다국적기업의 국제 M&A 동기에 관한 실증적 연구

김병선 中央大學校 2003 국내박사

다국적기업의 M&A전략은 국제경영과 재무 분야에서 중요한 연구 분야이다. 국제경영과 재무 분야의 M&A관련 선행연구에 따르면, 국제 M&A와 관련한 중요한 이슈는 다국적기업의 M&A전략이 잠재적인 가치를 창출하는가와 이러한 가치창출의 원천은 무엇인가에 있다. 그럼에도 불구하고, 국제 M&A와 관련하여 국제경영과 재무 분야의 연구자들 사이에서 사건연구방법을 통한 많은 연구결과 M&A가 기업의 가치를 창출하는지, 왜 창출되는지에 대한 결과가 일치되지 않고 있다. 대부분의 국제 M&A에 관한 대다수의 실증적 연구들은 인수기업과 피인수기업의 평균초과수익율 측정을 통해 관련기업의 주주부가 증가되었는지, 감소되었는지에 대한 연구를 중심으로 진행되어 왔다. 하지만 기존의 국제 M&A 연구는 "왜 국제 M&A가 발생하는가?"에 대한 기본적인 질문에 대해 명확한 해답을 제시해주지 못하고 있다. M&A동기에 관한 많은 개별적인 이론들은 국제 M&A동기를 시너지, 휴브리스, 경영자주의 동기로 설명하고 있으며, 이러한 동기들은 국제 M&A 동기를 설명하는데 적절한 이론으로 평가되고 있다. 이러한 배경아래 본 연구의 목적은 다음과 같으며, 선행연구에 의해 7가지 가설을 설정하였다. - 일반적인 결론에 의하면 시너지, 휴브리스, 경영자주의 동기가 국제 M&A의 동기를 설명해 주고 있다. 본 연구에서는 "이러한 연구결과가 기존의 연구범위를 뛰어 넘는 국제 M&A 사례의 경우에도 유지되는지?"를 검증하였다. 기존의 많은 연구의 경우 미국과 영국 또는 유럽과 영국기업 사이에 발생한 사례를 중심으로 연구를 진행되었다. 또한 연구결과 연구자들 사이에서 M&A동기 결과가 시너지 동기에 의한 것인지 또는 경영자주의와 휴브리스 동기에 의한 것인지 이에 대한 상당한 불일치가 존재하고 있다. 특별히 저자는 기존의 연구범위를 뛰어넘는 국제 M&A사례를 사용하여 검증하였다.(가설1, 가설2, 가설3, 가설4, 가설5) - 특별히 저자는 인수기업이 선진국기업을 인수하는 경우와 개도국기업을 인수하는 경우 국제 M&A 동기는 서로 다르게 나타나는지를 조사하였다. 이러한 기존의 연구결과가 인수기업이 선진국기업을 인수하는 경우와 개도국기업을 인수하는 경우에도 기존의 연구결과가 유지되는지 검증하였다. 이러한 경우 다른 동기에 대한 상대적인 중요성으로 인해 많은 차이점이 있을 수 있다.(가설6) - 기존의 국제 M&A동기 가설검증 결과가 개방적인 기업지배구조 아래 기업인수시장이 발달한 미국과 영국기업의 국제 M&A동기와 상대적으로 폐쇄적인 기업지배구조를 갖고 있는 영국을 제외한 유럽기업과 일본기업의 국제 M&A 동기의 경우에도 유지되는지 검증하였다. 이러한 경우 국가간의 지배구조차이로 인해 체계적으로 다른 동기가 있을 수 있다.(가설 7) 본 연구는 왜 국제 M&A가 발생하는가에 관한 가설을 검증하기 위해 M&A관련기업의 짝표본을 통한 이익과 손실의 사용하여 피인수기업의 CAR과 두 기업의 합병으로 발생되는 총이익(TCAR) 사이의 관계와, 인수기업의 CAR과 피인수기업의 CAR사이의 관계를 통해 국제M&A 동기가설을 검증하였다. 전체표본만을 대상으로 한 가설검증의 경우 반대의 결과를 가져올 수 있기 때문에 총이익이 (+) 하위표본과 (-)하위표본으로 나누어 가설검증을 시도하였다. 1994년 1월부터 2001년 12월까지의 기간 동안에 이루어진 국제 M&A사례는 인수기업사례 390건, 피인수기업 사례 136건으로 총526건이 수집되었다. 그러나 인수기업 및 피인수기업이 짝표본(paired sample)으로 이용 불가능한 경우 최종 표본에서 제외시켰다. 이에 따라 총 95건의 짝표본이 수집되었다. 본 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 국제M&A 동기가설 검증결과 전체표본에서 시너지 동기, 시너지 및 휴브리스 동기가 동시에 존재하는 것으로 보여주고 있다. 하지만 기존의 연구와는 다르게 본 연구에서는 오히려 재무적 곤경 등으로 인하여 피인수기업의 교섭력 악화로 피인수기업이 손실을 보는 것으로 나타났다. 둘째, 기존의 연구범위를 넘어 인수기업의 선진국기업 인수동기와 개도국기업 인수동기을 포함한 포괄적인 연구를 진행한 결과 인수기업이 선진국을 인수하는 경우와 개도국기업을 인수하는 경우 국제M&A 동기는 서로 다른 동기를 나타나는 것으로 분석되었다. 선진국기업이 같은 선진국기업을 인수하는 경우 시너지 동기, 경영자주의 동기, 시너지 및 휴브리스 동기가 나타나고 있는 반면에, 선진국기업이 개도국기업을 인수하는 경우 시너지, 시너지 및 휴브리스 동기가 나타나는 것으로 분석되었다. 이는 선진국기업이 선진국기업을 인수하는 경우 인수기업이 기업이익 내지 주주의 부를 극대화하기보다는 경영자 자신의 이익을 극대화하려는 목적이 강함을 알 수 있다. 셋째, 기업 지배구조가 발달된 국가일수록 M&A시장 발달되어 기업의 경영효율성도 높아지는 것으로 보고 있다. 이에 따라 본 연구에서는 각 국가별로 다른 지배구조를 갖고 있는 기업들간의 M&A의 경우 국제 M&A 동기 가설검증을 시도하였다. 개방형 지배구조국가의 기업들의 경우 시너지 동기, 휴브리스 동기가 나타난 반면에 폐쇄형 지배구조국가 기업들의 경우 휴브리스 동기와 M&A 실패사례만이 나타남에 따라 "개방형 지배구조의 특징을 갖고 있는 미국과 영국기업의 국제 M&A 동기와 폐쇄형 지배구조의 특성을 갖고 있는 유럽 및 일본기업의 국제 M&A동기는 서로 다른 동기를 나타내는 것으로 분석되었다.(가설7) 즉 개방형 지배구조의 특징을 보이고 있는 미국과 영국기업의 경우 M&A시장을 통한 주주부들 극대화하려는 동기가 강하며, 반면에 유럽과 일본기업의 경우 주주부 극대화보다는 기업의 이해 관계자의 부를 극대화하는 동기가 강하다는 본 연구가설을 지지하고 있음을 보여주고 있다. 본 연구의 결과가 주는 의의와 한계는 다음과 같이 제시될 수 있다. 우선 기존 연구의 대부분이 연구범위가 미국과 영국기업을 대상으로 연구가 진행된 바, 본 연구의 경우 미국과 영국기업뿐만 아니라 유럽 및 일본, 개도국기업들과 관련한 포괄적인 연구를 진행하였다. 연구결과 기존의 연구결과와 같이 시너지 동기, 시너지 및 휴브리스 동기가 동시에 존재하는 것으로 보여주고 있다. 이러한 포괄적인 연구범위는 국내?외로 처음으로 시도되었다는데 의의가 있다고 본다. 인수기업이 선진국을 인수하는 경우와 개도국기업을 인수하는 경우 국제M&A 동기는 서로 다른 특징을 보이는 것으로 분석되었다. 또한 피인수기업이 선진국인 경우에도 각국별로 뚜렷하게 M&A 동기결과가 다름을 보여주고 있다. 본 연구결과는 향후 관련 연구의 초석이 될 수 있을 것으로 기대한다. 현재 기업 지배구조와 M&A관련 연구들이 진행되고 있지만 국제 M&A와 관련한 연구는 아주 미진하다고 볼 수 있다. 이에 따라 본 연구에서는 각 국가별로 다른 지배구조를 갖고 있는 기업들간의 M&A의 경우 M&A동기 가설을 검증하였다. 이러한 연구결과는 국내뿐만 아니라 국외연구의 경우도 미진하다고 볼 수 있다. 따라서 본 연구결과는 향후 기업지배구조와 M&A와 관련된 많은 연구에 도움이 될 것으로 보인다. 추가적으로 M&A 동기와 관련하여 개도국기업간에 M&A가 발생한 경우와 이러한 동기특성과 관련하여 투자자별 행태 변화에 대한 연구도 진행되어야 할 것으로 보인다. 또한 본 연구의 M&A동기 결과 기존의 연구와는 다르게 피인수기업의 헐값매각과 관련기업 모두 M&A로 인해 손실을 보는 결과를 보여주고 있어 이에 대한 연구가 진행되어야 할 것으로 보인다.

