을 파악하였으며, 이러한 자원과 역량 중에서 정보기술 기반구조와 판매관리자의 전문성의 개념을 규정하였다. 제조업체 정보기술 기반구조와 판매관리자 전문성이 제조업체와 유통업체의 기업간 정보시스템 활용과 협력적 의사소통에 미치는 영향을 파악하였으며, 궁극적으로 이러한 요인들이 직·간접적으로 공급사슬성과에 미치는 영향들을 파악하였다. 본 연구는 제조업체 자원인 정보기술 기반구조, 판매관리자의 전문성과 공급사슬관리 영역인 기업간 정보시스템 활용, 협력적 의사소통과 최종 소비자의 입장에서 측정한 공급사슬성과간의 관계를 의류 제조업체와 백화점간의 거래를 중심으로 실증적으로 연구하였다. 공급사슬영역인 기업간 정보시스템 활용은 공급사슬성과에 영향을 주고 있으며, 협력적 의사소통은 공급사슬성과에 영향을 주지 못하고 있다. 의류 제조업체 자원 중에서 판매관리자의 전문성은 공급사슬성과에 직접적인 영향을 주고 있으나, 협력적 의사소통에는 영향을 주지 못하고 있다. 정보기술 기반구조는 공급사슬성과에 직접적인 영향을 주고 있으며, 간접적으로 기업간 정보시스템 활용을 통해 공급사슬성과에 영향을 주고 있다. 본 연구결과는 한국의 의류 제조업체와 백화점간의 특수한 상황을 반영한 것으로 이러한 산업에서는 실무적인 적용가능성이 높으며, 이러한 특수한 관계가 적용되는 다른 공급사슬관계에 있어서 일반화된 이론이 될 수도 있다. 그러나 본 연구결과를 공급사슬관리의 일반적인 이론으로 인정하기에는 한계가 있으며, 이에 대한 추가적인 연구가 필요하다. With the growing use of the Internet, interests and researches on supply chain management are on the increase in theory and practice. This study builds up the concepts related to supply chain management through existing researches and presents a proper performance measurement criterion for supply chain performance. Sharing of information and knowledge through supply chain is the essential area and the narrow sense of supply chain management. This sharing of information and knowledge is accomplished by interorganizational system utilization and collaborative communication that affect supply chain management. This research defines the concepts of supply chain management, information sharing, interorganizational system utilization and collaborative communication then explains the relation among those concepts. This study accounts for manufacturer's resources and capabilities that provide end customer with competitive advantage on the basis of resource-based theory then defines the concepts and the meanings of information technology infrastructure and sales manager's expertise from those resources and capabilities. This thesis explains the effects of manufacturer's information technology infrastructure and sales manager's expertise on interorganizational system utilization and collaborative communication between apparel manufacturer and department store. This study researches into the ultimate direct and indirect effects of those factors on supply chain performance. This research is empirical study of the relation among following concepts through the transactions between apparel manufacturer and department store. 1. Information technology infrastructure and sales manager's expertise in manufacturer's resources and capabilities 2. Interorganizational system utilization and collaborative communication in supply chain management area 3. Supply chain performance measured by end customer's perspective Research results are as follows. Interorganizational system utilization has an effect on supply chain performance but collaborative communication doesn't affect supply chain performance. Sales manager's expertise in manufacturer's capabilities has a direct effect on supply chain performance but not on collaborative communication. Information technology infrastructure affects supply chain performance directly and affects supply chain performance indirectly through interorganizational system utilization. Research results reflect specific circumstances between apparel manufacturer and department store in Korea, so it is highly applicable in practice. Because this research has a possibility of becoming a generalized theory in Korea, it is required to be careful about that. For the approval of the results from this research as a generalized theory, the recognition of restrictions in this study and additional researches are necessary.

