벤처기업의 經營成果 決定要因에 관한 實證的 硏究

류재복 호서대학교 벤처전문대학원 2006 국내박사

This paper is an empirical study about the determinants of venture business performance in domestic venture businesses, aiming to identify performance factors that can raise the survival rate in the intensely competitive market. For this purpose, we made an empirical analysis of venture businesses not younger than 3 years. Literature review examined venture businesses’ technology market, technology product factors, and the effects of technology products on consumers as well as the structure of venture businesses’ competition in the market. The factors considered in this study were market/product characteristics, entrepreneur characteristics, and organization/resource characteristics. The results of this study and their implications are summarized as follows. First, with regard to market and product characteristics, high service requirement appeared to have a positive effect on business performance, and channel dependency and made-to-order supply appeared to have a negative effects on business performance. However, purchase frequency, customer fragmentation, high skill requirement and dependency on media advertisement were not supported in this study. This suggests that because consumers has a wide gap in knowledge about products of advanced technology it is required to provide high level service in order to attain a competitive advantage when advancing to the intensely competitive market. On the other hand, in order to use existing channel dependence, venture businesses should have a sufficient time for consumers’ recognition and a certain size of demand guaranteed. These requirements cost a lot, so disadvantageous to venture businesses. Moreover, made-to-order supply makes it difficult to enter into the market because of existing suppliers’ technological know how and their ties with contractors and, even after entering into the market, there is a limitation in growth due to restriction in contractors. Second, with regard to entrepreneur characteristics, risk.taking tendency, entrepreneurial ability, academic qualification and experience in relevant industries appeared to have a positive effect on business performance, but need for achievement, relevancy between major and current business and job experience appeared to barely affect business performance. This suggests that venture entrepreneur’ enthusiasm, ability to seize business opportunities and pursuit of decisive and aggressive opportunities are positive to the performance of venture businesses and that high academic qualification and industrial experiences are helpful to business performance. Third, with regard to organization and resources, organization characteristics such as the capability of the executives and staffs, marketing.orientation, technological power, sharing of visions/goals, the ability of prompt decision making appeared to be positive to business performance, but devoted effort did not have a significant effect. This suggests that the sharing of the company’s visions and goals, marketingorientation and prompt decision making are helpful to business performance. In addition, this means that the capability of the executives and staffs and technological powers are important factors in maintaining competitiveness. With regard to resource characteristics, the ability to finance appeared to be positive to business performance, but intellectual property rights and the capacity of technology marketing did not affect business performance. This shows that continuous development of technologies is essential for the survival of venture businesses and, for this, the ability to finance is an extremely important factor. In this study, we found that market/product characteristics, entrepreneur characteristics and organization/resource characteristics are important factors that affect the business performance of venture businesses. In particular, our research is meaningful in that it identified specific market/product characteristics to be considered for inexperienced venture businesses to raise their survival rate in the intensely competitive market. However, this research has limitations such as lack of scales and constraints as a cross.sectional study. Thus, complementing these aspects, further research is expected to be made to raise the survival rate of venture businesses.

기술혁신활동이 기업성과에 미치는 영향에 대한 연구 : IT벤처기업 중심으로

홍석재 호서대학교 벤처전문대학원 2008 국내석사

This paper explains how innovative activities affect firm’s performance and profitability in selected IT venture companies in South Korea. The study hypothesized that the Innovative activities of IT venture firm will affect positive influence both potential to growth and profitability. The variables are classified as R&D related and Non R&D related area by comparison with previous studies. Independent variables in this research are as follows; first, the number of patent applications, registrations and R&D staff in workforce respectively. Second, management practice intellectual property area, team training, organization, R&D centre, protecting polices. Third, the policy of promotion or remuneration is. Above all, through the regression analysis from 50 IT venture firms, variables related to patent quantities by applications, registrations have the highest impact on potential for growth of IT ventures. Furthermore, the number of employees involved in intellectual property management affects profitability.