電子貿易에서 電子認證制度의 問題點에 관한 硏究

오현석 成均館大學校 大學院 2004 국내박사

The developing digitalized information and network have affected commerce as well as daily life and it have made new paradigm such as International Electronic Commerce through Electronic Data Interchange and Electronic Commerce. Also, the development of information telecommunication changed the environment of international commerce and made process of international commerce to get the limitation. Therefore, international commerce that based on paper document transaction have adopted the international electronic commerce that based on paperless transaction. As a rapid development of International Electronic Commerce transactions in these days, the security and private protection problems became more important matters under the electronic transaction base. Because electronic transaction using electronic documents be carried without direct person to person meeting, there is the possibility to use other's identity illegally without notice and to verity authenticity of transaction. In addition, it is very hard to find out that the electronic documents on the process of submitting is forged documents or not and also have much difficulty in maintaining transmitting secret. Therefore, to solve such problems on electronic transactions, the digital signature and certification system with cryptography skill are inevitably necessary. Also there is needed legal base in the electronic document and signature as functional equivalent of the paper document and hand written signature. But, legal nature, effect and operation procedure of the electronic document and signature to carry out the functions of paper document and hand written signature are differ from the paper document and hand written signature. Because the electronic document and signature have different characteristics from the paper document and hand written signature also there are legal limitation and uncertainty in the International electronic commerce. Especially, international electronic commerce is different with international commerce in the aspect using electronic media and non-face transaction so there are problems as authentication, integrity and non reputation. These problems of electronic document and signature is resolved from electronic certification system. Therefore, background of emerging international electronic commerce and inter-relationship and function in the electronic document, signature and certification are discussed in this paper. To introduce and develop the electronic certification in the international electronic commerce not domestic electronic commerce, it is needed to authorize and operate certification authority under the uniform regulation base. But, because the laws and guidelines that related to electronic certification system are different among the nations and international organizations, it is need to compare laws and guidelines. The problems from adopting electronic certification system in the international electronic commerce are as followed: First, authorization of certification authority is different each nation and it suggest different trust label and make confuse the trade company. Second, the reliability and the interpretation of certification authority are different each nation so there is problem to adopt international electronic certification system in the international electronic commerce. Third, notion and scope of electronic signature are different in each nation so there is problem to develop international electronic certification system in the international electronic commerce. Finally, there is no international uniform rule that related to electronic certification in the world so it make trade company adopt international electronic commerce and electronic certification system. In conclusion, the most important thing to resolve these problems surrounded certification and develope certification system in the international electronic commerce make uniform rule of international electronic certification to recognize internationally from each nation or at least, need to harmony laws and guideline in each nations. Also, to develop certification system as international scope, new notion as notary system and commercial registration are adopted in the certification.

國際 觀光貿易商品 選擇에 관한 硏究

김한식 경희대학교 대학원 2000 국내박사

The purpose of this study is to maximize the effects of export by enhancing awareness of the people on the importance of international tour-trade that brings the effects like direct export including improvement of national profit and increase of national income, and development of relevant industries, and by systematically analyzing all the consuming patterns of the foreign tourist consumers during staying in Korea. In other words, it is to utilize, as the data to develope and distribute the commodities and service suitable for the foreign tourists' consuming activities, the results of the analysis of common factors and distinctive characteristics of foreign tourists visiting Korea and of statical analysis of the relationship between their taste and satisfaction for tour-trade commodities. This study was conducted by the following three stage procedures: Firstly, the model of study was set up, by researching and analyzing the tourists' taste and satisfaction, concept relating to the tourists' activities, precedent studies, and environment and status of tour-trade industries in Korea and other countries, through the references. Secondly, the positive data collected by the questionnaires regarding the taste before consumption and the satisfaction after consumption to the foreigners doing consuming activities in Korea was statically analyzed. Thirdly, regressive analysis was used for verifying the hypothesis, on the basis of the data obtained from two types of research activities afore-mentioned. As the result of positive analysis, it was found that the taste of the foreign tourists before consumption is partially related to their satisfaction after consumption, and proved that the expectation before consumption and the satisfaction after consumption by nationalities are also co-related, by identifying the independent differences. To summarize the results of positive analysis is as follows: Firstly, it was found that the taste of foreign tour-trade consumers on Korean accommodation, food and beverage, and shopping commodities before consumption is related to their satisfaction after consumption. Also, important findings were obtained that there is competition among these three industries, and in other words, they are the objects in which foreign tourists are interested at least, therefore, continuous investment and development for such commodity groups, and it is considered to enhance the competitiveness of the commodity groups beyond their interest and to set up the active improving policies to develope the balanced tour-trade industry. Secondly, Japanese tour-trade consumers did not conduct the consuming activities with direct interest in lots of Korean tour-trade commodities and service. The factor having notable result in statistics was the place for shopping. It means that they visit Korea mainly due to adjacency in location. As Japanese people is main target segment in Korean tour industry, accounting for highest share traditionally out of the visitors to Korea, it is required to make the effort to develope and correcting the commodities to meet their expectation and satisfaction. Thirdly, it was found that Chinese tour-trade consumers that are expected to become the biggest market for the Korean trade-tour industry have most expectation and satisfaction on the Korean commodities including accommodation, tour-trade events and others, along with high taste as the shopping place, among the nationalities. Therefore, Korea needs to set up friendly and active strategies to attract Chinese visitors, and make the best efforts not to lower their taste and satisfaction level. Fourthly, it was shown that the western tour-trade consumers from America, Western Europe and Oceania generally have little interest in Korean commodities and service. It was not notable statistically, but their tastes are in inverse proportion to their satisfaction, so they are considered as an unsatisfactory class. Most of them from more advanced countries than Korea in terms of economy and consciousness do not put the Korean commodities on the top rank. It is expected that their market share will be declined, but it needs to take corrective actions by identifying their complaints taking account of their highest purchasing power. Fifthly, the consumers from Eastern Europe, Asia and Africa mostly have high expectation but lower satisfaction on the Korean commodities and service. It is considered that increase of their visits to Korea will diversify the motives and purposes of tour-trade and will bring favorable effect to Korean tour industry. As these people joins the tour-trade for the economic reason rather than with the concept of leisure, it needs to develope the industrial products for these. To conclude, my positive analyses show the notable issues as follows. The Korean tour-trade commodities and service is not on the satisfactory level, in respect of the expectation and satisfaction. Therefore, it needs more systematic and reasonable systems and process, development of commodities by updated technologies, cultivation of the experts, strengthening of marketing power, support on the governmental level and others by utilizing the social science and tools, escaping from the existing concept of tourism.