대리인 문제 및 경영전략에 따른 판매관리비와 연구개발비의 비대칭적 원가행태

심원미 부산대학교 대학원 2014 국내박사

The previous studies regarding cost stickiness consider the existence of fixed costs, future expected outlook of products, and managers’agency costs as determinants of the sticky behavior of certain costs categories. Especially they focused on how the selling and general administration costs(SGAC) behave as sales declines, using the above mentioned variables as drivers of cost stickiness. But the previous studies ignore how managers’agency costs and business strategies of firms may influence cost stickiness. Managers’opportunistic behavior can have different impacts on cost stickiness of certain expenses such as R&D and SGAC. For example, as agency costs of managers increase, the stickiness of SGAC increases because managers get personal utilities from SGAC. On the other hand, as agency costs of managers increase, the stickiness of R&D decreases because managers’annual or near term compensation gets higher as investment in R&D decreases. Therefore the purposes of this thesis are (a) first to investigate how SGAC and R&D expenses behave as managers’agency costs vary among firms and firms choose different business strategies and (b) next to explore whether or not the governance mechanisms of the firm can have any moderating effects on the cost stickiness patterns of those expenses. The hypotheses of this thesis can be summarized as follows: Firstly, we investigate whether or not agency costs can have any different effects on the stickiness behaviors of SGAC and R&D expenses. As sales decline, the stickiness of SGAC and R&D can be different because of agency problems. As sales decline, managers may have incentives to reduce SGAC less. However, managers may have incentives to reduce R&D expenses greatly as sales decline. Secondly, the strategy can determine the stickiness patterns of SGAC and R&D expenses. In this thesis we consider two generic strategies(cost leadership and product differentiation strategy) and empirically investigate how cost stickiness patterns of those two expenses differ as sales varies. Thirdly, various governance mechanisms can control managers’agency problems and thus can have significant impacts on the behavior of cost stickiness. We investigate how various governance mechanisms can have any moderating impacts on (a) the relationship between agency costs and cost stickiness of two types of expenses(SGAC and R&D) and (b) the relationship between business strategy and cost stickiness of two types of expenses(SGAC and R&D). To test empirically the above mentioned hypotheses, we gathered firm-year data of manufacturing firms from 1999 to 2012. The sample firms are listed on the Korean Stock Exchange. The total data points are 3,970. The results we found can be summarized as follows: Firstly, for those firms whose agency problems are high(above the median value of free cash flow used as a proxy of agency costs), the stickiness of SGAC increases but the stickiness of R&D decreases as sales decline. The results imply that in case of SGAC managers are not willing to reduce their perquisite consumption in proportion with sales reduction. On the other hand, in case of R&D managers have incentives to reduce R&D more. That is, the cost stickiness of R&D expenses rather decrease because reduction of R&D can increase their near-term monetary compensation. Secondly, for those firms that implement cost leadership strategy the stickiness of SGAC decreases and for those firms that implement product leadership strategy the stickiness of R&D increases. The results imply that for those firms that implement cost leadership strategy, it is very critical to value maximization to efficiently control SGAC and thus the stickiness of SGAC decreases as sales decline. On the other hand, for those firms that implement product leadership strategy, it is very critical to value maximization to maintain R&D as before to innovate and thus the stickiness of R&D increases as sales decline. Thirdly, we investigate how governance mechanisms influence the cost stickiness behaviors of SGAC and R&D for those firms whose agency costs are high(above the median value of free cash flow). The results are that as the effectiveness of governance mechanisms improves, (a) the cost stickiness of SGAC decreases and (b) the cost stickiness of R&D increases. Lastly, we explore what impacts, if any, governance mechanisms have on the relationship between business strategies and the cost stickiness patterns of SGAC and R&D expenses. The results are that (a) for those firms which implement cost leadership strategy the stickiness of SGAC decreases as some(not all) of the governance mechanisms improve and (b) for those firms which implement product leadership strategy the stickiness of R&D increases as some(not all) of the governance mechanism improve. The empirical evidence suggests that agency costs and business strategy have differential impacts on the cost stickiness of SGAC and R&D. And effective governance mechanisms moderate those differential cost stickiness behaviors of SGAC and R&D that agency costs and business strategy induce.