벤처기업의 成長戰略 : IPO 이후 마케팅 전략을 중심으로

오성배 湖西大學校 벤처전문大學院 2001 국내석사

Individual company is severely trying to acquire the upper-hands for surviving and developing itself in the atmosphere which is changing drastically. The company has faced the change in its atmosphere (the introduction of a epoch-making communication tool such as the INTERNET) which is swaying down the conventional practices, making discontinuity and requiring the new paradigm. In this kind of environment, a company has more possibility to face the uncertainty of future, the risk is reproduced and a company is too difficult to survive and face fierce competition and new atmosphere is forming. But however a company cope with this situation, it gives numerous chances to challenge. With recent rapid spread of internet, the "hot wind of venture" blown to our country make KOSDAQ settled down as a second capital market in a short period. But the "hot wind of venture" blown with mistaken notion has induced a public criticism. Sudden riches have come up making a big fortune in a single occasion, wrong investment tendency whoever invest the money to KOSDAQ and get money easily had been spreaded. However, so-called "venture hot wind" had made the black money flown into the thru KOSDAQ and had given nations a hope triggering a venture business with technology and knowledge. Many people including investors said that IPO was the final objective of venture. It is important to see the venture business in the view of investment strategy but in the view that a venture business grows and develops into everlasting business the stock listing is not the final objective and the that of venture business was just speculation to make fortune in a single occasion and bubble was cleared just in one year and it showed the reality. As stated above, most of all, IPO must be recognized a new start rather than a final destination. Also the technology of venture business must not be that of engineers themselves but adaptability to the market and only the technology that can meet the needs of customer can be confirmed in the market by the customer. Although all kinds of technology and products produced with them included high-valued technology, they are useless without reflecting from the customer needs. Moreover, after the IPO, for the venture business to make continuous growth, the "step-by-step market strategy" is very important because there can be a chasm and a tornado appeared at a periodic time of products and services according to consumer behavior. The current situation is considered the worst and the "chasm" of the venture business. The causes seems to be originated from the rack of technology and marketing strategy suitable for the market and the unsettled core-value rather than telling on the capital. It is a rapidly changing era so the company only which forecast the sudden change and prepare the future can get the opportunity to open a new field of enterprise. It is natural that the venture business is risky and the troublesome era is thought to be faced by all of us together. It is the time that many venture businesses are falling in the mire of failure and also another venture business is created and a failed venture business is struggling to overcome. In this situation only a small number of venture business which overcomes the crisis can reach the final destination. The venture business should secure the competitiveness such as capital, technology power, marketing strategy and core value to overcome the hardship and develop itself continuously. Only the company only which set up its core value and making a step toward customers can make a continuous growth. In conclusion the venture business reach the IPO through the efforts which it stand on the basis of high technology and regard the change and threat of a market an opportunity The venture business can be considered to do a social responsibility as going-concern only if it accomplish the continuous growth on the basis of guaranteed market.

코스닥 벤처기업의 주가결정요인에 관한 실증연구

오성배 호서대학교 벤처전문대학원 2005 국내박사

It is difficult to value venture firms for the following reasons. First, most venture firms are knowledge-based and high-tech companies with uncertain but fast growing prospects. Second, as venture firms are usually at the early stage of business, there is very little historical financial information. Third, venture firms are also growing so fast that their historical information may be less useful for valuing them than for valuing non-venture firms. This study takes a new look at relations between the value of venture firms and their assumed determinants, the growth and the earnings potential in addition to financial information for valuing non-venture firms. The sales growth rate is used as the proxy of the growth and the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets is used as the proxy of earnings potential. This study employs an extended version of the valuation model developed by Ohlson(1995). In the Ohlson model, firm value is determined using abnormal earnings, book value and other information. The extended version adds the sales growth rate and the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets as independent variables. The analysis is based on firm level data on sales, R&D expenditure and industrial property rights of 539 venture firms and 1,162 non-venture firms in the KOSDAQ over the period 1999-2003. The empirical findings of this study are as follows; First, the sales growth rate and the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets are positively related to the stock prices of venture firms, suggesting that these variables are important determinants of stock prices. The coefficients of these variables for venture firms are larger than those for non-venture firms, indicating that these variables represent the characteristics of venture firms and are more value relevant for venture firms than for non-venture firms. Second, the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets is positively related to the future stock prices of venture firms, indicating that the uncertain nature of R&D expenditure and industrial property rights affects long-term value of venture firms.