훈춘국제합작시범구의 발전에 관한 연구

왕호연 건국대학교 대학원 2020 국내석사

훈춘국제합작시범구의 발전에 관한 연구 중국 국제무역의 중심지로 성장하고 있는 훈춘국제합작시범구는 최근 가시적인 성과를 나타내며 동북아 지역의 새로운 상업무역의 교두보로 자리잡고 있다. 훈춘국제합작시범구는 중국의 동북아 지역 신경제체제의 확립을 위한 자유무역구역 발전의 중요한 전환점이 되었으며, 국경무역합작체계의 형성을 더욱 깊이 있게 만들었다. 이에 따라 중국의 「일대일로(一带一路)」 구상의 일환으로써 훈춘국제합작시범구의 전략적 역할에 대한 이해와 상호 간 촉진작용을 통해 훈춘국제합작시범구의 발전방향에 대한 고찰이 필요한 시점이다. 따라서 본 연구는 훈춘국제합작시범구의 「장길도(장춘, 길림, 도문)」개방 효과에 대한 심층 분석을 통해 중국 「일대일로(一带一路)」 구상에서의 역할과 전략적 관계를 논증하는 것을 목적으로 한다. 이를 위해 훈춘국제합작시범구의 자본금, 여행업 발전, 산업발전, 주변 국가, 대외통로 및 토지자원 등의 현황을 살펴봄으로써 문제점을 분석하였다. 또한 훈춘국제합작시범구의 기초시설, 지리적 위치 및 과학 산업발전을 바탕으로 SWOT 분석을 실시하여 추후 발전에 대한 방향을 도출하였다.SWOT분석 결과 훈춘국제합작시범구의 소재 지역인 길림성의 오랜 경제부진에 따른 낮은 시장수요도와 주변 국가의 정치적 불확실성에 기인한 보수적 투자환경, 산업 간 연계성 부족과 대외 물류채널의 부재로 인해 밸류체인이 형성되지 못한 점이 문제로 나타났다. 이러한 훈춘국제합작시범구의 문제점 개선을 위해서는 중국 국무원의 정책기회를 활용한 금융지원이 필요하며, 이를 효율적으로 활용할 수 있는 자체 금융시스템의 개선이 필요하다. 또한 기존의 산업구조에 대해 경쟁우위를 분석하고, 산업자원을 재조정함으로써 대외무역협력에서 우위를 점할 수 있는 변화의 추진이 필요하다. 그리고 ‘중·한 자유무역지대’와 ‘중·러 산업단지’의 경쟁력 강화를 통해 상생 구조를 조성하며 교통 인프라 구축 강화를 통해 물류채널을 확보하는 것이 중요하다. 본 연구는 훈춘국제합작시범구의 발전현황과 이에 따른 문제를 체계적으로 분석함으로써 중국의 「일대일로(一带一路)」 구상과 전략적 관계 형성을 위한 훈춘국제합작시범구의 발전방안 도출에 정책적 시사점을 제공하였다. The Hunchun International Joint Pilot Zone, growing as a core in the international trade of China, has been panning out and become a stepping stone to a new commercial trade in the North East China. The Hunchun Internation Joint Pilot Zone has become an important turning point to the development of Free Trade Zones for establishing new economic system in North East Area of China and developed a form of a border trade joint system. Therefore, it is necessary to study the development of the Hunchun International Joint Pilot Zone, as a mean to ‘Belt and Road Initiative’, through the understanding of its strategical role and the promotion of the interaction. The purpose of this study is to examine the role and the strategical relationship of the Hunchun International Joint Pilot Zone with the ‘Belt and Road Initiative’ through a depth analysis on the effects of opening-up ‘Changchun, Jilin, Tumen’ in the Hunchun International Joint Pilot Zone. For this study, problems in the Hunchun International Joint Pilot Zone were analyzed by reviewing the capital, tourism development, industrial development, surrounding countries, cross-border channels and land resource of the Hunchun International Joint Pilot Zone. Also, the study presents a direction for developing the Hunchun International Joint Pilot Zone drawn by SWOT analysis based on the infrastructure, geographical location and development of high-tech industry in the Hunchun International Joint Pilot Zone. As a result, it is found that a value-chain in Jilin has not been formed due to low market demand by long-term economic depression in Jilin, conservative investment produced by political uncertainty of surrounding countries, lack of connectivity among industries, and lack of logistics channels. To resolve these problems, a financial support from the Chinese government and an improvement of its own financial system are highly necessary. A strategy to take a superior position in international trade cooperation by re-evaluating the competitiveness of its industrial structure and re-allocating its industrial resources is also necessary in the future. Ensuring logistics channels, by forming a coexisting relationship through increasing the competitiveness of China-Korea Free Trade Zone and China-Russia Industrial Complex, and strenghtening the transportation infrastructure, is inevitable. This study analyzes the current situations in the Hunchun International Joint Pilot Zone and the problems produced from, and presents a political implication on the development of the Hunchun International Joint Pilot Zone for a strategy of ‘Belt and Road Initiative’ and a stretagical relationship with.

