1894년 일본 언론의 동학농민전쟁 인식 ― 『시사신보(時事新報)』와 『국민신문(國民新聞)』을 중심으로

홍동현 ( Hong Dong Hyun ) 역사문제연구소 2010 역사문제연구 Vol.14 No.2

In 1894 the Japanese media provided an image of the Dong`hak Peasantry war for the Colonial Historians during the Japanese Occupation period. (Shisa Shinbo/時事新報( and (Gukmin Shinmun/國民新聞( in particular presented a view based upon the concept of modern civilization,and therefore formed an image of both the Dong`hak Peasantry war and the Peasantry troops. Their point of view considered Japan as a civilized country, and they perceived Joseon as a primitive country that was threatening the peace in East Asia. They also recognized the Dong`hak Peasantry war accordingly as well, as an evidence testifying to the primitive nature of the Joseon society. In short, they figured that an isolated disturbance which would have been quickly resolved as a mere happening in Japan was rather amplified in a primitive country and became in Joseon a political insurrection, an uncomplicated political incident caused not by a revolutionary political agenda but by a mere political instability that occurred inside the Joseon government. The press also demanded that Joseon be reformed after the Jeonju Truce, and emphasized the prospected role of civilized Japan in all that,and then defined the Dong`hak Peasantry troops as `good civilians.` In their eyes, the Dong`hak Peasantry war broke out because of a political instability, so when Joseon would finally be reformed, all those good people would stand down eventually. We can see that they were not perceiving the participants in the war as people who had a firm political agenda. They were seeing them only as people who had mere frustration and grudges against the government. The Japanese also argued that even the Japanese had to suppress the conservative voices which tried to block political progress, and then legitimized the Japanese troops` crushing of the Peasantry troops, as an act of aiding Joseon in its civilization process. As we can see, in 1894 the Japanese press perceived the Dong`hak Peasantry war in the context of Joseon`s own condition that was supposedly `not yet civilized,` and they defined the Dong`hak Peasantry troops essentially as the enemy of civilization. Such point of view,considering the concept of civilization above all else, was adopted by the Colonial Historians` study of the Dong`hak Peasantry war as well, during the Japanese occupation period.

1894년 동학농민전쟁에 대한 문명론적 인식의 형성과 성격

홍동현 ( Hong Dong Hyun ) 역사문제연구소 2011 역사문제연구 Vol.15 No.2

The peasantry uprising that originated in the Gobu area in 1894, was soon joined by the Dong`hak party members and continued to spread throughout the entire country. It was very well organized, and its political moto of “Protecting the Country, and therefore Appeasing the Public(`輔國安民`)” was quite clear and strong. The moto itself clearly distinguished the 1894 uprising from any other revolt that had come before. Yet the Joseon government still perceived it as a mere `revolt,` caused by the malpractices and wrong doings of corrupted local officials. The government wished to resolve the uprising by agreeing to some of their demands,while also apprehending the leaders to neutralize their forces. On the other hand, the Gab`o Regime which seized power in June of 1894, defined this uprising as an attempted political coup staged by the Dong`hak party which tried to overthrow the government. The regime intended to delay the peasantry armies` another uprising, by expelling all the Min-house members from the government and then reinviting King Gojong`s father Regent Dae`weon-gun. Yet the Japanese decided to intervene in Joseon affairs at this juncture, and the Dong`hak Peasantry army started to engage in a second uprising. So the Gab`o regime decided to suppress them. Yet interestingly enough, the reason they claimed for suppressing the peasants, was that the Dong`hak party was preventing the Joseon society from reaching a “civilized and enlightened state.” Then the Gab`o Regime made a formal request to the Japanese for `military assistance.` It was more than a blatant cooperation between the Gab`o Regime and the Japanese, of which the latter committed massive slaughtering of the Dong`hak members, who were labelled as `enemies of the civilization,` by its own government. After the Dong`hak Peasantry war was ended, members of the Gab`o Regime interrogated the leaders of the Dong`hak Peasantry army themselves, and also directly issued their own sentences, through trials they arranged to propagate how and why the Joseon people should be enlightened, specifically in the way that fit their agenda. In the process,they claimed that the first uprising was what necessitated the establishment of the Gab`o Regime and gave birth to its reform plans. They also denounced the second uprising`s moto of “Repelling the Japanese and Promoting Righteousness(斥倭倡義)” as a threat to a `civilized society.` They even painted the Dong`hak leaders as a `political victim` of the `uncivilized Joseon society,` and tried to erase the sacrifices made by the Dong`hak soldiers, from the memories of the Joseon population. This newly established image of the Dong`hak Peasantry war based upon the idea of `Pursuing a Civilized and Enlightened State,` later continued to be reproduced again and again, by newspapers like 「Dok`rib Shinmun(“The Independence”)」 and 「Mae`il Shinmun」, which were all founded to supposedly `enlighten the public.` These two newspapers portrayed the Dong`hak Peasantry war as a `barbaric incident` that happened out of the `uncivilized` Joseon situation, and also as an `unfortunate accident` that should be avoided at all cost, for the Koreans to advance into an enlightened state. As this idea of ``pursuing civilization`spreaded throughout the Joseon society, the Dong`hak Peasantry war came to be considered as a movement that was bent upon boycotting exterior influence just for the sake of it, and as a movement that felt perfectly comfortable in retaining a toadeating attitude, while viciously opposed to the values of civilization and enlightenment.