환경시험기관의 서비스품질과 고객 만족도, 브랜드 이미지 및 충성도의 관계 연구 : 토양관련전문기관을 중심으로

지원현 호서대학교 벤처전문대학원 2014 국내박사

시험·검사·교정·인증 등의 다양한 서비스를 제공하는 시험·인증산업은 모든 산업영역의 근간이 되는 중요한 기술서비스 산업이다. 2012년 기준 글로벌 시장규모가 153조원에 이르는 큰 시장을 형성하고 있으며, 향후 지속가능한 성장 잠재력을 보유한 산업분야이다. 그러나 전통적인 서비스산업에서 중요하게 다루어진 서비스품질 등에 관한 연구는 활발하게 진행되지 않고 있다. 따라서, 본 연구는 기술서비스 산업분야에서도 서비스품질 등에 관한 연구를 통해 관련 산업의 마케팅 전략수립이 필요할 것으로 판단, 관련 연구를 통해 기초자료를 제공하는데 연구의 목적이 있다. 이와 같은 연구의 목적을 달성하기 위하여 선행연구 결과와 가설적 모형을 기초로 하여 서비스품질과 고객 만족도, 브랜드 이미지, 충성도의 관계 모형을 설정한 다음 구조방정식을 통하여 영향요인을 규명하고자 하였다. 실증분석을 위한 자료 수집을 위한 표본선정은 토양전문기관을 이용하고, 선택하는데 관여한 관련 업체 종사자를 대상으로 자료를 수집하였고, 수집된 자료는 타당성과 신뢰성을 검증한 후 확인적 요인분석, 경로분석 등 구조방정식 모형으로 분석하였다. 분석결과를 토대로 얻은 결론은 다음과 같다. 첫째, 서비스품질이 고객 만족도에 미치는 영향을 분석한 결과 당초 하위 5개 척도인 유형자산, 신뢰성, 반응성, 확신성, 공감성 중에서 확신성과 공감성이 고객 만족도 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 서비스품질이 브랜드 이미지에 미치는 영향을 분석한 결과 서비스품질 중 확신성만이 고객 만족도에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 고객 만족도가 브랜드 이미지에 미치는 영향을 분석한 결과 고객만족도 브랜드 이미지에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 넷째, 고객 만족도가 충성도에 미치는 영향을 분석한 결과 재의용 의도는 유의한 결과를 나타내었으나, 구전 의도는 통계적으로 유의한 영향을 미치지 않은 것으로 나타났다. 다섯째, 브랜드 이미지가 충성도에 미치는 영향을 분석한 결과 구전 의도와 재이용 의도 모두에 대해서 통계적으로 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 고객 만족도가 브랜드 이미지에 정의효과가 있고, 이를 통해서 충성도가 형성되지만, 한 순간의 고객 만족도가 브랜드 이미지를 제고하는데 기여하는 것이 아니라, 장기적인 고객 만족도와 브랜드 이미지 제고가 이루어 졌을 때, 충성도가 형성되는 것으로 해석할 수 있을 것이다. 따라서, 서비스를 제공하는 기업은 지속적인 고객 만족도와 브랜드 이미지 제고를 위한 서비스품질의 향상 등 고객관리에 최선을 다해야 할 것이다. 본 연구의 분석결과가 향후 관련 산업분야의 마케팅 전략수립에 도움이 되길 바라며, 본 연구에서 좀 더 정교하게 다루지 못하거나 간과한 부분에 대해서는 향후 과제로 남겨두기로 한다.