중국의 농산물 수출에 관한 연구

주샤오동 건국대학교 일반대학원 2017 국내석사

국문초록 중국의 농산물 수출에 관한 연구 한국과 중국은 정치, 문화, 경제 등 면에서 서로 긴밀한 관계 가지고 있다. 1992년 수교 이래 양국 경제가 급속으로 발전하여 왔다. 한국과 중국은 경제, 무역에 있어서의 협력으로 서로 중요한 경제와 무역 대상국이 되어 경제적 번영 발전 국면을 보였다. 현재, 중국은 한국의 최대 무역 시장으로 최대 수출입 시장이자 투자 대상국이다. 반면 한국은 중국의 중요한 무역 파트너이자 해외직접투자의 투자국가 이다. 농업에 있어서는 양국의 기후, 지리적 위치 및 농업 구조, 음식 습관 등이 유사한 면이 많으므로 한국과 중국의 무역 발전에 따라 농산물 무역도 같이 발전하게 되었다. 중국은 개혁 개방 이후, 경제가 비약적으로 발전하였고 농업도 크게 성장하고 있어 농산물의 국제 경쟁력도 많이 강화되어 점차적으로 농업 대국으로 부상하고 있다. 한국은 중국에 비하여 우수한 기술로 많은 산업에서 비교우위를 가지고 있지만 중국은 농산물의 가격에 있어 우위를 가지고 있다. 그러나 중국 농산물은 대량수출은 가능하지만 낮은 기술로 인해 최근 몇 년 동안 점차적으로 강화되는 기술무역장벽으로 인해 수출에 제한을 받고 있어 많은 어려움을 겪고 있다. 이는 한국의 보호적인 무역정책의 영향도 있지만 중국농업의 품질 안전 및 농산물 검역 체계 혹은 법률 법규 미흡, 중국 농업의 품질 관리 인식과 시스템 등 구조적인 한계 등으로 중국 전반적인 농산물 수출 경쟁력이 취약한 문제점들이 존재하고 있으므로 한국의 기술무역장벽이 중국 농산물 수출의 장애요인이 되고 있다. 이에 본 논문은 중국의 무역 현황 및 중국 농산물의 수출입 현황, 한국 농산물 수입 현황 등을 살펴보고, 한국의 주요 기술무역장벽을 고찰하고 분석함으로써 이러한 기술무역장벽 하에서 중국 농산물 수출의 장애요인을 분석하고 개선방안을 제시하는데 목적이 있다. 첫째, 중국 농산물 수출이 많은 장애요인이 한국의 기술무역장벽에 기인하는 것으로 파악되며, 이를 극복하기 위하여는 중국 농업의 기술 수준 제고, 품질 관리 체계 구축 및 추진 등이 필수적이다. 둘째, 중국 정부의 역할이 중요하고 국제 경쟁력을 가지기 위하여 우선 중국에서의 기술 표준, 품질에 대한 인증 평가, 검사 검역 등 관련 정책과 요구를 강화하여야 중국 농산물이 세계 시장에 강한 경쟁력을 가지는데 유리하다. 셋째, 장기적으로 농업 발전은 자율적인 발전이 필요하고 각 농업주의 자체적 경영 능력이 필요하다. 이에 대하여 중국 농업에 관련된 산업 협회 등의 도움을 통하여 농산물을 수출하는데 해외 기술무역장벽을 극복할 수 있는 선진된 산업화 경영 방식을 도입함으로써 결과적으로 중국 농산물 수출 촉진을 기대할 수 있다. 그러나 본 연구는 현재 중국 농업과 농산물 수출과 관련된 관계자의 주관적 의견을 반영한 보고서, 논문, 통계자료 등 문헌자료를 이용할 수밖에 없는 제약으로 중국 농산물 수출 현황과 장애요인을 객관적으로 정확하게 평가할 수 없는 구조적인 한계점을 가지고 있다. 그러므로 추후에 중국 농산물을 수출하는 실무적 관계자들의 의견을 반영할 수 있는 설문조사를 개발함으로써 이를 토대로 실증적인 연구를 실시하여 본 연구에서 제기된 시사점을 실무적인 환경에서도 적용 가능한지를 입증하는 보완적 연구를 진행할 필요가 있다. 주제어 : 중국 농산물, 농산물 수출, 기술무역장벽

다국적 기업의 적대적 M&A의 방어전략에 관한 실증적 연구 : 전문가 그룹의 조사를 중심으로

채재철 牧園大學校 2007 국내박사

그동안 국내 기업간의 M&A연구는 효과중심의 이론연구가 대부분이고 실증연구가 전무한 상태에서 세계적인 다국적 기업의 무차별적인 M&A로 시장질서의 문란과 국가적 부의 유출때문에 사회적 문제와 파장이 커져왔다. 따라서 본 연구에서는 IMF전후 법제도 완화이후 수행된 다국적 기업의 M&A과정에서 나타난 공격, 방어적 수단이 갖는 한계와 법제도적 관점에서의 대안적 방법을 모색하고자 국내 M&A 관련 유경험자인 전문가 집단 변호사, 회계사 등 400명을 대상으로 실증조사 후 차이와 그 시사점을 제시하는 데 목적을 갖고 연구하였는데 그 결과를 보면 다음과 같다. 첫째, 사전적 방어전략이 사후적 방어전략에 미치는 영향을 검증한 결과 내부적인 경영개선이나 상호주식 소유, 차입자본 재구성 등 지분방어가 강화될수록 황금낙하산, 독약조항 등 매수부담도 강화될 것으로 나타났다. 또한 각 사전적 방어전략을 강화할수록 자사주매입, 사채발행, 반인수 캠페인 등 방어합병 요인 또한 강화되는 것으로 나타났다. 둘째, 사전적 방어전략(경영관리, 정관변경, 기본예방, 지분매수저지)과 사후적 방어전략(매수부담, 방어합병, 포기유도)이 적대적 M&A에 미치는 영향을 검증한 결과 각 사전적 방어요인과 사후적 방어요인의 매수부담과 포기유도가 적대적 M&A전략에 통계적으로 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, M&A성과의 기여도에 영향을 미치는 사전적 방어요인을 살펴본 결과 경영관리 요인은 .320의 영향을, 지분매수저지 요인은 .140의 영향이 있는 것으로 나타나 경영성과개선이나 주식감시체계의 강화, 내부적임자 배치, 상호주식소유나 차입자본 재구성 등의 방어전략이 강화될수록 M&A 기여도도 상승하는 것으로 입증시켜 주었다. 넷째, M&A성과의 기여도에 영향을 미치는 사후적 방어전략을 살펴본 결과 매수부담 요인은 .240의 영향을, 포기유도 요인은 .173의 영향을, 방어합병 요인은 .150의 영향이 있는 것으로 나타났다. 다섯째, 적대적 M&A 전략이 기여도와 경영성과에 대해 미치는 영향을 검증한 결과 적대적 M&A 전략은 기여도와 경영성과에 유의미한 정(+)의 영향을 주는 것으로 나타나 적대적 M&A 전략을 강화될수록 M&A성과의 기여도나 경영성과도 상승되는 것으로 입증시켜 주었다. 이상의 결과를 볼 때 전체적으로 인수합병에 있어서 사전적 방어전략인 경영관리, 정관변경, 기본예방, 지분매수저지요인이 공격적 수단으로서의 적대적 M&A전략에 방어전략으로 긍정적인 영향을 주는 것으로 볼 수 있으며, 사후적 방어전략에도 매수부담, 방어합병, 포기유도가 긍정적으로 영향을 주는 것으로 방어전략 으로서의 적합성을 지지해 주었다. 전체적으로 적대적 M&A의 공격에 따른 사전적 방어전략으로서 경영관리, 정관변경, 기본예방, 지분매수저지가 중요한 요인임을 입증해 주고 이는 사후방어전략에 방어를 위한 합병 등에 유의한 영향을 미치는 주요 요인임을 시사해 주었다. 그리고 성과측면에서도 사전적 방어전략의 경영관리 요인과 지분방어와 기본예방 요인이 경영성과에 유의미한 양(+)의 영향을 주는 것으로 나타나 경영성과 개선과 주식감시체계의 강화 등 경영관리차원의 예방과 우호적인 여론을 형성하고 캠페인이나 반대의사를 표시하는 등의 기본예방 차원을 강화할수록 주가, 매출액, 순이익 등 경영성과가 상승하는 것으로 볼 수 있다. 따라서 이러한 M&A전략을 통해 기업이 얻게 되는 경쟁우위는 국제경쟁력의 원천인 내부 경쟁요인과 외부 경쟁요인을 모두 향상시키는 핵심요인으로 작용해 결과적으로 기업의 국제경쟁력을 향상시키는 작용을 함을 의미한다. 이러한 분석결과를 토대로 본 연구에서 얻은 방어전략으로서 시사점은 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 국제화 전략으로서의 적대적 M&A전략의 급증에 따른 다양한 공격수단에 부응한 방어전략을 위해 건전한 경영전략을 바탕으로 경영의 투명성 제고와 대주주의 독단적인 경영을 방지하는 방어 전략의 적극적인 도입으로 주주를 중시하는 새로운 기업문화 및 선진 경영 기법의 도입을 촉진할 수 있을 것이다. 이 밖에 기업의 재무구조가 건실해지고, 외국자본이 유입되면서 유동성 부족으로 인한 주식시장의 불안이 해소되어 주가가 상승하고 이러한 주가상승은 세수의 확대로 이어지는 긍정적인 성과로 이어질 것이다. 둘째, 반면 적대적 M&A 전략시 인수가격의 정확한 산정이 어려워 자칫 큰 손실을 입거나, 기업에 경쟁력 있는 경영노하우가 없을 경우 M&A전략을 통한 시너지 효과를 기대하기 어렵다거나, 차입금에 의한 M&A전략의 경우 재무구조가 취약해지기 쉽고 인력유출의 위험이 있다는 역기능도 있는 점에서 이에 따른 획일적 경영관리나 방어보다는 자사의 환경과 전략에 맞는 방어 전략의 선별적 사용이 요구된다. 셋째, 최근의 서로 다른 업종 간의 M&A전략 사례에서 우려되는 점은 단기적으로 실업률이 크게 증가해 고용불안을 심화 시킬 우려가 있고 경영진이 단기실적 위주의 경영을 채택하여 장기적인 투자를 불가능하게 할 수도 있다. 이 경우 경영진 위주로 파벌 형성과 경영부실로 인 The most studies on M&A among domestic corporations which have been conducted till now are theoretical ones focusing on the effects, and there have been not positive studies. At this current situation, various social problems and the relevant wavelength have been growing due to the disorder of market and national wealth drain caused by global multinational corporations' indiscriminate M&A. In this study, therefore, it put the actual research into practice on 400 respondents with experiences of domestic M&A who are in expert group composed of lawyers and accountants and then intended to present the suggestive points in order to find alternative plans from the view point in legal system and the limit of attack and defensive means appeared in the process of M&A of multinational corporations performed after the alleviation of legal system before and after IMF. The result of the study can be described as follows. First, it verified how the prior defence strategy influenced after defence strategy and then showed that the stronger equity defence like inside management upgrade, possession of mutual stocks and rebuilding of loaning capital became, the stronger purchase burden like golden parachute, poison pill would be. Moreover, it reported that in case each prior defence strategy was strengthened, the factors of defence consolidation such as like corporation's own stock purchase, bond issue and anti-take over campaign became strengthened. Second, according to the result of verification on the influence of prior defence strategy (business management, alteration of memorandum, basic defence, obstruction of equity purchase) and after defence strategy (purchase burden, defence merger and incitement of waiver) in hostile M&A, each factors of prior defence and purchase burden and waiver incitement of factors of after defence has systematically significant influence on hostile M&A. Third, according to the result of investigation on the prior defence factors to influence the contribution of M&A outcome, it showed that the factor of business management had influence of .320 and the factor of obstruction of equity purchase had influence of .140, and it proved that M&A contribution rate was going up as the defence strategies such as the improvement of business outcome, reinforcement of stock watch system, arrangement of internal qualified person, possession of mutual stocks or rebuilding of loaning capital became strengthen. Fourth, in the aspect of after defence strategy to influence the contribution of M&A outcome, it showed that the factor of obstruction of purchase burden had influence of .240, the factor of wavier inclination had influence of .173 and the factor of defence merger had influence of .150. Fifth, in the case of the influence of hostile M&A strategy on the contribution and business outcome, hostile M&A strategy influenced significantly the contribution and business outcome in positive way and it proved that the contribution of M&A outcome and business result went up as the hostile M&A strategy became strengthen. According to the results stated above, generally in merger and acquisition, prior strategies like business management, alteration of memorandum, basic protection and equity purchase factor influenced hostile M&A strategy as aggressive means, furthermore, purchase burden, defence acquisition and wavier inclination influenced positively post defence strategy, which supported the appropriateness. Generally it proved that business management, alteration of memorandum and equity defence were important factors as prior defence strategy induced by the attack of hostile M&A and it also presented that these were main factors to influence significantly acquisition for defence on post defence strategy. What is more, in the aspect of outcome, the factors of business management and equity defence and basic protection influenced significantly the outcome of business in positive way. Business results like stock, sales income and net profit were reported to grow when making it possible to protect in business management by means of the improvement of business output and reinforcement of stock watch system and strengthen the basic protection measures like forming friendly public opinion and showing disagreement. Consequently, the competitive advantage which corporations get by the means of such M&A strategy worked as a core factor to improve both inner competitive factor and outer competitive factor which are the main source of international competitive power and it therefore means that it plays functions to improve corporations' international competitive power. Based on these results of analysis, the main points presented in this study as a defence strategy can be abstracted like following. First, it is anticipated to bring on the introduction of advanced management techniques and newly established corporation culture which values much of stockholders by the active import of defence strategy to reconsider the clearness of management and avoid the exclusive management of large stockholder on the basis of fair management strategy so as to make defence strategies suitable for various attack measures induced by increased hostile M&A strategies in global strategy. In addition, it is assumed that financial structure become sound and the stock value goes up as the import of foreign capital solve the unease stock market caused by the lack of fluidity. Such stock rise can bring positive output leading the increase in tax revenue. Second, on the other hand, there is a lot of reverse functions like having big damage due to difficulty in calculating accurate merger price in hostile M&A strategy, being hard to expect synergy effect through M&A strategy without competitive management knowhow and having risk to face fragile financial structure and the leakage of workforce in the case of M&A strategy done by loaning capital. Considering these reverse function, it is required to use selectively defence s