정석종의 조선 후기 민중운동사 연구와 의미 -『정석종, 그의 삶과 역사학』(역사비평사, 2020)을 중심으로

홍동현(Hong Dong Hyun) 역사비평사 2021 역사비평 Vol.- No.136

The 20th anniversary commemorative book of Jeong Seok-jong’s death, ‘Jeong Seok-jong, His Life and History’, is a compilation of the ‘Memorial Collection’, where people can look back on his life by collecting the memoirs of those around him, and the ‘Thesis Collection’, a collection of Jeong Seokjong’s representative theses. First, the ‘Memorial Collection’ helps us understand the social role of history studies amid the heightened aspirations for democracy in the 1980s along with the academic atmosphere of the spread of nationalism and overcoming colonial history after the April 19 Revolution. In addition, his ‘Thesis Collection’ mainly focuses on the classes of people who had been discriminated against and marginalized in the daily life of the Joseon Dynasty, such as those born out-of-wedlock, monks, and slaves. While approaching the social system and structure of the change in the status system, he tried to delve into their daily lives that existed in the system and structure. In this regard, this book is expected to serve as a ‘communication window’ for young researchers who want to critically inherit the practicality of people’s history in the 1970s and 1980s.

1894년 강진지역 동학농민전쟁과 다산 정약용의 『경세유표』

홍동현(Hong, Dong Hyun) 연세대학교 강진다산실학연구원 2015 다산과현대 Vol.8 No.-

강진은 1894년 강진읍성 전투, 강진병영성 전투 등 동학농민군과 관군 사이에 치열한 전투가 벌어진 지역이다. 특히 1890년대를 전후해서 동학이 전파된 이후 이 지역 출신 동학교도들은 1893년 교조신원운동과 1894년 1차 봉기에 참여하기도 하였다. 하지만 전주성 철수 이후 강진 동학농민군의 독자적인 활동보다는 장흥 동학농민군과의 합세 속에서 도소를 설치한다든지 또는 이후 전투를 치루고 있었다. 이는 강진지역이 갖는 하나의 특징이라고 할 수 있다. 즉, 강진지역은 동학이 전파되던 초기부터 관과 유생들이 향약을 통해 동학의 확산에 대응해 왔으며, 이는 1894년까지 지속되었다. 이들 반(反)동학농민군의 조직적인 대응은 강진동학농민군의 독자적인 활동을 제약했으며, 결국 장흥동학농민군과 합세할 수밖에 없었다. 그러한 배경 속에서 강진병영에는 반농민군이 동학교도를 내세워 ‘가짜 도소’를 설치했던 것이며, 이를 통해 타지역 동학농민군의 진입을 막을 수 있었다. 또 한가지 특징은 강진에는 해남 윤씨 집안의 동학농민전쟁 참여가 두드러진다는 점이다. 이와 관련해서 다산이 18여년간 유배생활을 한 곳이 강진이며, 외가인 해남 윤씨 집안과의 학문적 교류가 활발했었다는 점을 주목할 필요가 있겠다. 특히 다산 정약용의 대표적 저서인 『경세유표』가 전봉준 등에게 전해졌다고 하는데, 윤세현이라는 인물이 깊이 관여하고 있는 것으로 『강진읍지』는 전하고 있다. 윤세현은 강진 대구 출신의 대표적인 동학농민군으로 강진동학농민군을 이끌었던 인물이다. 이는 결국 다산의 개혁사상이 해남 윤씨 집안에 많은 영향을 미쳤으며, 이러한 학문적 배경이 그들로 하여금 동학농민전쟁에 참여토록 한 것으로 유추해 볼 수 있을 것이다. 