테헤란밸리의 벤처생태계에 關한 硏究

공태국 호서대학교 벤처전문대학원 2002 국내석사

첨단산업 위주로 산업구조가 개편되고, 90년대말 혹독한 금융위기를 겪으면서, 기존의 대기업체제의 경제구조에 대한 문제점이 제기되면서 벤처산업은 경제위기를 극복하고 세계화되어가는 경제구조에 대한 대안으로 인식되었다. 특별히 우리나라에서는 서울의 강남에 위치한 테헤란밸리가 자연발생적인 벤처생태계의 대표적인 표본을 형성함으로써 국내 벤처산업을 선도하는 곳으로 자리메김하게 되었다. 본 연구에서는 벤처기업의 특성을 이해하고, 벤처생태계의 발전에 필요한 구성요소와 발전단계를 살펴보았다. 특히 벤처기업의 자연발생적 집적지인 강남지역의 테헤란밸리를 대상으로 벤처기업의 생태계에 관한 요인을 분석하였다. 나아가서는 테헤란밸리 이외의 대덕밸리, 홍릉벤처밸리, 안양벤처밸리, 송파벤처밸리 등 국내벤처집적지의 현황을 살펴보았다. 또한 미국, 중국, 대만, 인도, 이스라엘 등 해외 유명 벤처밸리들의 현황도 살펴보았다. 테헤란밸리는 국내의 타 벤처집적지에 비해 가장 좋은 벤처생태계 형성을 위한 요인들을 갖추고 있었다. 물리적 지원시설인 벤처집적시설(벤처빌딩)은 우리나라 전체의 46%가 테헤란밸리에 입지해 있었고, 자금공급섹터인 벤처캐피털과 기타 금융업체의 다수가 테헤란밸리에 입지해 있었다. 삼성역에 있는 코엑스(COEX)와 같은 대형 박람회장과 크고 작은 많은 벤처관련 기관들이 1년 내내 세미나, 컨퍼런스, 박람회 등의 기회를 제공하고 있는 장점을 지니고 있었다. 또한 많은 호텔들은 해외 바이어와의 좋은 상담장소로 활용되고 있었다. 하지만 테헤란밸리가 모든 입지적 요인을 만족시키는 것은 아니었다. 특히 집적지내에 대학이나 연구기관이 입지하고 있지 않아 이 부분에서는 대전같은 집적지보다 입지적 우위가 덜하다는 평가를 받았다. 스탠포드 대학을 중심으로 발전한 대표적인 벤처집적지인 미국의 실리콘밸리와 기타 해외 벤처집적지들에 대해서도 살펴보았다. 테헤란밸리는 아직 이러한 해외 벤처집적지들에 비하면 많은 점들을 개선하여야 하겠다는 결구결과가 나왔다. 이러한 해외 벤처집적지의 장점을 벤치마킹하여 그 장점을 테헤란밸리에 접목시키고, 테헤란밸리를 발전시킬 수 있는 방안들을 도출해 보았다. 나라간의 경제의 벽이 허물어지고 있는 시점에서 글로벌한 시장을 개척하기위한 해외판로의 개척방안에 대해서 살펴보았고, 정책적으로 테헤란밸리를 개선할 수 있는 방안과, 초고속 정보통신망을 이용한 e-learning 인프라의 구축은 테헤란밸리를 세계적인 벤처집적지로 발전시켜나갈 수 있는 방안으로 제시되었다. 특히 연구 클러스터와 산업 클러스터의 효율적인 형성과 벤처들끼리의 유기적인 네트워크 구축을 통한 시너지 효과의 발휘는 우리나라의 벤처 산업을 세계적인 위치로 끌어올릴 수 있는 방법이라고 여겨진다. The industry reorganized as high-tech-oriented structure and the severe economic crisis in late 1990s have witnessed several problems in the existing large-enterprise-oriented economic structure. As a result, the venture industry has been recognized as the substitute of the existing economic structure, which could overcome the economy crisis and survive in current globalizing circumstances. Teheran Valley, located in Kangnam area, Seoul, has naturally formed as a typical venture habitat to lead the domestic venture industry. With understanding of the characteristics of venture companies, in this research, we have studied the essential elements needed for the growth of venture industry. Especially, we analyzed Teheran Valley to find out the principal factors for venture habitat. We have broadened our study to other domestic valleys such as Daeduk Valley, Hongnung Valley, Anyang Valley, and Songpa Valley. We have also studied the overseas venture valleys in USA, China, Taiwan, India, and Israel. Teheran Valley has better factors than other venture habitats. In a physical factor, 46% of the venture buildings all over the country are located in Teheran Valley. In a financial factor, much of the venture capital companies and the financial firms are located there. The big exhibition centers including the COEX, around Samsung station, and many small venture-supporting institutes can hold seminars, conferences, and exhibitions all the year round. Many hotels provide good facilities for meeting with buyers from abroad. Teheran Valley, however, is not a perfect habitat for venture industry. Especially, the research centers and universities located inside the Valley are fewer than Daeduk Valley. We have also studied Silicon Valley, which has grown from Stanford University, and other venture habitats abroad. The study has found that Teheran Valley needs to improve many factors compared with other overseas venture habitats. The ways to improve Teheran Valley have been brought out by adopting the benchmarked advantages of overseas venture habitats. It has also been investigated how to find new distribution channels for exploiting the global market in this globalized era, and how to improve the Valley by the governmental side. Setting up of the e-learning infrastructures for venture companies has been proposed, which could be a plan to develop Teheran Valley to a world-class venture habitat. Conclusively, effectively forming the research clusters and industry clusters and making network among venture companies can make huge synergy effects needed for the growth of Korean venture industry.

