The Relation Between P/E Ratios and Earning-Quality:A Preliminary Test

최현돌 한국경상학회 1998 韓國經商論叢 Vol.16 No.1

감사인 변경에 따른 재무제표 공시.표시의 차이분석:은행업을 중심으로

최현돌 한국산업경영학회 2003 經營硏究 Vol.17 No.2

IMF외환위기 전후의 매출액성장률과 자기자본이익률의 평균회귀형태 변화

최현돌,이장형 한국경영교육학회 2010 경영교육연구 Vol.59 No.-

This study examines whether the mean for sales growth and return on equity of Korean manufacturing firms reverts or averts before and after the 1997 financial crisis. Mean reversion is a statistical tendency to return to the average value over a long period of time. Mean aversion is a tendency to increase the difference between the above average and below average values. This research gathered the listed Korean companies' financial data from 1987 to 2006 to analyze for mean reversion and aversion. Previous empirical results have focused mainly on the United States firms' data and did not compare data between special events. Our samples are grouped as 373 firms before the financial crisis and 447 firms after the crisis. The data of sales growth ratio and return on equity of the firms collected from the KIS-Value II were thoroughly analyzed. It was found that these firms tend to revert to the mean before and after the 1997 financial crisis in sales growth ratio and return on equity. But firms tend to avert to the mean from 2006 in return on equity. However, this tendency to avert to the mean cannot be said to be permanent. Whether this tendency is mean reversion or aversion will be identified after some period of time. Even though the mean aversion symptom was discovered in 2006, according to the result of this study, it can be said that Korean firms tend to revert to the mean in sales growth and return on equity before and after the 1997 financial crisis. 본 연구는 1997년 외환위기를 전후하여 우리나라 제조업의 매출액성장률과 자기자본이익률이 평균으로 회귀하는지, 양극화하는지를 검증하는 것이다. 평균회귀는 장기간에 걸쳐 평균값으로 돌아오려는 통계상의 경향이다. 그리고 양극화는 평균값으로 회귀하지 않고 이탈하여 기대했던 값들보다 더 높게 차이가 나는 현상을 말한다. 1987년부터 2006년까지 한국 상장기업들이 IMF외환위기를 전후하여 매출액성장률과 자기자본이익률이 평균으로 회귀하는지 양극화하는지를 분석하였다. 선행연구들은 미국의 자료를 사용하고, 특정 사건을 전후한 연구들이 아니었다. 표본은 IMF 이전 기간이 373개 기업, IMF 이후 기간이 474개 기업으로 구성되었으며, KIS Value II로부터 재무관련 자료를 수집하여 매출액성장률과 자기자본이익률을 분석하였다. 분석결과에 의하면, IMF외환위기를 전후하여 매출액성장률과 자기자본이익률은 평균으로 회귀하는 것으로 나타났다. 하지만 2006년부터 자기자본이익률이 양극화되는 조짐이 관찰되었다. 그렇지만 연구대상 전체 기간을 통하여 분석된 결과에 따르면 IMF외환위기를 전후한 우리나라 제조기업의 매출액성장률과 자기자본이익률은 평균으로 회귀한다는 것이 입증되었다.