자동차 대리점의 효과적인 판매시스템 구축방안

전영아 한양대학교 산업경영디자인대학원 2011 국내석사

우리나라 자동차 대리점은 외국의 딜러들과 상당한 차이가 있지만 딜러의 역사가 짧고 자동차산업이 급성장한 가운데 나타난 우리나라 대리점들은 우리의 실정에 맞게 정착하고 발전해가고 있으며 여러 가지 해결해야 할 과제가 있다. 이에 본 연구에서는 선진적인 유통채널인 대리점의 유통구조와 경영구조에 대해 살펴보고 자동차 대리점의 효과적인 판매시스템 구축방안을 제시하고자 하였다. 우선, 우리나라 대표적 자동차 메이커인 K사와 H사에 나타난 대리점들의 문제점을 나열하면 다음과 같다. 첫째, 메이커에 대한 의존도가 높기 때문에 자체 판매시스템 구축에 소홀했다는 것이다. 둘째, 특히 K사의 경우 대리점 대표가 영업관리자의 역할과 영업사원의 역할을 동시에 해야 하는 이중고를 겪고 있다. 셋째, 대리점들의 가장 큰 애로사항은 영업사원의 채용 및 관리 문제이다. 넷째, 채용된 인원이 잘 정착할 수 있는 관리 및 교육 프로그램의 부재이다. 다섯째, 실적이 높은 영업사원 위주의 경영으로 경영에 일관성과 추진력이 떨어진다. 여섯째, 매월 실적에 치중하다보니 고객관리가 제대로 이루어지지 않고 있고 체계적인 관리 시스템이 마련되어 있지 않다. 이에 본 연구에서는 자동차 대리점의 이러한 문제점을 효과적으로 해결할 판매시스템 구축방안을 다음과 같이 제시하였다. 첫째, 대리점 대표의 역할을 확실히 정립하고 경영 마인드로 무장하며 자기계발에 힘쓴다. 둘째, 영업사원의 영업활동을 매뉴얼화하여 과학적인 영업활동이 될 수 있도록 표준화ㆍ시스템화 한다. 셋째, 마케팅 활동은 지속적ㆍ반복적으로 메이커에서 제공하는 것 외에 대리점 자체적으로 시행한다. 넷째, 강력한 조직체계를 갖추도록 경영자의 비전과 핵심가치를 전 직원이 공유하며 실천한다. 다섯째, 영업사원 선발 시 적성검사나 개인 성향을 파악하여 역량이 높은 사원을 채용한다. 이는 사후교육에 우선시되어야 하며 잘 정착할 수 있도록 체계적인 교육도 병행한다. 여섯째, 상품교육, 자동차 정비교육, CS교육 등을 지속적으로 시행하여 전 직원이 전문적 지식을 습득하도록 한다. 일곱째, 신규고객 창출과 고객과의 장기적인 관계를 구축하기 위해 고객관리를 철저히 한다. 이상의 자동차 대리점의 효과적인 판매시스템 구축방안들은 메이커와의 협력적 관계 속에서 대리점들의 자체적인 노력이 필요한 바 대리점들은 경영에 있어서 좀 더 발전적이고 성공적인 방향으로 나아가야 할 것이다.

