국내 주식형펀드의 특성과 펀드성과 간의 관계에 대한 연구

윤봉한 ( Bong Han Yoon ),이세우 ( Se Woo Lee ) 보험연구원 2011 보험금융연구 Vol.22 No.1

본 논문은 우리나라의 펀드를 대상으로 2003-2008년의 기간 동안 펀드성과의 결정요인들을 광범위하고 통합적으로 분석한 결과를 제시한다. 본 연구의 목적은 이전의 연구로부터 펀드성과와 관련된 펀드고유의 요인들을 찾아내어 펀드 성과의 결정요인들을 밝혀내는 데 있다. 본 연구에서는 생존편의를 조정한 자료를 사용하고, Fama-French의 3요인 모델로부터 추정된 성과의 측정치를 사용한다. 본 논문은 기본모델에서 전반적 시장상황과 투자목적을 고려하는 한편, 펀드의 성과에 영향을 미치는 16개의 개별요인 및 특성변수들을 동시에 고려한다는 점에서 기존의 연구들과 구별된다. 본 논문에서 실증분석의 결과는 펀드성과에 영향을 미치는 거시경제적 요인 및 펀드고유의 특성들을 동시에 고려함으로써 각 요인의 통계적 유의성 및 경제적 중요성을 밝혀준다. 펀드 총자산, 현금흐름(flow) 및 펀드운용기간은 펀드성과에 통계적으로 유의한 정의 영향을 미치며, 좌당 순자산가치(NAV), 상대 보유비율(relative holding) 및 PER는 펀드성과에 통계적으로 유의한 부의 영향을 미친다. 보유종목의 시장가치, 편입종목 수, Relative NAV, 총보수 및 운용보수는 펀드성과와 무관한 것으로 나타난다. 거시경제적 요인 및 기업 고유의 요인들을 통제한 전체모델에서 지속성변수에 대한 계수추정치는 양의 값으로 나타나 성과의 지속성 가설을 기각한다. This study provides a comprehensive examination on recent fund performance by analyzing a large set of both mutual funds and fund attributes in Korea. Numerous variables are considered from a list of explanatory variables used in previous studies that link performance to firm-specific characteristics. The samples of the study are collected after adjustment of survivorship bias. A modified Jensen`s alpha for a fund is estimated from the Fama-French 3 factor model to be used as dependent variables. The full model for regression comprises a base model and an extended model. The former accounts for general market conditions and fund investment objective, while the latter considers 16 individual factors and characteristics variables that impact fund performance in addition to a persistence variable. The study shows mixed results for the hypothesized relationship between performance and the explanatory variables. On one hand, the variables for total fund assets, fund flow and age of fund are positively related to fund performance. On the other hand, the variables for net asset value, relative holding and PER are negatively related to fund performance. The rest of independent variables such as market capitalization, number of holdings, relative NAV, expense ratio and management fee ratio have no significant effects on fund performance. Finally, after controlling for fund-specific factors as well as economy-wide factors, the results refute the performance persistence phenomenon.

특수직역연금 가입자의 개인형퇴직연금(IRP) 도입을 위한 세제지원 방안

김수성(Su-Sung Kim),이세우(Se-Woo Lee) 한국조세연구포럼 2017 조세연구 Vol.17 No.2

급속한 고령화의 진전으로 기성세대의 노후대책을 위한 다양한 대책들이 속속 등장하고 있다. 이는 100세 시대를 맞아 은퇴 후 30년간 삶의 중요성이 지속적으로 증가하고 있고, 노후설계가 미흡한 기성세대들의 은퇴 후 소득보장이 은퇴자들의 최대 관심사라 해도 과언이 아닐 것이다. 최근 우리나라에서 조기퇴직으로 인한 40-50대의 퇴직 후 소득이 빈약한 현실 속에서 퇴직 후 소득보장방안에 대한 대책을 정부는 물론 개인적 차원의 노후소득보장 방안을 적극적으로 수립할 필요가 있다. 이의 일환으로 공적 연금뿐만 아니라 개인적 차원에서 가입하는 사적 연금 등 다양한 방법을 통해 노후 소득을 확보하는 것이 매우 중요하다 하겠다. 본 연구는 특수직역연금제도에서 퇴직시점에 수령하고 있는 퇴직수당 등 일시금 형태의 급여를 활용하여 개인형퇴직연금(IRP : Individual Retirement Pension)에 가입을 할 수 있도록 세제지원을 하고 이를 노후소득보장에 활용하고자 하는 방안을 모색해 보고자 하였다. 퇴직수당제도는 일시금으로 수령하는 급여로 연금제도 본래의 목적인 은퇴 후 연금을 통한 지속적인 노후 소득보장과 다소 괴리가 있으므로 일시금을 지급받는 퇴직수당을 연금형태로 전환 할 수 있도록 하여 퇴직자들의 퇴직 후 삶의 질을 향상시킬 수 있도록 하고자 하는 것이다. 이를 위해서는 첫째, 특수직역연금 가입자에게 세제지원을 통해 IRP에 적극적으로 가입하도록 유인하여야 할 필요가 있다. 둘째, IRP제도시행에 있어 특수직역연금 가입자가 IRP에 의무적으로 가입하도록 하는 방안이 검토되어야 할 필요가 있으며, 이를 통해 일시금으로 지급받는 퇴직수당제도를 연금으로 전환하여 특수직역연금가입자들이 안정적인 노후설계를 할 수 있도록 하여야 할 필요가 있다. 본 연구를 통하여 특수직역연금 가입자들도 공적 연금, 개인연금, IRP에 가입함으로써 3층 연금체계를 구축하여 은퇴 후 안정적인 노후생활을 영위할 수 있도록 하고 사회안전망 확충의 기반을 제공하고 자 하였다. 본 연구는 일시금 형태의 퇴직수당을 연금으로의 전환을 통해 3층 연금체계의 활성화를 모색하고 합산, 소급제도를 통한 특수직역연금의 가입 연계를 강화하기 위한 수단으로 특수직역연금의 개인형퇴직연금(IRP)활성화 방안을 제시하는 데 의의가 있다. 본 연구는 향후 정부의 정책입안, 입법과정상의 기초자료를 제공함은 물론 연금공단, 과세당국, 퇴직연금사업자 및 금융기관의 업무에 활용하는데 도움이 될 것으로 기대한다. In light of the rapidly aging population, various post-retirement measures for the older generation have emerged. Such phenomenon, in the face of the nation turning “super-aged” and being increasingly concerned over its citizens’ prolonged lives after retirement, seeks to address the fact that, in general, the older generation lacks sufficient retirement savings. Recently, as early retirement followed by meager income becomes more common, it is crucial for the government as well as individuals to actively establish measures for securing guaranteed income. Thus, it seems important for individuals to be able to join pensions both public and private. The purpose of this study was to consider the feasibility of providing taxation support for Special Occupational Retirement Pension holders’ joining the Individual Retirement Pension (IRP) with their retirement benefits and other forms of one-time, retirement-related payments. Such consideration stemmed from an understanding that these payments do not serve their original purpose of guaranteeing economic security upon retiring and that converting such retirement benefits into a pension would contribute to improving the quality of life after retiring. For this to be possible, it seems necessary to incentivize Special Occupational Retirement Pension holders with taxation support to join the IRP. Second, Special Occupational Retirement Pension holders should be required to join the IRP and convert their severance pay into a pension so as to better plan their lives after retirement. Through this study, the authors sought to suggest the basis for the expansion of the social safety net as well as stable retirement by allowing Special Occupational Retirement Pension holders to construct a three-part pension plan comprised of public pension, private pension, and IRP. The significance of this study lies in recommending the invigoration of the IRP for the Special Occupational Retirement Pension holders as a means to popularize the abovementioned three-part pension plan made possible by the conversion of one-time, retirement-related payments into a pension. Aside from providing the government with the basic data required in the policy-making and legislative process, the study hopes to be of use to the pension authority, the taxation authorities, private pension operators, and financial institutions.