주식거래량과 회계정보의 관계에 관한 연구

최현돌,이장형,장옥화 한국산업비즈니스학회 2018 한국산업비즈니스학회 학술대회 발표집 Vol.2018 No.6

비영업발생액의 구성요소에 대한 보수성 분석

최현돌,윤재원 한국상업교육학회 2009 상업교육연구 Vol.23 No.3

본 연구는 1997년 외환위기 이후 추진된 회계투명성 개선노력으로 회계정보의 보수성이 증가하였는지를 비영업발생액 구성항목의 추세분석을 통하여 검증하는 것을 목적으로 한다. Givoly and Hayn(2000)이 보수성의 측정치로 사용한 비영업발생액에는 보수적 회계처리에 의해 영향을 받지 않는 여러 요소가 포함되어 있다. 이에 본 연구에서는 비영업발생액을 보수적 회계처리에 의해 영향을 받는 요소와 그렇지 않은 요소로 구분하여 식별하고 추세분석을 실시하여, 외환위기 이후 회계정보의 보수성이 증가하였다면 구체적으로 어떤 발생액 항목에 의해 얼마나 증가하였는지에 대한 증거를 제시한다. 실증분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 보수적 회계처리에 의해 인식되는 발생항목인 대손상각비와 감액손실은 외환위기 이후 일정기간 증가한 후 다시 감소하나 증가된 상태를 유지한다. 둘째, 보수적 회계처리에 의해 인식되는 부채성충당부채전입액 또한 외환위기 이후 증가하여 일정수준으로 유지된다. 셋째, 보수적 회계처리에 의해 영향을 받지 않는 평가차손익과 처분차손익은 기간에 상관없이 뚜렷한 증감 추세를 보이지 않으며, 평균적으로 평가차손익은 영(0), 처분차손익은 양(+)의 값을 나타내 보수성을 갖지 않는 것으로 나타났다. 결론적으로 외환위기 이후 나타난 비영업발생액의 변화추이는 주로 보수적 회계처리기준에 의해 인식되는 대손상각비와 감액손실 및 부채성충당부채전입액의 변화추이에 의해 영향을 받는데, 그 증가추세가 유지되는 점으로 볼 때 외환위기 이후 보수성이 증가되었다는 주장을 지지한다고 해석할 수 있다. 금액적으로는 대손상각비와 감액손실로 인한 보수성의 증가가 중요한 것으로 나타났다. Our study investigates whether the conservatism in accounting has been increased since 1997 financial crisis in Korea by analysing the trends on the components of nonoperating accruals. Givoly and Hayn (2000) used the sign and magnitude of nonoperating accruals as measures of conservatism. The nonoperating accruals are largely influenced by conservatism but not entirely. Thus we divide the nonoperating accruals into 5 components and identify that each component is influenced by the accounting conservatism. Through this component analysis approach, we can find the specific sources of accruals which are contributed in the increase of conservatism and the level of the increase. Major findings are summarized as follows. First, the bad debt expenses and impairment loss, which are largely influenced by conservatism, increase greatly after 1997 financial crisis and then are in decreasing trends from 2001. However, their levels are well above than those before 1997 financial crisis. Second, the expenses related to provisions and contingent liabilities, which are recognized by the explicit conservative accounting standards, have been steadily increased since 1997. Third, the other components such as profits and losses from assets sales or valuations, that we identify the influence of conservatism is relatively small, show no consistent up/downward trends during the whole sample periods, as expected. In conclusion, we find that the conservatism in accounting is increased after 1997 financial crisis and the main sources of the increase are the bad debt expenses and impairment loss.