원가행태에 관한 두 가지 연구

이지은 고려대학교 대학원 2026 국내박사

This dissertation consists of two studies on cost behavior. Both studies are grounded in the asymmetric cost behavior framework proposed by Anderson et al. (2003), which departs from the traditional assumption that costs change mechanically and proportionally with variations in activity levels. Under this framework, changes in costs are interpreted not merely as a function of output fluctuations, but as the outcome of managerial decisions regarding the adjustment of committed resources. The first chapter examines the impact of the adoption of K-IFRS No.1116, Leases, on firms’ asymmetric cost behavior. The revised lease accounting standard abolished the distinction between operating leases and finance leases and introduced a single accounting model under which all leases are recognized on the balance sheet as right-of-use assets and leases liabilities. Using a sample of firms listed on the Korea Exchange (KOSPI and KOSDAQ) from 2015 to 2022, covering four years before and after the adoption of the standard, this study investigates how the accounting change affected firms’ cost behavior. Prior to the adoption, cost of goods sold exhibited downward elasticity, while selling, general, and administrative (SG&A) expenses displayed downward rigidity. After the adoption of K-IFRS No. 1116, however, both cost components shifted toward symmetric cost behavior. Industry-level analyses further reveal that in the transportation and warehousing industry, where the proportion of operating leases had been relatively high, both cost of goods sold and SG&A expenses became more downward elastic following the adoption. These findings suggest that, although the revised lease standard does not induce substantive changes in firms’ underlying cash flow, it nonetheless influences managerial cost adjustment decisions. The second chapter investigates firms’ cost behavior in relation to their level of organizational capital. Organizational capital refers to an intangible, accumulated asset embedded in a firm’s people and organizational structure, and it plays a crucial role in shaping operational efficiency and performance. Because organizational capital is not directly recognized in financial statements, prior studies measure it by treating a portion of SG&A expenses as investment in organizational capital. Accordingly, analyzing the cost behavior of SG&A expenses allows for an empirical examination of how the accumulation of organizational capital is associated with firms’ cost adjustment patterns. Using 40,842 firm-year observations from 2000 to 2024, this study partitions firms by organizational capital levels and compares their SG&A cost behavior. Firms with higher levels of organizational capital exhibit a larger increase in SG&A expenses during periods of sales growth. During periods of sales decline, strong downward rigidity, commonly referred to as cost stickiness, is observed among firms with either very low or very high levels of organizational capital, revealing an inverted U-shaped relationship between organizational capital and cost behavior. Industry-level analyses show that this asymmetry is particularly pronounced in service and wholesale and retail industries, where organizational capital tends to be relatively large, while no clear pattern emerges in transportation, warehousing, and construction industries, where organizational capital is comparatively limited. These results indicate that organizational capital constitutes an economically meaningful factor influencing managerial cost decisions and suggest that the cost behavior of SG&A expenses can be reinterpreted from the perspective of intangible investment. 본 학위논문은 원가행태에 관한 두 가지 연구들로 구성되어 있습니다. 본 연구는 기업의 활동 수준 변화에 따라 원가가 기계적∙비례적으로 변하지 않는다는 점을 전제로 한 Anderson et al.(2003)의 비대칭적 원가모형(cost asymmetry model)을 이론적 기반으로 합니다. 즉, 원가의 증감은 단순한 생산량의 함수가 아니라, 경영자의 자원조정에 대한 의사결정의 결과로 나타난다고 해석합니다. 첫 번째 장에서는 K-IFRS 제1116호 ‘리스’의 도입이 기업의 비대칭적 원가행태에 미친 영향을 분석하였습니다. 개정된 리스회계기준은 기존의 운용리스와 금융리스 간 구분을 폐지하고, 모든 리스에 대해 사용권자산과 리스부채를 인식하는 단일 회계모형을 채택하였습니다. 이에 본 연구는 리스회계기준 도입 전후 4개 년에 해당하는 2015년부터 2022년까지 한국 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업을 대상으로 회계기준 개정이 원가행태에 미친 영향을 검증합니다. 개정 기준 도입 이전에는 매출원가가 하방탄력적이고, 판매관리비는 하방경직적인 비대칭적 원가행태를 보였으나, 도입 이후 두 항목 모두 대칭적인 행태로 변화하였습니다. 특히 산업별 분석 결과, 운용리스 비중이 높은 운수 및 창고업에서 매출원가와 판매관리비가 모두 하방탄력적으로 변화하였습니다. 이러한 결과는 리스회계기준의 개정이 실질적인 현금흐름의 변동을 초래하는 것이 아님에도 불구하고 경영자의 비용조정 의사결정에 영향을 미쳤음을 시사합니다. 두 번째 장에서는 조직자본(Organizational Capital) 수준에 따른 기업의 원가행태를 살펴봅니다. 조직자본은 사람과 조직에 내재된 무형의 축적형 자산으로, 기업의 영업활동과 성과에 중요한 영향을 미칩니다. 그러나 조직자본은 재무제표에 직접적으로 인식되지 않기 때문에 선행연구에 따르면 판매관리비의 일부를 조직자본에 대한 투자로 간주하여 측정합니다. 따라서 판매관리비를 활용한 원가행태 분석을 통해 조직자본의 축적 수준과 이에 관련한 비용조정 특성을 실증적으로 관찰할 수 있습니다. 이에 본 연구는 2000년부터 2024년까지 40,842개 기업-연도 표본을 이용하여 조직자본 수준별로 표본을 분할하고, 판매관리비의 원가행태를 비교∙분석하였습니다. 조직자본 수준이 높은 기업일수록 매출액 증가기에 판매관리비 지출의 증가율이 높게 나타났습니다. 매출 감소기에는 조직자본이 매우 낮거나 높은 기업에서 지출을 덜 감소시키는 하방경직성이 강하게 나타나 조직자본 수준과 원가행태 간에 역U자형 관계가 확인되었습니다. 또한, 산업별 분석 결과, 조직자본의 규모가 상대적으로 큰 서비스업과 도소매업에서 이러한 비대칭성이 강하게 나타난 반면, 조직자본 규모가 작은 운수창고업과 건설업에서는 명확한 패턴이 관찰되지 않았습니다. 이러한 결과는 조직자본이 경영자의 비용 의사결정에 실질적 영향을 미치는 경제적 실체임을 보여주며, 판매관리비의 원가행태를 무형자산 투자의 관점에서 재해석할 수 있습니다.