이는 결국 그동안 동학농민전쟁의 사상적 배경을 실학사상에서 찾고자 했던 맥락에서 실학과 동학농민전쟁의 관계를 좀 더 실증적으로 접근할 수 있는 근거가 될 것으로 보인다. Gangjin is the region where fierce battles including the Gangjin fortress battle and the Gangjin barracks battle took place between the Donghak peasant army and the government troops. Specifically, since the transmission of Donghak during the 1890s, the Donghak followers from this region participated in the 1893 Movement to vindicate the innocence of the founder of Donghak and the first uprising. However, after the withdrawal from Jeonju castle, they built Dosos or fought subsequent battles by joining forces with Donghak peasant troops from Jangheung rather than act independently. This may be referred to as one of the characteristics of Gangjin, In other words, the Gangjin region, authorities or Confucian scholars responded to the spread of Donghak through the Hyangyak from the beginning of the transmission of Donghak in the Gangjin region, and this extended in to 1894. The organized response of the anti-Donghak peasant troops restricted the independent activity of the Gangjin Donghak peasant troops, and ultimately they had no choice but to join forces with the Jangheung Donghak peasant troops. Against such a background, the anti-peasant troops installed a ‘fake Doso’ by putting up Donghak followers, which prevented the entry of Donghak peasant troops from other regions. Another characteristic is that the household of the Haenam Yoons in Gangjin noticeably participated in the Donghak Peasant War. In regards to this, it is necessary to note that the place Dasan was exiled to was Gangjin, and also that he actively interacted in academics with the Haenam Yoon household. In particular, Dasan Jeong Yak yong‘s representative book 『Gyeongseyupyo』 is said to have been delivered to Jeon Bong-jun, and the 『Gangjin Town Chronicle』 says that a figure named Yoon Sae-hyeon deeply participated in this affair. Yoon Sae-hyeon was the representative Donghak Peasant troop to hav hailed from Gangjin Daegu and was a figure leading the Gangjin peasant troops. This means that ultimately the reformative thought of Dasan greatly influenced the household of the Haenam Yoons, and such a scholastic background may have enabled them to participate in the Donghak Peasant War. This seems to be the basis for a more positive approach to the relationship between Silhak and the Donghak Peasant War within the context of attempting to find the ideological background of the Donghak Peasant war in Silhak thought.