국제무역에 있어서의 신보호무역주의 경향에 관한 연구 : 수입규제에 대한 수출전략을 중심으로

김병진 단국대학교 1984 국내석사

1. Forward We must accomplish the economic development through the trading, especially international trade, in case of Korea having short resources and small economic scale. Therefore, in fact, Korea plans to develop its economy through export growth under the economic development strategy, and this strategy will continue. It could be a big problem if there is any obstacle or menace to the our export growth. However, it is less hopeful to be improved from the protective trading of the advanced countries, and we are obliged to take the overcoming step against the protective trading. And in this article, the following strategies to overcome the import regulations are raised, after analyzing the new trade protectionism, non-customs tax barrier (one of its method) and the export problems. 2. Method and Range of Studies For the method, professional data, relative professional books, various thesises, reports and statistics are employed. For the range, consisted of 5 chapters, and chapter-l is for its purpose and study method, and chapter-2 and 3 are for theory and history of the trade protectionism, the background and the non-customs tax obstacle of the new trade protectionism rise, and chapter-4 is for our export problems and overall steps to them, and chapter-5 concludes this thesis. 3. Analysis of Korean export problems A. The export market exists always, and our export is relying on the United States and Japan too much. B. There are the priority for the quantity increase of export and problems of dumping export. C. The international competitive potential for garments, fabrics, plywood and shoes (major export items) is weakening. And there is problems in export of products having low foreign currency earning. D. The overall business management is being limited due to the accumulation of foreign debt and continuous requirement of foreign funds. E. The business habitude should be improved because the export industries are exessively relied on the government support. 4. Plan of Export Stratey A. The export market versatile is required as a major export policy by decentralizing American and Japanese market dependence (40%). B. It is required to study the economic potential of the export country and the product composition of the import country. c. By upbringing the export industry of heavy chemicals, it is necessary to give the priority to the industries related to the new technological field which is high in foreign currency earning rate. D. The quality improvement of products should be made, by selection of the strategic product for export. E. It is required to correct the inconsistency of export aid system and taxation innovation system. Beside this, through the strengthening of the export marketing and local business joint venture, a step of long and short period of the export extension.