벤처기업의 창업자특성과 기업역량이 조직유효성에 미치는 영향에 관한 연구 : 기업전략의 매개효과를 포함하여

이상백 호서대학교 벤처전문대학원 2014 국내박사

~ 벤처기업의 성공요인의 규명을 위해 창업자특성, 기업역량, 기업전략과 조직유효성 간의 관계를 알아보고 있다. 본 연구의 목적은 벤처기업의 창업자특성 및 기업역량특성과 조직성과와의 관계와 그 관계에서 기업전략특성의 매개효과를 실증분석을 통해 검증하고, 그에 따른 시사점을 제공하는 것이다. 이를 위해 국내외 문헌과 자료에서 나타난 선행연구를 통해 이론적 근거를 제시하였고, 전체적인 구조의 관계분석을 위해 연구모형을 설계하였다. 그에 따른 가설을 설정하여 실질적 검증이 가능하도록 벤처기업을 대상으로 설문조사를 실시하였다. ~ 본 연구를 통해 조사 분석된 결과를 바탕으로 판단해 보면 벤처기업의 초기창업 및 성장을 위해서는 도전적인 목표설정, 적극적인 성취의지, 조직관리능력, 혁신과 열정적인 미래 비전제시가 벤처기업에 있어서 무엇보다도 필요한 성공요인이라고 할 수 있으며, 기업차원의 역량 즉, 판로개척 등 마케팅역량과 자금의 유동성 확보 등 자금조달 역량이 기업경영의 가장 축이라 할 수 있다. 이를 위해서는 예비창업자의 벤처기업 경영관리능력 교육 및 벤처초기기업에 대한 마케팅 역량강화교육지원 및 판로지원, 자금조달 시장에서의 자금조달환경 개선 등 기업역량강화를 위한 제도적 뒷받침이 필요하다 하겠다. ~

문화유산 관광지의 서비스 품질이 관광객 만족에 미치는 영향 : 고궁 전문성과 수정HISTOQUAL을 중심으로

양해윤 호서대학교 벤처전문대학원 2014 국내박사

본 연구의 목적은 고궁관광지의 만족도를 측정하기 위하여 필요한 요인을 개발하는데 있다. Frochot & Hughes는 2000년 처음으로 문화유산관광지의 만족도 측정방법인 HISTOQUAL을 개발하였다. 본 연구는 HISTOQUAL에 전문성 요소를 추가하고자 하였다. 본 연구의 실증연구를 위한 모집단은 서울 경복궁에서 이루어졌으며 504부를 표본으로 하였다. 만족도에 미치는 영향을 검증한 결과 관광지 서비스의 품질이 만족도에 미치는 영향은 유의한 것으로 나타났다. 또한 만족도는 재방문 및 추천의도에 미치는 영향도 모두 유의한 것으로 나타났다.