ERP시스템 도입기업과 미도입기업의 회계투명성 관련 재무적 특성

최현돌 한국정보시스템학회 2005 情報시스템硏究 Vol.14 No.1

은행대손충당금과 이익관리 및 자본적정성 비율관리에 관한 연구 : 외환위기 전후를 중심으로

최현돌,윤재원 한국공인회계사회 2004 회계·세무와 감사 연구 Vol.40 No.-

This study investigates the implications of bank managers' discretion over their loan loss provisions. Prior research results suggest two motives for discretionary behavior with respect to loan loss provisions: income smoothing and capital regulation. In this study, we reinvestigate these incentives but in the different settings. In developing hypotheses and empirical model, we carefully incorporate changes in accounting procedures regarding loan loss provisions, the effect of the IMF financial crisis on banks and changes in regulators and market participants' attitude on considering the BIS capital ratio. This is important because it might lead to the different conclusion, if we do not consider these characteristics explicitly in the empirical model. The results indicate that the earnings management hypothesis is fully supported, however, the capital ratio management hypothesis is partially supported in financially unhealthy bank group. 본 연구의 목적은 우리나라의 은행을 대상으로 은행이 소유하고 있는 대출채권에 대한 부실채권의 가능성(대출손실)에 따라 은행의 경영자들이 설정하는 대손충당금전입액의 조정을 통하여 이익관리와 자본적정성 비율관리를 하는지를 실증검증하는 것이다. 본연구는 최효순(2003)과 문현주(2004)의 연구와 차별적으로, 우리나라 은행산업의 대손충당금설정과 관련된 제도적 변화, IMF를 통한 시장 전반의 상황변화, BIS기준 자기자본비율에 대한 감독당국의 규제 및 투자자의 정보이용행태의 변화를 고려하여 가설과 검증모형을 설계한 점에서 공헌점이 있다. 본 연구의 실증분석결과는 다음과 같다. 먼저, 외환위기 이전기간에는 일반적으로 이익관리가설이 지지되고 있으며, 은행특성별로는 100% 적립기준 적용은행에서 이익관리가 이루어지는 것으로 나타났다. 전체표본의 결과에서 자본적정성 관련 변수는 예상과 달리 유의한 음(-)의 값을 나타냈다. 그러나, 중간목표비율 적용은행과 시중은행에서는 자기자본비율과 재량적 대손충당금전입액 간에 유의한 관계가 관찰되지 않아 외환위기 이전기간에는 BIS기준 자기자본비율관리유인이 없다는 가설을 일부 지지하였다. 다음으로, 외환위기 이후기간에는 일반적으로 이익관리가설이 지지되고 있으며, 은행특성별로는 비우량은행에서 이익관리가 이루어지는 것으로 나타났다. 전체표본의 결과에서 BIS기준 자기자본비율은 유의한 결과를 나타내지 못하였으나, 비우량은행에서는 자본적정성 비율관리가 이루어지는 것으로 나타났다.