국제 M&A공시에 따른 주주부의 변화와 인수동기에 관한연구

박현철 中央大學校 大學院 2003 국내석사

세계 M&A 규모는 1993년 이후에 급격한 증가세를 지속하였다. 특히, 1995년 이후 세계 M&A가 대형화가 되는 추세가 뚜렷해졌는데, 이러한 M&A의 급증은 1990년대 들어 세계(Globalization)의 급속한 진전과 정보통신기술의 발달에 따라 각국의 기업과 금융기관들이 국경을 초월한 무한경쟁에 직면하였기 때문으로 설명된다. 이러한 환경 속에서 생존하기 위해서는 세계 일류의 경쟁력 확보가 필수적이며 이를 달성하기 위한 수단으로서 기업이나 금융기관이 M&A를 적극적으로 활용하고 있는 것이다. 그러나 이러한 기업의 인수합병의 결과들이 과연 유용한가에 대한 강한 의문이 제기되고 있다. 따라서 각 국가별로 이에 대한 이론적 연구가 진행되어 기업인수.합병이 활발히 진행된 구미를 중심으로 이루어져 왔지만 아시아 및 신흥시장국의 국제 M&A사례를 대상으로 포함하여 분석한 연구는 미진하다. 따라서 각 국가별로 다른 지배구조를 가지고 있는 기업들이 국제 M&A를 통해서 관련기업의 주주부가 어떻게 변화하는지와 그의 동기가 무엇인지에 대한 연구가 필요하다. 지금까지의 연구결과들은 피합병기업의 주주들이 합병공시에 의한 유의적인 양(+)의 초과수익률을 얻고 있음을 지지하는 견해들이 지배적이다. 그러나 해외기업을 인수한 경우의 기업가치 증가효과에 대한 부정적 또는 유보적인 결과를 제시한 연구들도 발표되고 있다. 따라서 본 연구에서는 국제 M&A공시효과에 따른 주주부의 변화를 실증적으로 분석하는데 목적이 있다. 즉 국제 M&A로 인한 주주부의 변화를 분석하고, 기업인수.합병의 진정한 동기가 무엇인지를 파악하고자 하는 것이다. 기존문헌연구를 토대로 하여 국제 M&A공시에 따른 주주부의 변화와 이에 대한 동기를 설명해 줄 수 있는, 시너지 동기가설, 경영자주의 동기가설, 휴브리스 동기가설, 시너지+휴브리스 동기가설, 경영자주의+휴브리스 동기가설, 5개의 연구가설을 도출하였다. 표본기업 선정에 있어서는 최근 국제 M&A의 특징을 잘 규명하 고, 연구의 질적 제고를 위해 M&A 사례가 많이 발생한 1994년 1월부터 2002년 12월말까지, 전체180개 기업, 즉 90개의 피인수기업과 인수기업의 짝표본을 선정하였다. 실증분석은 시장모형(market model)을 이용하여 사건연구 (event-study)를 통해 인수공시일 전후의 인수기업의 누적초과수익률(cumulative abnormal return: CAR)을 구하고 주주부의 변화에 대한 t-검정을 실시하였다. 사건연구의 분석기간은 특정사건 공시 전 140일과 공시일(0일), 공시 후 20일을 포함하여 160일로 하였다. 기업의 인수.합병 전 -20일부터 기업의 인수.합병 후 +20일까지를 비정상수익률 측정기간으로 설정하였다. 국제 M&A의 동기가설 검증과 관련하여 CAR과 Total Gain을 통해서 타당한 통계적 특성을 설명하고 인수기업, 피인수기업 그리고 결합된 기업에 대한 평균이익수준을 분석하였다. 또한 인수기업 및 피인수기업의 이익과 Total Gain을 기본 자료로 하여 기업의 인수동기가 시너지, 경영자주의 또는 휴브리스 동기에 의한 것인지 분석하였다. 이와 같은 연구방법을 통하여 분석한 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 한국기업을 인수한 외국기업의 경우와 선진국기업간의 인수거래, 선진국기업이 개도국기업을 인수한 경우 등으로 분석하였는데, 국가의 경제발전 수준에 따라 인수동기가 다르게 나타났다. 즉, 외국기업이 한국기업을 인수한 사례에서는, 국제 M&A에 의해 결합된 두 기업은 음(-)의 누적초과수익률과 음(-)의 Total Gain을 나타내어, 전체표본에서 양(+)의 Total CAR과 양(+)의 Total Gain을 나타낸 결과와는 반대의 결과를 보였다. 또한 전체표본에서는 시너지 동기가설의 특징을 나타냈으나, 외국기업이 한국기업을 인수한 사례에서 는 주주부가 감소하는 것으로 나타났다. 선진국기업간의 인수거래에서는 기업의 가치에 긍정적인 영향을 주었으나, 선진국기업이 개도국기업을 인수한 거래에서는 부정적인 영향이 나타나는 것으로 나타났다. 따라서 선진국기업간 인수거래에서는 시너지 및 휴브리스 동기가 공존하는 특징을 나타냈으나, 선진국기업이 개도국기업을 인수한 사례에서는, 피인수기업의 교섭력 악화로 프리미엄을 얻지 못한 결과를 보여주었고, 통계적으로 유의한 결과를 도출하지 못하여 뚜렷한 동기를 찾지 못했다. 이러한 연구결과는 향후 국가별 기업의 수준과 특징에 관련하여 국제 M&A에 관한 연구에 많은 도움이 될 것으로 본다. 한편, 본 연구는 현실적인 여러 가지 제약요인들 때문에 다음과 같은 내용을 한계점 및 향후 연구과제로 제시한다. 첫째, 주가의 수익률변화를 시장모형을 이용하여 기업들의 주주부 변화를 분석한 사건연구에서, 시장모형 이외의 방법들을 이용하지 않은 점이다. 일반적으로 사건연구를 위한 분석모형으로는 시장모형이 가장 많이 이용되고는 있으나 주주부 변화의 방향에 관한 유의적인 연구를 위해서는 여타의 모형들을 사용하여 그 결과를 비교 검토할 수도 있을 것이다. 두 번째, 본 논문의 실증분석을 통해 나타난 결과들에서, 국제 M&A 자체가 해당기업의 가치에 어떠한 영향을 주며, 이러한 가치변화에 따른 비정상수익률을 설명해 줄 수 있는 변수 등에 대한 연구가 부족하였다. 마지막으로 산업에 따라 인수합병 성과에 미치는 요인들이 다르게 나타날 수도 있는데, 본 연구에서는 산업별로 구분하여 실증분석이 이루어지지 못하였다. 따라서 향후에 국제 M&A에 관한 실증연구에서 각 산업별로 분류하여 분석이 실시되어야 할 필요성이 있다.

A study on Global Value Chains (GVCs) Upgrading of Manufacturing Enterprises in Emerging Economies : Focus on Chinese ICT Companies