강진지역 동학농민전쟁의 지역적 특성과 『경세유표』 전래설

홍동현(Hong, Dong Hyun) 역사실학회 2018 역사와실학 Vol.67 No.-

강진은 1894년 강진읍성 전투, 강진병영 전투 등 동학농민군과 관군 사이에 치열한 전투가 벌어진 지역이다. 특히 1890년대를 전후해서 동학이 전파된 이후 이 지역 출신 동학교도들은 1893년 교조신원운동과 1차 봉기에 참여하기도 하였다. 하지만 전주성 철수 이후 강진 동학농민군의 독자적인 활동보다는 장흥 동학농민군과의 합세 속에서 도소를 설치한다든지 또는 이후 전투를 치루고 있었다. 이는 강진지역이 갖는 하나의 특징이라고 할 수 있다. 즉, 강진지역은 동학이 전파되던 초기부터 관과 유생들이 향약을 통해 동학의 확산에 대응해 왔으며, 이는 1894년까지 지속되었다. 이들 반동학농민군의 조직적인 대응으로 강진동학농민군의 독자적인 활동을 제약했으며, 결국 장흥동학농민군과 합세할 수밖에 없었다. 그러한 배경 속에서 강진병영에는 반농민군이 동학교도를 내세워 ‘가짜 도소’를 설치했던 것이며, 이를 통해 타지역 동학농민군의 진입을 막을 수 있었다. 또 한가지 특징은 강진에는 해남 윤씨 집안의 동학농민전쟁 참여가 두드러진다는 점이다. 이와 관련해서 다산이 18여년간 유배생활을 한 곳이 강진이며, 외가인 해남 윤씨 집안과의 학문적 교류가 활발했었다는 점을 주목할 필요가 있겠다. 특히 다산 정약용의 대표적 저서인 『경세유표』가 전봉준 등에게 전해져 혁명의 불씨가 되었다는 이야기가 있다. 이는 윤세현이라는 인물이 깊이 관여하고 있는 것으로 『강진읍지』는 전하고 있다. 윤세현은 강진 대구 출신의 대표적인 동학농민군으로 강진동학농민군을 이끌었던 인물이다. 이는 결국 다산의 개혁사상이 해남 윤씨 집안에 많은 영향을 미쳤으며, 이러한 학문적 배경이 그들로 하여금 동학농민전쟁에 참여토록 한 것으로 유추해 볼 수 있을 것이다. 이는 결국 그동안 동학농민전쟁의 사상적 배경을 실학사상에서 찾고자 했던 맥락에서 실학과 동학농민전쟁의 관계를 좀 더 실증적으로 접근할 수 있는 근거가 될 것으로 보인다. Gangjin is the region where fierce battles including the Gangjin fortress battle and the Gangjin barracks battle took place between the Donghak peasant army and the government troops. Specifically, since the transmission of Donghak during the 1890s, the Donghak followers from this region participated in the 1893 Movement to vindicate the innocence of the founder of Donghak and the first uprising. However, after the withdrawal from Jeonju castle, they built Dosos or fought subsequent battles by joining forces with Donghak peasant troops from Jangheung rather than act independently. This may be referred to as one of the characteristics of Gangjin, In other words, the Gangjin region, authorities or Confucian scholars responded to the spread of Donghak through the Hyangyak from the beginning of the transmission of Donghak in the Gangjin region, and this extended in to 1894. The organized response of the anti-Donghak peasant troops restricted the independent activity of the Gangjin Donghak peasant troops, and ultimately they had no choice but to join forces with the Jangheung Donghak peasant troops. Against such a background, the anti-peasant troops installed a ‘fake Doso’ by putting up Donghak followers, which prevented the entry of Donghak peasant troops from other regions. Another characteristic is that the household of the Haenam Yoons in Gangjin noticeably participated in the Donghak Peasant War. In regards to this, it is necessary to note that the place Dasan was exiled to was Gangjin, and also that he actively interacted in academics with the Haenam Yoon household. In particular, Dasan Jeong Yak yong’s representative book 『Gyeongseyupyo』 is said to have been delivered to Jeon Bong-jun, and the 『Gangjin Town Chronicle』 says that a figure named Yoon Sae-hyeon deeply participated in this affair. Yoon Sae-hyeon was the representative Donghak Peasant troop to hav hailed from Gangjin Daegu and was a figure leading the Gangjin peasant troops. This means that ultimately the reformative thought of Dasan greatly influenced the household of the Haenam Yoons, and such a scholastic background may have enabled them to participate in the Donghak Peasant War. This seems to be the basis for a more positive approach to the relationship between Silhak and the Donghak Peasant War within the context of attempting to find the ideological background of the Donghak Peasant war in Silhak thought.