국내외 금융업 손익계산서 구조의 이론적 고찰 : 한국채택 국제회계기준 하에서의 구조 개선방안을 중심으로

최현돌,윤재원 韓國公認會計士會 2008 회계·세무와 감사 연구 Vol.48 No.-

본 연구에서는 손익계산서 구조에 대한 이론적 개념을 토대로 우리나라 현행 금융업의 손익계산서와 세계 25대 주요은행의 손익계산서를 분석하고, 이익구성요소의 지속성에 대한 실증분석을 수행하였다. 그리고 이를 토대로 2011년부터 전면 도입되는 국제회계기준 하에서 적용 가능한 손익계산서의 모범사례를 제시하고자 한다. 본 논문의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 금융업 손익계산서를 작성함에 있어서 이익구성요소의 성격별 구분으로는 영업손익 대 영업외손익의 구분을 적용하는 것이 바람직할 것이다. 둘째, 이익구성요소를 원천별로 구분하고 지속성에 따라 배열함에 있어서는 세계 주요 은행의 실무사례에서와 같이 은행업이 주업인 경우 이자손익, 수수료손익 및 금융상품관련손익의 순으로, 증권업이 주업인 경우 수수료손익, 금융상품관련손익 및 이자손익의 순으로 배열하는 것이 바람직할 것이다. 이는 국내은행과 증권업을 대상으로 한 지속성 실증분석결과에 의해서도 뒷받침된다. 마지막으로 은행의 중요한 수익과 비용을 구성하며 관련 손익의 직접대응이 가능한 이자손익과 수수료손익은 최소한 그 총액을 손익계산서의 본문에 대응하여 표시하고, 다시 이를 가감한 순액을 표시하는 것이 바람직할 것이다. 그러나 금융상품관련손익의 경우 항목별 차익과 차손의 크기가 정보로서의 추가적인 의미를 갖지 않으므로 미국회계기준과 국제회계기준 적용국가에서와 같이 관련 부수수익(배당 등)과 비용(거래비용 등)을 가감한 후의 최종성과만을 순액으로 표시하는 것이 바람직 할 것이다. 또한 금융상품관련손익은 현행 우리나라의 손익계산서 양식에서와 같이 금융상품의 종류와 관련손익의 형태에 따라 세분하지 않고 투자목적과 회계적 평가방법에 따라 통합하여 표시하는 것이 투자자의 이해가능성을 제고시키는데 도움이 될 것으로 판단된다. The objective of the income statement is to provide information about the current financial performance and the future cash flow of an entity that is useful to various users in making economic decisions. In order to meet this objective, the structure of the income statement should be carefully designed by the conceptual framework of financial accounting and related theoretical and empirical results from the academic researches. However, the structure of the income statement, especially for the Korean financial industry, has not been the matter of concerns for neither the accounting standards setters nor the academics. Thus, we analyzed the income statements of the world's top 25 banks as well as the income statements of Korean banks and of securities firms based on the theoretical concepts of the structure of the income statement, which including the nature, the persistency and the importance of earnings components. Also, we empirically tested the persistency of earnings components of Korean banks and securities firms. Based on the theoretical analysis and the empirical results we proposed the best practice model of the income statement under K-IFRS. First, we propose the net income classifications of operating vs. non-operating income for the banks. Second, the operating income shall be classified in accordance with persistency and their sources. The world's top banks generally decompose their operating income into interest income, fees and commission income and the income related with financial instruments, presenting them in order. This practical evidence is consistent with the empirical evidence provided in our study examining the persistency of earnings components for Korean banks samples. For the investment banks, the persistences of fees and commission income and of the income related with financial instruments are greater than that of interest income. Finally, it is desired that the gross revenue and expenses for the interest and fees are presented in the face of the income statement, considering their nature and the importance of amount. Their net amount also can be presented in the face of the income statement, to enhance the conveniency and understanding for the users. However, as for the income related with financial instruments, we believe that the net amount will provide better information about the outcome of the investment on the portfolio. Also, we propose the simplification of the classification of income related with financial instruments based on their investment purpose and the accounting measurement method.

회계정보이용자들의 기업 회계이익 이용에 대한 제고

최현돌 大邱大學校 社會科學硏究所 1997 社會科學硏究 Vol.3 No.2

일반적으로 인정된 회계원칙(Genera81y Accepted Accounting Principles: GAAP)의 범위 안에서 재무제표작성자들에게 폭넓은 융통성(flexibility)이 주어져 있다. 이로인하여 회계정보이용자들이 같은 산업내에서도 기업들 간의 재무제표정보 비교에 많은 어려움을 가지고 있다. 회계전문인들에 의한 회계기간 동안에 발생한 거래를 기초하여 측정되고 있는 회계이익은 실질적 가치평가과정을 기업의 수익성측정으로 접근하는 경제적 이익과 차이가 있다. 본 논문은 이로 인한 회계이익의 문제점 을 언급하며 그 개선방안을 제시한다. 오늘날 문제가 되고 있는 경영자들의 이익관리(earnings management)에 의하여 재무제표이용자들은 보다 신뢰성 있는 재무정보를 얻는 데 많은 어려움을 가지고 있다. 회계정보이용자들은 어느 때보다도 재무제표작성자와 회계전문인들에게 높은 질의 회계정보를 제공해 줄 것을 요구하고 있다. 따라서 회계정보이용자들이 경제학자,회계전문인,증권분석가들에 의한 기업이익의 견해차이를 이해하면,그들이 회계이익을 이용하여 항상 추구하고 있는 실질적 경제이익의 추정치(guesstimates)를 산출하는데 많은 도움을 얻을 것이다. 본 논문은 회계정보이용자들이 경영자들의 이익관리기법을 이해한 후, "이익의 질(quality of eamings)"개념을 도입하여 경영자들에 의하여 보고되는 재무자료나 회계이익을 재무의사결정에 보다 유용하게 조정 분석하는데 도움을 줄 수 있는 방법을 제시한다. 또한 회계정보이용자나 회계규정제정당국이 경영자들의 이익관리기법을 이해하면, 보다 높은 질의 회계정보를 제공토록 하는 방안들을 강구하는 데 도움을 얻을 수 있을 것이다.