서시국 忠南大學校 大學院 2021 국내박사

최근 중국 제조업은 임금의 상승과 더불어 인구 고령화와 제2선, 3선 도시의 발전으로 인한 원자재가격 및 환경비용의 상승, 노동력 상실 등의 어려움에 처해 있다. 또한 글로벌 금융위기의 여파와 장기간의 경기위축으로 인한 해외 소비침체 및 구매력의 감소, 그리고 국내외 환경변화에 따른 경기변동으로 인해 중국 제조업 산업이 단순히 저부가가치 생산활동에 의존하여 무역 성장을 지속시키기 어려운 상황에 놓이게 만들었다. 이러한 상황에서 중국 제조업 기업들은 중국산업의 구조조정이 진행되고 있는 과정 가운데서 글로벌 공급가치사슬의 고도화, 고부가가치 사슬로의 도약이 절실히 필요한 시점에 직면해 있다. 개발도상국가에 있어서 글로벌 가치사슬의 참여는 경제 고도화를 위한 중요한 기회가 제공될 수 있다. 그러나 다른 한편 글로벌 가치사슬에서의 가치획득은 기계적으로 발생하는 것도 아니고, 또 가치획득이 다른 참여기업과 동일하게 획득되는 것도 아니다. 본 연구에서는 글로벌 가치사슬의 고도화에 대한 전체적인 이해를 위해 체계적인 이론적 분석틀을 제시하고, 글로벌 가치사슬 활동에 참여하고 있는 공급위주의 기업이 가치사슬의 고도화를 위해 글로벌 가치사슬의 참여(GP)와 기술적 능력(TC)이라는 두 요인에 얼마나 영향을 받고 있는지를 설명하였다. 본 연구에서는 연구대상에 대한 체계적인 이론적 분석을 진행하기 위해 실증분석과 ICT 산업영역의 기업사례분석을 동시에 전개하였으며, 이를 통해 글로벌 가치사슬(GVC) 고도화 문제에 대한 심층 분석을 시도하였다. 본 연구는 중국에서 수집된 250부의 설문조사의 결과를 바탕으로 PLS-SEM 분석을 활용하였다. 본 연구의 분석결과 첫째, 제조업 기업의 기술 흡수능력은 공급가치사슬상의 제품 및 공정 업그레이드와 기능 업그레이드에 유의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 중국의 ICT 기업 자체가 해외 선진국의 지식과 기술의 흡수능력을 통해 기업의 글로벌 가치사슬 고도화에 매우 중요 한 역할을 한다는 것을 의미한다. 흡수능력이 높을 수록연구개발 혁신으로 전환하는 능력도 높아진다는 것을 의미한다. 또한 중국 제조업 기업이 개혁개방 이후 기술모방을 통해 글로벌 가치사슬에 참여함으로써 거둔 중요 성공요인 중 하나였다. 둘째, 혁신능력은 제품 및 공정 업그레이드에 유의미한 영향을 미치며 기능 업그레이드에는 큰 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이는 글로벌 가치사슬에서 비교적 약한 고리로써 개발도상국의 경우 기업 제품의 질이 비교적 낮고, 모방을 통한 생산활동이 주요 활동이었기 때문에 지적 재산권의 보호의식이나 신제품 연구개발능력이 비교적 낮다는 것을 의미한다. 따라서 개발도상국의 중소기업들은 OEM(Original Equipment Manufacturer) 생산활동에서 OBM(Orignal Brand Manufactuce)으로, 그리고 다시 ODM(Original Design Manufacture)으로의 가치사슬 고도화를 실현하기 어렵다는 것을 의미한다. 중국의 중소 ICT 기업 역시 제품 수출의 경우 주로 노동단가의 비교우위를 기초로 하는 기술성숙형 또는 노동집약형 제품을 위주로 하기 때문에 저부가가치 단계에서 고부가가치 단계로의 고도화 과정에서 글로벌 구매기업이나 다국적 기업으로부터 지적재산권의 보호활동과 같은 제재나 통제에 쉽게 노출된다. 그리고 이러한 중소 기업들은 종국에는 가치사슬 상에서 가치창출이나 가치획득이 낮은 단계에서 가공 및 제조부문에 지속적으로 머무르게 될 수 있다는 것을 의미하기도 한다. 셋째, 제품의 업그레이드는 글로벌 가치사슬의 고도화와 경영성과에 유의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 중국 제조업 기업이 현단계의 제품 업그레이드를 통해 제품의 품질을 개선하고, 동시에 저렴한 제품가격으로 차별화하는 것이 글로벌 시장에서 상당한 경쟁력을 가진다는 것을 의미한다. 또한 글로벌 가치사슬의 고도화와 기업의 경영성과에 긍정적인 결과를 가져온다는 점이다. 넷째, 그러나 공정의 업그레이드는 가치사슬의 고도화와 경영성과에 유의미한 영향을 미치지 않았다. 제조업 4.0 시대에 중국의 중소기업들은 노동생산 효율성과 인건비 절감을 위해 자동화 설비, 빅데이터 관리 등의 분야에 적극 투자하여 공정 업그레이드를 촉진하였다. 그러나 이러한 설비투자는 장기적으로는 글로벌 가치사슬의 고도화에 긍정적인 영향을 미칠 수 있으나, 단기적인 측면에서는 대량의 자본 투입 및 근로인력 구조조정으로 인한 퇴직금 지출 등 기업의 경영실적에 표면적으로 부정적인 영향을 미친 것으로 파악되었다. 다섯째, 기업의 기능 업그레이드는 기업 경영성과에 유의미한 영향을 미치지 않은 반면, 글로벌 가치사슬의 고도화에 유의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 현재 중국의 중소 제조업 기업들은 OEM 생산활동에서 OBM과 ODM으로까지 기능 업그레이드를 적극 추진하고 있는 상황이다. 이는 저부가가치 생산활동 유형에서 고부부가치 생산활동 유형으로 기능 업그레이드를 적극 추진하고 있으나, 이는 단기간 대량의 연구개발 자금의 투입이 필요할 뿐만 아니라, 이와 동시에 산업구조 전환의 실패에 따른 위험 역시 존재한다. 따라서 글로벌 가치사슬의 고도화에는 유의미한 영향을 미쳤으나, 기업의 경영성과에 부정적인 영향을 미친 것으로 나타났다. 여섯째, 글로벌 가치사슬의 고도화는 기업 경영성과에 통계적으로 유의미한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났는데, 이는 글로벌 가치사슬의 고도화가 단기적으로는 기업의 경영성과를 개선시키지 못했다는 것을 의미한다. 이는 한편 본 연구의 설문조사 기간이 최근 3년 간의 기업 경영성과를 대상으로 하였는데, 이 기간 동안 발생했던 미국-중국 간의 무역전쟁과 코로나-19 감염병으로 인해 중국의 ICT 선도기업과 중소기업들의 정상적인 경영활동에 영향을 미친 것으로 보인다. 따라서 설문조사의 결과는 중국의 제조업 기업들이 글로벌 가치사슬 고도화를 추진하고 있지만, 상대적으로 기업 경영성과의 단기적인 측면에서 긍정적인 영향을 미치지 못했다. 마지막으로 본 연구는 기업사례 분석을 통해 중국의 지방정부가 중국 제조업 기업에 대한 정책적 지원이 글로벌 가치사슬의 고도화와 기업 경쟁력에 긍정적인 영향을 미치고 있는 것으로 파악되었다. 그러나 이 연구결과에 대해서는 기업사례 분석만이 아니라, 향후 경험적 통계치에 대한 실증분석을 통해서도 추후 보완되어야 할 연구과제이다. 본 연구에서 분석하고자 했던 이론적 연구설계, 그리고 그 연구결과들은 기업의 입장에서 설명되어야 할 글로벌 가치사슬이론의 학제적, 실증적 연구에 기여할 수 있는 기초 자료로 활용될 수 있다. 中國改革開放以來憑藉勞動力資源稟賦,中國已經成爲全球生產分工網絡中的“世界工廠”。然而,與世界先進製造業強國相比,中國製造業仍面臨大而不強、質量良莠不齊、核心技術缺失的窘境,中國出口產品使用的國內要素比例較低,產品技術含量低,關鍵零部件和核心技術的生產仍在美國等發達國家,處於全球價值鏈的低端位置,甚至存在被全球價值鏈分工體系中處於強勢地位的發達國家掣肘於“低端鎖定”的風險。所以中國企業如何通過全球創新鏈,利用全球先進的知識、技術、信息等資源,提高創新能力,推動企業全球價值鏈的升級成爲一個重要的研究課題。 近年來,中國製造業由于經歷了工資上漲、人口老齡化、原材料價格和環境环境治理費用上升等原因導致传统的竞争优势逐渐喪失。另外,受中美貿易摩擦和COVID-19的影響以及長期的經濟萎縮導致海外消費停滯和購買力下降等國內外環境因素的变化,導致中國製造業產業單純依靠低附加值生產活動,難以持續貿易增長。在這種情況下,中國製造業企業在中國產業進行結構調整的過程中,面臨着全球供給價值鏈升級、向高附加值鏈飛躍的迫切需求。參與全球價值鏈可爲發展中經濟體企業進行經濟升級創造重要機會。然而,加入全球價值鏈的收益既不是自動的,也不是标准化的。爲了更全面地瞭解升級,本研究提出了一個分析框架,其中供應商的升級機會取決於其全球價值鏈參與度和技術能力(TC)。 本研究爲對研究對象進行系統性理論分析,同時展開了實證分析和ICT產業領域企業事例分析,試圖通過該分析對全球價值鏈(GVC)深层問題的進行深層分析。 本研究實證分析部分以從中國收集的250份問卷調查結果爲基礎,採用了PLS-SEM分析方法。總結本文的主要實證分析結果如下: 第一,ICT製造業企業的技術吸收能力對全球價值鏈上的產品升級及工藝升級和功能升級有顯著的影響。這說明中國的ICT企業自身對来自海外先進國家的知識和技術的吸收能力對企業的全球價值鏈升級具有非常重要的作用。吸收能力越高代表企業對海外技術的消化,模仿能力越強,將海外知識轉化爲本土研發創新的能力也越高。這也是中國製造企業過去幾十年通過技術模仿融入全球價值鏈取得巨大成功的重要原因之一。 第二,技術創新能力對產品及工藝升級產生有顯著的影響,對功能升級沒有显著影響。這說明作爲全球價值鏈中的較弱勢環節,發展中經濟體產品的質量較低,模仿和‘山寨’活動盛行,企業對於產品的自有專利維護意識和新產品研發創新能力都比較薄弱,使得發展中國家中小企業無法實現價值鏈攀升(從OEM到OBM 和ODM)。中國中小ICT企業出口產品中主要以低勞動成本優勢的技術成熟型或勞動密集型產品爲主,當發展中國家的企業處在由低端環節向高端環節攀升的過程中,極有可能遭受來自國際大買家和跨國公司的雙重阻擊和控制(例如知識產權保護),最終被鎖定在低附加值、微利化的價值鏈低端加工製造環節。 第三,產品的升級對全球價值鏈的升級和經營業績產生積極的影響。這說明中國的製造企業現階段通過產品的升級,提高產品的品質,實現物美價廉在國際市場上還是具有很大的競爭力,對促進全球價值鏈升級和企業的經營效益具有積極的作用。 第四,工程升級短期並沒有對全球價值鏈的升級效果和經營效益產生任何影響。根據研究者對實際情況的瞭解,在工業4.0時代中國的很多中小企業爲了提高勞動生產效率降低人工成本,企業在積極的投入和引進自動化設備,大數據管理等促進流程升級。但是由於短期內投入自動化設備需要大量的資金支出,並且由於自動化設備投入引起的裁員賠償等問題影響了全球價值鏈升級績效和公司經營業績,不過從長期來看具有潜在的積極作用。 第五,企業的功能升級對企業經營成果沒有產生重要影響,相反對全球價值鏈的升級效果有重要影響。中國中小製造業企業積極的促進OEM到OBM 和ODM,從低附加值到高附加值的功能升級,但是由於功能升级导致短期內投入大量研究開發資金,並且存在轉型失敗的風險,雖然對全球價值鏈升級績效有積極作用但短期内對公司經營業績存在着負面作用,不過從長期來看應該肯定會帶來積極作用 第六,全球價值鏈的升級效果並沒有對企業經營效益產生任何影響。由於本論文問卷調查以最近三年的企業經營業績作爲考察對象,由於最近三年來發生了中國和美國貿易摩擦,美國對中國的很多ICT龍頭企業採取了制裁措施,影響了很多企業的正常經營加之受COVID-19的影響,雖然企業提高了全球價值鏈升級模式但對短期公司經營業績沒有起到積極作用。 最後,通過企業案例分析瞭解到中國地方政府對中國製造業企業的政策支持對全球價值鏈升級和企業競爭力產生了積極影響。但是對於這一研究結果,不僅只是進行企業案例的分析研究,今後還要通過對收集數據進行實證分析,从而完善本研究課題。 根據本研究結論,對企業全球價值鏈升級的研究學者提供了理論和實踐借鑑意義,並指出了未來研究方向。