항공·관광 산업 이익정보를 이용한 가치투자전략의 성과 비교

홍동현 ( Dong-hyun Hong ),주창림 ( Changlim Joo ),황재호 ( Jae-ho Hwang ) 한국항공경영학회 2018 한국항공경영학회지 Vol.16 No.2

재무연구에서 자본시장의 이례현상연구는 시장의 효율성과 관련된 연구로, 시장과 시장의 참여자들의 성숙도를 나타낸다. 자본시장 발전과 증권사의 분석역량이 높아짐에 따라 예측정보의 생산량이 증가하고 있다. 이익정보를 이용한 투자전략을 통해 초과수익을 얻을 수 있는지 검증한 연구를 통해 시장의 효율성과 이익정보의 가치를 파악할 수 있다. 이례현상에 대한 연구는 가치투자전략의 초과성과 발생여부와 초과성과의 원인을 분석하는 연구로 발전하고 있다. 본 연구는 가치투자전략의 성과를 이익의 종류별로 분석함으로써 항공·관광 산업에서 가치투자전략이 유효한지 그리고 이익 정보가 유용한지 검증한다. 이를 위해, 2011년부터 2016년까지 5년간의 항공 및 관관산업에 속한 KOSPI와 KOSDAQ 상장기업을 대상으로 한 국내 증권사의 공시자료를 수집하였다. 수집된 자료를 기업 포트폴리오를 구성하여 기업의 성격에 맞춘 수익률을 비교 분석하였다. 검증결과 전년 이익과 분기 이익을 이용한 가치투자전략은 투자성과가 발생하나 통계적 유의성은 확인할 수 없었다. 또한 예측 이익을 이용한 가치투자전략은 성과가 부진하게 나타나 이익 추정에 대한 과잉반응 가능성과 공시 전후 변동성 증대 가능성을 시사한다. 회귀분석 결과도 가치투자전략이 투자성과를 실현하는 것으로 나타나나 통계적 유의성은 발견하지 못했다. 본 연구는 표본수의 부족 등으로 통계적 의미를 확인하기 어려웠지만 이익의 종류별로 유용성을 검증했다는 점과 항공·관광 산업에서 가치투자전략을 연구한 최초의 연구란 점에 의미가 있다. In finance research, market anomaly sector as one of the research theme relates to market efficiency and information asymmetry so these research results show the maturity degree of research targeted stock market and players. As the development of stock market and growth of capability relates to analysis and forecast future corporate earning, the quantity of the forecasting information has increased. We can understand the degree of stock market efficiency and the value of earning information through abnormal stock return researches by an investment strategy using earning information. The research sector develops 2 types themes; one is abnormal return breeding or not based on value based investment strategy, the other is causes of the breeding. This study tests the effectiveness of the value investment strategy using disclosure, especially related to earnings, as effective information in the aviation and tourism industries from 2011 to 2016 and then analyses abnormal return breeding or not of each stock portfolios One-year and quarterly forecasts for earnings showed abnormal returns without statistical significance. Moreover, the analyst’s forecast indicated a poor performance. This suggests two possibilities: market overreaction to predicted future earnings and volatility change before and after disclosures. A regression analysis showed that the performance also has a positive relationship with the strength of the value investment strategy, but it is difficult to find the statistical significance. This study first tests the effectiveness of earnings-related information and then investigates the performance of the value investment strategy in the aviation and tourism industries. However, since the study uses a small sample size, it is difficult to verify the statistical significance.