우회상장 결정요인에 대한 실증연구 : 코스닥시장을 중심으로

유상수 호서대학교 벤처전문대학원 2012 국내박사

This study aimed to examine the determinants of Initial Public Offering (IPO) and Back-Door Listing in the KOSDAQ (Korea Securities Dealers Automated Quotations) Market. Hypothesis developed here were tested in 186 Back-Door Listed firms and 522 IPO listed firms. Data used for this study were provided by DART (Data Analysis, Retrieval and Transfer System of Financial Supervisory Service of South Korea). We examined the characteristics and differences between IPO firms and Back-Door Listing firms by following three factors. First, for general and financial characteristics, we used operating period until the listing, total asset, debt-to-equity ratio and profitability (return on total asset, ratio of ordinary profit and total asset-to-operating cash flow ratio). Second, for the characteristics of CEOs, we used age of CEOs. We believe that CEOs' position in risk management will affect their choice between IPO and Back-Door Listing. We also believe that CEOs' age will affect their position in risk management. Lastly, for the environmental characteristics of the firms, we focused on outside stockholders. Since the institutional investors, such as venture capital companies, are the major stockholders of the non-listed firms, we believe the institutional investors will have major impact on determination of the type of listing. We have concluded that aforementioned three factors will have followings effects on IPO or Back-Door Listing. First, if firms have longer operating period, smaller firm size, higher debt-to-equity ratio, or less profitability (return on assets, cash flow from operating income and ordinary income ratio), there is high probability of Back-Door Listing. Second, the younger CEO’s age, the higher chance the CEO will choose Back-Door Listing over IPO. The age of CEO represents the position of the CEO on risk management. Younger CEOs tend to be less risk-averse than older ones, and hence tend to choose Back Door Listing more often than older CEOs would. Third, if a listing firm has venture capital companies as its investors, there is higher chance of choosing IPO over Back-Door Listing, while the size of the investment from venture capital does not have significant effect on choosing the types of listing. The fact that there is more probability of IPO when venture capital is invested in the company shows that venture capital companies do not necessarily seek for higher returns with high risk. Rather, they tend to prefer safe companies where they can collect their investments back from stable returns. We examined the characteristics of Back-Door Listings occurred from 2001 to 2009. However, a meaningful analysis on Back-Door Listings was only available from 2005 since the related regulations and systems of Back-Door Listings were incomplete before then. Therefore, it is possible that different conclusions could be derived from prior studies on Back-Door Listings published before 2005. We tried to understand the nature of Back-Door Listing and systematically identify the key factor why certain types of company choose certain types of listing. For this research, we used plentiful samples from KOSDAQ market existed in past ten years. This study is meaningful in terms of differentiating itself from prior studies by using the age of CEO as one of key factors of types of listing. When a deteriorating corporation becomes listed through Back-Door Listing and goes bankrupt, the ripple effect on the capital market and expected loss on the bona fide investors will be huge. However, restricting the Back-Door Listing just because of the negative standpoint and policy will have negative impact not only on the competitiveness of KOSDAQ Market, but also the ecosystems of the venture businesses. Therefore, if it is possible to identify the characteristics of the firms choosing Back-Door Listing more systematically, we will be able to utilize the Back-Door Listing policy more efficiently. Keywords: Determinants of Back-Door Listing, IPO, Firm-age, Venture capital, CEO's age 본 연구는 상장예정인 비상장기업이 IPO 또는 우회상장을 선택하는 결정요인에 대한 분석을 목적으로 한다. 즉, 비상장기업의 주요 특성이 IPO 또는 우회상장 등 상장 방안을 선택하는 데 있어서 어떻게 영향을 미치는지 검증하는 것이다. 이를 위해 2001년부터 2009년까지 한국 코스닥시장에서 우회상장을 한 186개, IPO를 한 522개 기업을 대상으로 실증 분석을 수행하였다. 비상장기업의 특성이 IPO와 우회상장에 어떤 영향을 미치는지에 대하여 비교·분석하여, 우회상장과 IPO 기업 간 차이를 실증적으로 확인 하였다. 분석 대상이 되는 비상장기업의 특성으로 다음과 같이 세 가지로 분류하였다. 첫째, 기업의 일반 및 재무적 특성으로 기업의 설립일로부터 상장연도까지의 존속기간, 기업의 규모, 부채비율, 수익률(자산수익률, 자산대비 영업현금흐름, 경상이익률 등)을 사용하였다. 둘째, 경영자의 인구통계학적 특성으로 경영자의 연령을 활용하였다. 즉, 경영자가 IPO를 선택하지 않고 우회상장을 선택하는 데에는 경영자의 위험에 대한 태도가 반영되었다고 보고, 그 위험에 대한 대용치로 경영자의 연령 변수를 고려하였다. 셋째, 기업의 환경특성 중 벤처캐피탈 투자에 대하여 분석을 하였다. 특히 외부주주 중 벤처캐피탈 등 기관투자자는 기 투자한 비상장기업의 상장에 주요 이해당사자이므로 상장방안을 선택하는 데에 영향을 미칠 것으로 보았다. 실증적 분석의 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업의 규모가 작을수록, 부채비율이 높을수록, 수익률(자산수익률, 영업활동으로 인한 현금흐름, 경상이익률)이 낮을수록 우회상장을 선택하는 것으로 나타났다. 그리고 기업의 존속기간이 길수록 비상장기업은 우회상장을 선택하는 것으로 나타났다. 기업의 존속기간이 짧을수록 우회상장을 택할 것이라는 기존 선행연구와는 상반된 결과가 나타났다. 존속기간이 길수록 우회상장을 선택할 가능성이 높게 나타난 것은 우회상장 관련 규제의 완화시기와 자본시장의 활황기에 현상이 나타났으며 특히, 우회상장이 대대적으로 제한되기 시작한 2010년 직전에 존속기간이 긴 다수의 기업들이 우회상장을 서두른 결과로 해석된다. 이는 상장을 유보했거나 IPO 자격요건이 일부 미흡하나 업력이 오래된 비상장기업이 코스닥시장 활황기와 우회상장이 대대적으로 제한되기 직전에 우회상장을 활용하여 적시에 상장을 추진한 결과라 판단된다. 둘째, 경영자의 특성 변수로서 경영자의 연령은 낮을수록 우회상장을 선택할 가능성이 높은 것으로 분석되었다. 위험에 대해 감내할 수 있는 수준이 상대적으로 크다면 우회상장을 선택한다는 것으로 해석된다. 특히 경영자의 연령변수와 기업의 상장방안 선택과의 관련성에 대해 검증한 선행연구는 부재한 상황이다. 셋째, 벤처캐피탈의 투자지분율은 상장방안 선택과 유의한 관련성을 나타내지 못하였다. 이는 벤처캐피탈은 재무적 투자자에 불과하며 단순히 지분율이 높다고 해서 상장방안을 결정적으로 선택하지는 못한다는 것을 의미한다. 아울러 벤처캐피탈의 투자지분율 대신 투자여부에 대해서 분석한 결과, 벤처캐피탈이 상장예정인 비상장기업에 대해 투자를 하면 우회상장보다는 IPO를 선택할 가능성이 높은 것으로 나타났다. 이는 벤처캐피탈이 반드시 고위험 고수익을 추구하지 않으며 국내에서는 상대적으로 안정된 투자 안을 선호하는 것으로 해석할 수 있다. 그리고 투자대상으로 초기기업보다는 IPO가 가시적으로 가능한 기업에 주로 투자를 함으로써, 우회상장보다는 IPO를 통해 안정적으로 투자금액을 회수(Exit)하는 것으로 해석된다. 상기 결론 도출 과정에서 연도별로 우회상장의 특성을 분석한 결과, 2000년 중반까지의 우회상장에서는 공통의 특징이 나타나지 않았으며, 2005년 이후가 돼서야 비로소 우회상장의 결정 변수가 의미 있게 분석되기 시작하였다. 그 이유는 2005년 이후부터 우회상장 제도가 강화되고 질적으로 성장했던 시기였으므로, 그 무렵부터 IPO와 우회상장 기업 간 특성 차이가 발생했다고 해석할 수 있다. 그러므로 2000년 중반까지 분석의 대상으로 한 선행연구와 본 논문은 차이가 발생할 가능성이 충분히 있을 것으로 보인다. 본 연구는 우회상장 발생 초기부터 최근까지 과거 10년간의 충분한 표본을 활용하여 기업의 특성을 의미 있게 분류하고, 그 특성이 우회상장에 미치는 연구를 체계적으로 수행하였다는 데 의의가 있다. 또한 우회상장의 결정요인으로 인구통계학적 특성인 경영자의 연령을 고려하였다는 점에서 선행연구와 차별점이 있다. 그리고 벤처캐피탈의 투자여부와 지분율과, 우회상장과의 관계를 충분한 표본을 활용하여 명료히 하였다. 이와 같이 본 논문은 비상장기업의 종합적인 관점에서 우회상장 결정요인에 대한 포괄적인 분석을 함으로써 우회상장의 본질을 파악하고자 하였다.