기업의 회계정보의 질과 주식거래량과 관계

최현돌,이장형,장옥화 한국회계정보학회 2019 회계정보연구 Vol.37 No.1

The stock trading volume is just as important as the share price because it shows the actual transactions. However, most of the studies on the stock market focused on the factors affecting the stock price return, and the studies on the factors affecting the stock trading volume are insufficient. The purpose of this study is to investigate the relationship between listed firms’ financial variables and stock trading volume in the Korean stock market. We analyzed the financial data for 10 years from 2007 to 2016 of sample companies listed on the Korean stock market in terms of stock trading volume (stock turnover rate). 11,810 firms / year are listed as sample, 5,420 firms / year for listed companies on Korea Stock Exchange, and 6,390 firms / year for listed companies on KOSDAQ. According to the results of the study, the stock turnover rate varies widely among firms, and direct factors affecting stock turnover are found to be share price ratios and various financial data. In particular, shareholders are generally short-term investors at low prices for small firms regardless of the financial structure of the company, and it is generally recognized that long-term investments are made in companies with a high dividend rate and sound financial structure. Also, it is found that the financial structure of the group with low stock turnover rate is strong, and the quality of accounting information is high, so that the explanatory power of net asset and net profit is remarkably high. The implication of this study is that financial variables have an effect on stock turnover ratio. The results of this study show that it is desirable to select stocks after closely analyzing the financial variables before stock investment. The results of this study are expected to contribute to preventing loss due to investor's investment behavior and attitude, promoting sound development of the securities market, and informing the companies of the importance of capital stabilization. 주식거래량은 실제 거래를 보여주기 때문에 주가만큼 중요하다. 그러나 대부분의 주식시장 연구는 주가수익률에 영향을 미치는 요인에 초점을 맞추고 있으며, 주식거래량에 영향을 미치는 요인에 대한 연구는 미흡하다. 본 연구의 목적은 상장기업의 재무변수와 한국 주식시장의 주식거래량 간의 관계를 조사하는 데 있다. 2007 년부터 2016 년까지 한국 주식시장에 상장된 표본기업의 주식거래량 (주식회전율)에 대한 10년간의 재무자료를 분석하였다. 표본기업은 11,810기업/년으로, 거래소 상장기업은 5,420기업/년, 코스닥 상장기업은 6,390기업/년이다. 연구 결과에 따르면, 주식회전율은 기업마다 크게 다르며, 주식회전율에 영향을 미치는 직접적인 요인은 주가이익비율 및 다양한 재무 관련 자료들로 나타난다. 특히 주주는 일반적으로 기업의 재무구조와 상관없이 소규모 기업에 대하여 낮은 가격으로 단기적인 투자를 주로 실시하고 있으며, 배당률이 높고 재무구조가 건전한 기업에 대체로 장기적인 투자를 실시하고 있는 것으로 파악되었다. 또한 주식회전율이 낮은 그룹일수록 재무구조가 건실하고 회계정보의 질이 높아 순자산과 순이익의 주가설명력이 현저히 높다는 것이 확인되었다. 본 연구의 의미는 재무변수가 주식회전율에 영향을 미친다는 것이다. 따라서 본 연구의 결과는 주식 투자자는 주식투자 이전에 재무변수를 면밀히 분석한 후에 주식을 선택하는 것이 바람직하다는 것을 보여주는 것이라 할 수 있다. 또한, 본 연구의 결과는 투자자의 투자 행태 및 태도에 따른 손실을 방지하고, 증권시장의 건전한 발전을 도모하며, 자본안정화의 중요성을 기업에 알리는 데 기여할 것으로 기대된다.