결합가치투자전략 성과: KOSPI 200 기업을 중심으로

홍동현 ( Dong Hyun Hong ),황재호 ( Jae Ho Hwang ),정경석 ( Kyung Suk Jung ) 한국금융공학회 2011 금융공학연구 Vol.10 No.4

주식특성변수 PER, PBR, 기업규모 등을 사용하여 8개의 포트폴리오를 구성하고 2000년4월부터 2010년3월까지 10년동안 월별 초과수익률을 분석하여 결합가치투자전략의 성과를 계산하였다. Roll(1997)의 분석방법을 응용하여 한국주식시장에서 결합투자전략의 성과를 측정하고 8개의 포트폴리오의 성과를 비교하였다. 저PER-저PBR-대기업으로 구성된 결합가치투자전략을 이용한 포트폴리오의 초과수익률이 고PER-고PBR-소기업으로 구성된 결합성장투자전략을 이용한 포트폴리오의 초과수익률보다 통계적으로 유의하고 높게 나타났다. 결합가치투자전략을 이용한 포트폴리오의 성과는 단순히 하나의 주식특성변수를 사용하는 포트폴리오의 성과보다 높게 나타났다. 이러한 결과는 실무적으로 단순한 가치투자전략보다는 결합가치투자전략을 사용하는 것이 투자성과가 높을 수 있다는 시사점을 보여주고 있다. 결합투자전략의 초과수익률이 차이가 나는 원인을 분석하기 위해 시장요인을 독립변수로 하여 분석한 결과, 초과수익률을 발생시키는 요인으로는 세 가지 주식특성변수 중 PBR보다 PER이 더욱 중요한 것으로 나타났다. 시장요인으로 설명할 수 없는 초과수익률의 요인을 파악하기 위해 주식수익률의 요인모형으로 3요인모형과 4요인모형을 모두 사용하여 결합투자전략의 초과수익률을 분석하였다. 그 결과 3요인모형에서는 시장위험요인이 초과수익률의 가장 유의한 요인으로 나타났으며, 4요인모형에서는 시장위험요인과 모멘텀요인이 유의한 요인으로 나타났다. In this paper we tried to find an answer to the question whether combined value investment strategies have outperformed simple value investment strategies. We propose explanations to why the value premiums have continued for years. Many empirical studies of style investing have uncovered that the empirical results may be tainted by selection bias or by aberrations in the data. In this study we use KOSPI200 to lessen selection bias. The main empirical evidences we found are as follows: First, the portfolio composed of low-PER, low-PBR and large firms outperform the market and the portfolio composed of high-PER, high-PBR and small firms. Second, three dimensional portfolios based on PER, PBR and size outperformed simple portfolios. Third, both the single-factor CAPM (with the KOSPI as the factor) and three-factors were employed in an effort to determine whether style performance could be attributed to risk. All three style dimensions are associated with diverse sensitivites to various risk factors. Yet the risk models used here do not fully explain style performance.

IPO의 초기 고수익률 현상에 대한 이론적 분석

홍동현(Hong Dong Hyun) 글로벌경영학회 2007 글로벌경영학회지 Vol.4 No.4

본 연구는 최초공모주의 장기저성과에 관한 Miller(1977)의 아이디어를 이용하여 최초공모주의 초기고수익률 현상을 설명하는 연구다. 투자자들이 최초공모주의 가치에 대하여 이질적 기대를 가지고 있는 경우 최초공모주의 유통가격이 결정되는 과정을 모형화하였다. 최초공모주의 초기고수익률은 발행가격의 저평가현상도 하나의 원인이지만 그보다는 유통시장의 가격이 일부의 낙관적인 투자자에 의해서 형성되고 비관적인 투자자들이 자신의 정보를 반영할 수 있는 거래를 하기 어렵도록 하는 제 도적 장애로 인하여 높은 유통가격이 형성되는 것이 보다 중요한 원인이라고 하겠다. 투자자의 미래 기대치에 대한 예측치의 분포가 흩어져 있을수록 즉 의견의 불일치가 클수록 상대적으로 낙관적인 예상을 하는 투자자의 의견이 비관적인 예상을 하는 투자자의 의견보다 가격에 더욱 많이 반영됨으로써 가격은 균형가격보다 더욱 높이 형성되는 것이다. 이런 경우 발행가격이 기업의 내재가치를 잘 반영하고 있다고 하더라도 발행시장에서의 청약경쟁율은 높이 나타나게 된다. 따라서 청약경쟁율이 높다면 투자자들간의 이견(different opinion)의 정도가 심하다고 할 수 있다. The auction-like procedure makes the price difference between the primary market and the secondary one reduce, but whether this result is desirable depends on the degree to which the price determined by the procedure reflects all investors information. Practically the margin transaction and the short-sell system have a limit. If the investors opinions are diverse, the price difference between the two markets is natural and should not be called the market anomaly. Therefore the IPO policy has better to be toward to the reduction of the investor s heterogeneous expectation