기업의 사회적 책임과 내부 마케팅 실행요인 및 조직시민행동의 관계에서 윤리적 조직문화 특성의 매개 효과

백평구(Pyoung-Gu Baek),이세우(Se-Woo Lee) 중앙대학교 한국인적자원개발전략연구소 2013 역량개발학습연구 Vol.8 No.2

The purpose of this study was to analyze the effect of corporate social responsibility (CSR) and mediating effect of ethical business cultures on internal marketing factors and organizational citizenship behavior. Data obtained from 153 employees working in ‘A’ public corporation were analyzed with multiple regression analysis. The results show that firstly, employee construct of CSR has a positive impact on all constructs of internal marketing factors. Secondly, all constructs of CSR have positive impact on organizational citizenship behavior for individual(OCBI). Thirdly, mission and value driven, long-term perspective, and process integrity among five characteristics of ethical business cultures act as a mediator on the relationship between all constructs of CSR and internal marketing factors, and OCBI respectively. Fourthly, stakeholder balance as one of characteristics of ethical business cultures act as a partial mediator on the aforementioned relationships except society and environment construct of CSR. Fifthly, leadership effectiveness as one of characteristics of ethical business cultures act as a mediator on the relationship between all constructs of CSR and internal marketing factors, while it acts as a partial mediator on the relationship between CSR except employee construct and OCBI. These results imply that HRD professionals in organizations can specify effective interventions of ethical business cultures as to linking HRD with corporate social responsibility. 이 연구의 목적은 공공기관 임직원을 대상으로 기업의 사회적 책임이 내부 마케팅 실행요인 및 조직시민행동에 미치는 영향과 윤리적 조직문화 특성의 매개 효과를 규명하는데 있다. 연구 목적 달성을 위해 A공단 임직원 153명을 대상으로 다중회귀분석을 이용하여 분석을 실시하였다. 분석 결과, 첫째, 기업의 사회적 책임의 구성 요인 가운데 직원은 내부 마케팅 실행요인 하위 요인 전체에 대해 통계적으로 유의미한 긍정적 영향을 미치고 있다는 것을 확인하였다. 둘째, 기업의 사회적 책임에 대한 임직원의 인식은 개인지향 조직시민행동에 대해 긍정적인 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 셋째, 윤리적 조직문화 특성으로써 미션-가치 주도, 장기적 관점, 프로세스 윤리는 기업의 사회적 책임과 내부 마케팅 실행요인 및 개인지향 조직시민행동의 구성 요인 모두에 대해 매개효과를 발휘하였다. 넷째, 윤리적 조직문화 특성으로써 이해관계자 균형의 경우, 기업의 사회적 책임 가운데 사회와 환경을 제외하고 각각 내부 마케팅 실행 요인 및 개인 지향 조직시민행동의 관계에서 부분 매개 효과를 가지는 것으로 확인되었다. 다섯째, 윤리적 조직문화 특성으로 리더십 효과성은 기업의 사회적 책임이 내부 마케팅 실행요인에 미치는 세 가지 형태의 영향 관계 모두에서 매개효과를 가지며, 개인지향 조직시민행동에 미치는 영향에 대해서는 직원을 제외한 사회와 환경, 그리고 정부와 고객에 대한 사회적 책임과의 관계에서 부분매개효과가 나타났다. 이러한 분석 결과는 기업의 사회적 책임과 인적자원개발의 관계 설정에 있어 조직 내 인적자원개발 기능이 윤리적 조직문화 특성을 통해 적절한 인적자원개발 개입 방안을 구체화할 수 있다는 것을 시사한다.