한·중 인터넷쇼핑 이용자의 라이프스타일 비교분석 : 韓·中 대학생을 중심으로

박윤옥 호서대학교 벤처전문대학원 2005 국내석사

The business environment of companies is changing rapidly due to the speedy development of information technology. And such development of IT provides some new opportunities for companies to expand their business to worldwide market, market globalization, and popularization of information technology. The internet is becoming dynamic power of industry development. with internet, a new business, the internet shopping mall is emerging, and developing rapidly. This study compared korean and chinese college students life style of Internet shopping mall users. The purpose of this studdy is to suggest basic data to korean firm which want to enter china's internet shopping mall field in building marketing strategies through this comparative study on life style of koran and chinese young generation. The results of this study is as follow: 1. On the aspect of internet shopping mall usage, korean and chinese college students have significant difference. Such as korean students spent much time in surfing internet shopping mall site. They also use internet in the afternoon but chinese college students did it from morning to evening. The great difference is their way of payment on internet shopping. Korean college students used credit Card mostly, and E-banking. but most of chinese students payed after they receive the product they bought. Korean students would like to buy clothing, electronic product and books on internet shopping mall. nevertheless, chinese college students' favorite products on internet is books, flower and sports&leisure concerned. 2. It has been proved statistically that korean and chinese college students also have great difference in life style. In this study, life style is composed of 5 sections, food, clothing, hosing, consumption model and cultural life. Except the clothing life ,the great differences were certificated statistically in other 4 sections. Though the results of this comparative study, korean company which want to enter chinese internet shopping market or something like that should combine their own successful management experience on internet shopping and the chinese unique life style to generate a new marketing strategy. 본 연구에서는 한·중 대학생들의 라이프스타일 차이에 대해 연구하였다. 연구대상인 한·중 대학생을 인터넷쇼핑이용자로 한정하여 이들의 인터넷쇼핑 이용행태와 라이프스타일을 비교분석하여 중국 인터넷쇼핑시장 진출기업에게 유용한 정보를 제공하고자 하였다. 본 연구는 문헌조사와 실증분석으로 이루어졌다. 문헌조사에서는 선행된 실증연구를 토대로 본 연구의 이론적 배경과 연구모형을 설계했다. 한편, 실증분석은 한·중 대학생 인터넷쇼핑 이용행태에 대한 빈도분석, 라이프스타일 변수 즉 의, 식, 주, 소비패턴, 문화생활변수에 대한 신뢰도검정 및 평균차이검정 순으로 진행되었다. 본 연구에서 한·중 대학생의 인터넷쇼핑 이용행태에 대한 비교는 설문지가 순위척도로 많이 이루어진 관계로 기술통계에서의 빈도분석을 통하여 비교하였다. 인터넷쇼핑 이용행태에 대한 비교분석 결과를 보면 한국의 인터넷쇼핑이 중국보다 활성화된 것으로 나타났다. 반해 인터넷쇼핑사이트 방문횟수나 누적 방문시간을 보면 한국 대학생이 중국 대학생보다 높은 수치를 기록했고 결제방법에 있어서도 현저한 차이를 보여 한국 대학생은 신용카드와 자동이체를 많이 이용한 반면, 중국 대학생들은 후불제과 우체국송금을 많이 사용하는 것으로 조사되었다. 인터넷쇼핑을 통해 상품을 구입한 목적을 비교한 결과 중국 대학생보다 한국 대학생이 자기 자신을 위한 비율이 90% 가까이 되지만 독생자녀가 대다수인 중국 대학생은 50%정도는 자기 자신을 위한 것이고 나머지 50%로는 자기외의가족과 다른 사람을 위해 상품을 구입한 것으로 나타났다. 그리고 인터넷쇼핑몰 선택시 한국 대학생은 업체의 신뢰성을 중시하는 반면 중국 대학생은 사이트 접속의 신속성을 중시하는 것으로 나타났다. 또한 인터넷에서 구입한 상품을 비교한 결과 한국 대학생은 의류, 도서, 전자제품을 가장 많이 구입한 반면에 중국 대학생은 도서, 꽃 배달, 운동/레저상품을 많이 구입한 것으로 분석되었다. 기타 측면에서의 비교는 대체로 비율에서 차이가 나지만 비슷한 양상으로 나타났다. 본 연구에서 라이프스타일을 의, 식, 주, 소비패턴, 문화생활 5개변수로 구성하여 독립 표본 t-검정을 하였다. 그 결과 의생활변수만 제외한 식, 주, 소비패턴, 문화생활에서 한·중 대학생은 1%유의수준에서 유의적인 차이를 보였다. 한·중 대학생 라이프스타일의 의생활변수를 비교한 결과 한국 대학생은 평균이 3.0511, 중국 대학생의 평균은 3.1202로 중국 대학생이 높게 나왔다. t-검정결과 t값이 1.623으로 유의적인 차이가 없다고 나타났다. 따라서 한·중 대학생은 의생활에 있어서 유의적인 차이가 있다는 대립가설이 기각되었다. 한·중 대학생 라이프스타일의 식생활변수에 대해 t-검정 결과 한국 대학생의 평균은 2.288, 중국 대학생은 3.086으로 나타났다. t값은 4.682로 유의수준 1% 수준에서 가설2는 채택되었다. 즉, 한·중 대학생은 식생활에서 유의적인 차이가 있다는 대립가설이 채택되었다. 한·중 대학생 라이프스타일을 비교한 결과 주생활변수에서 한국 대학생의 평균은 2.9539, 중국 대학생은 3.3409로 나타났다. t값은 6.240로 유의수준 1% 수준에서 가설3은 채택되었다. 즉, 한·중 대학생은 주생활에서 유의적인 차이가 있다는 대립가설이 채택되었다. 한·중 대학생 라이프스타일 소비패턴변수에 대한 t-검정결과 한국 대학생의 평균은 2.9655, 중국 대학생은 3.1278로 나타났다. t값은 3.064로 유의수준 1% 수준에서 가설4는 채택되었다. 즉, 한·중 대학생은 소비패턴에서 유의적인 차이가 있다는 대립가설이 채택되었다. 한·중 대학생 라이프스타일의 문화생활변수를 비교한 결과 한국 대학생의 평균은 3.2896이고, 중국 대학생은 3.5893으로 나타났다. t-검정결과 t값이 5.312로 유의수준 1% 수준에서 가설5는 채택되었다. 즉, 한·중 대학생은 문화생활에서 유의적인 차이가 있다는 대립가설이 채택되었다.