항공산업 애널리스트 예측정보의 투자성과

홍동현 ( Dong Hyun Hong ),황재호 ( Jae Ho Hwang ) 한국항공경영학회 2013 한국항공경영학회지 Vol.11 No.6

본 연구는 항공산업 애널리스트 정보의 정보효과를 분석하기 위해 투자의견별, 투자의견 변경별 성과와 증권사의 분석전문성에 따라 투자의견과 투자의견 변경별로 투자성과를 분석한다. 분석결과 첫째 투자의견별 성과는 매도의견에서 오히려 16.95%로 CAR이 높게 나타나 정보효과가 반대로 나타났으나 주가 폭락기에 후행적 의견조정과 허딩(herding)효과로 인한 일시적인 현상으로 판단된다. 둘째 투자의견 변경에 따른 투자성과의 차이를 분석한 결과 투자의견이 상향(하향)되는 경우 투자성과가6.75%(0.95%) 높게(낮게) 나타났으나 상향의견 공시일 이전에 투자성과의 대부분이 나타나는 것으로 분석된다. 셋째 전문성에 따른 투자의견 및 투자의견 변경효과를 검토한 결과 보고서 발행빈도가 높은 증권사의 정보유용성이 높은 것으로 나타났다. 회귀분석 결과 단순회귀분석에서 매수의견과 하향의견이 통계적으로 유의하게 나타났으며 다중회귀분석에서 하향의견이 유의하게 나타났다. 본 연구는 발전하는 항공산업에 대한 애널리스트 정보의 유용성을 최초로 분석하였다는 점에서 의의가 있다. This study examines whether investors can profit from the recommendations of the aviation industry analysts. We empirically look into the stock price impacts of aviation industry analysts` reports and their revised opinions on their stock recommendation. We obtain the following interesting results. First, sell recommendations result in +16.95% cumulative abnormal returns(hereafter, CARs) because of herding effects in economic downturns. Second, when analysts revised target prices upward(downward), stock prices result in +6.75%(0.69%) CARs. Third, reports issue frequencies makes the recommendation more useful. This results implies that as securites company relates closely with aviation company analysts issue more reports.

최초공모주의 발행가격결정에 관한 연구

홍동현(Hong Dong Hyun),서병덕(Suh Byung Duk) 글로벌경영학회 2007 글로벌경영학회지 Vol.4 No.4

국내 기업공개시장의 선진화를 위하여 도입된 수요예측방식은 투자자로부터 보다 많은 정보를 수집하여 발행가격을 결정하도록 함으로써 보다 합리적인 가격이 나올 수 있는 기반을 제공하고 있다. 본 연구에서는 투자은행의 정보비용을 고려하는 경우 발행가격결정에 미치는 영향을 살펴본 결과 정보를보다 효율적으로 수집할 수 있는 투자은행의 경우 저가발행은 감소한다는 것을 확인하였다. 본 연구를 통하여 투자은행은 정보수집능력을 배양해야할 뿐만 아니라 수집된 정보를 바탕으로 의사결정에 관한 능력을 높여야 하는 것을 알 수 있다. Information-gathering activities by underwriters during the pre-issue period affect the final offer price. Book-building process seems to be a process of information searching by investment banker from institutional investor. This paper documents that by search model underwriters efficient information searching ability influence the final offer price. Efficient investment banker increase the final offer price. As a result IPO stocks underperformance reduces.