韓國 電子産業의 國際 M&A 戰略에 관한 硏究

박종학 목포대학교 경영행정대학원 1999 국내석사

世界經濟가 글로벌화되어 감에 따라, 國際經營戰略 중의 하나인 國際M&A는 韓國電磁企業들에게는 중요한 戰略이 되고 있다. 1980년대 중반부터 韓國企業들은 海外尖端技術을 습득하기 위해, 硏究開發(R&D)能力을 强化하기 위해 그리고 海外現地 貿易障壁을 극복하기 위해 國際M&A를 이용하고 있다. 그 중에서 韓國電磁産業을 中心으로 遂行된 國際M&A는 海外現地市場 進出을 통한 市場 占有率 擴大 그리고 被引受企業이 보유한 尖端技術 습득을 위해 수행되었다. 本 硏究의 目的은 韓國 電子企業 중 大表企業들인 LG전자, 현대전자, 삼성전자의 對先進國 企業의 M&A에 관한 동기 및 이수과정을 심층적으로 파악한 후, 그들 기업의 財務的, 전략적인 성과를 검토하고자 한다. 다음은 韓國 電子 3社의 미국 내 M&A내용을 살펴보면 다음과 같다. 1) LG전자는 1995년 美國의 家電 生産業體인 Zenith사를 3億 5,000萬 달러를 투자하여 인수함으로ㅆ 美國 家電市場의 占有率(12%) 확대뿐만 아니라 Zenith사가 보유한 尖端 멀티미디어 분야의 세계적인 高級技術을 확보 할 수 있었다. 2) 현대전자는 1993년 1억5,000만 달러, 1995년 2억2,000만 달러 총 3억 7천만 달러를 투자하여 HDD(Hard Disk Driver) 생산업체인 Maxtor사를 인수하여, 情報産業의 핵심인 HDD사업을 육성하자는 전략 하에 美國市場에 접근하였다. 3) 삼성전자는 1995년 약 5億 5,000萬 달러를 投資하여 미국의 PC(Personal Computer)시장 진출을 위해, 컴퓨터 部品事業의 전략화를 위해 그리고 멀티미디어 技術確保를 위해 AST사를 인수하였다. 또한 韓國 電子 3社의 미국 내 M&A기업 經營方式을 비교해 보면, LG전자와 현대전자는 現地中心的인 經營體制를 유지하였으나, 삼성전자는 한국본사 중심적인 경영체제를 유지하였다. 이는 범세계적인 단계에 머물러 있다고 볼 수 있다. 그러나 意思傳達과 決定, 그리고 組織構造面에서 세계 중심적인 經營의 특성을 조금씩 보이고 있는 점이 이러한 선진국 지역의 대형기업 引受를 통한 글로벌 戰略의 미래를 긍정적으로 평가할 수 있다. 또한 財務的 成果面을 비교해 보면 韓國電子 3사 모두 현재 어려운 상황에 있는 것으로 나타났으나, 현대전자, LG전자, 삼성전자 순으로 總資本 回轉率이 나타났다. 이상에서 알 수 있는 바와 같이, 한국 전자 3사의 海外直接投資는 先進國인 美國과 日本의 기업들처럼 多國籍化나 現地化 등 國際化의 推進이 본격적으로 이루어지기 보다는 국내생산 여건 중 賃金水準의 증대요인의 압박을 회피하려는 목적과 無限競爭시대에 돌입함에 른 先進國市場의 障壁을 우회적으로 돌파하려는 노력과 先進技術 習得을 위한 목적이 크게 작용하고 있는 것으로 나타났다.